唯品会盈利连增26个季度，股价却跌跌不休，两大困局难解？

中国在线品牌折扣零售商唯品会 (NYSE:VIPS)计划于周三美股盘后公布2019年二季度财报，随后将会召开管理层的电话会议。

根据英为财情Investing.com调查分析师数据显示，市场普遍预测公司此次营收料为215.84亿元人民币，每股收益预计为0.15美元左右；此前公司在一季报里称，公司Q2总收入料位于207-217亿元人民币之间，同比增长0-5%。

以“特卖”起家的唯品会在成立之初曾经实现爆发式的增长，年复合增长达到800%，在仅仅成立三年时间里，赴美上市，随后更是开启了一段盈利剧增的旅程。在截至2019年一季度的时间里，唯品会实现了2012年上市以来连续26个季度实现利润增长的记录。

然而，业绩一直在增长，唯品会的股价却“跌跌不休”，2015年以来，唯品会股价一路走低，已经从峰值的150亿美元跌至了目前的44.7亿美元。从一季度财报发布的5月份以来，该股累计下跌超过15%。

唯品会历史股价走势，来源：英为财情Investing.com

腾讯、京东等巨头加入后

用户增长困局仍难解？

彼时，唯品会陷入了新用户率低，营收增长率随之大跌的境地。到2014、2015年的时候，唯品会的活跃用户增长还有42%和51%，而到了2017年，用户仅增长11%，到了2018年一季度，更是出现了用户增长停滞的窘境。

随后，中国互联网流量巨头腾讯和电商巨头京东介入，和唯品会达成了战略合作。腾讯和京东不仅向唯品会投资了8.63亿美元，同时也为唯品会带来了巨大的流量，在和京东、腾讯合作以后，唯品会得以进驻微信钱包平台以及在京东APP首页获得了一级入口全展示，唯品会的新增用户终于解决了。

然而，英为财情在此前的文章中也提到，虽然腾讯和京东的入局能在一定程度上缓解唯品会的困境，但长期来看，自产流量能力的不足将仍然是制约其未来发展的瓶颈。

唯品会二季度的新客户增长数据将成为重中之重，投资者需要密切关注。一季度，唯品会的新增买家数同比增长了14%，至2970万，但是，这一增长主要得益于春节期间的促销活动，腾讯和京东贡献的新客约为25%。而且，和上季度活跃用户3232万人比，环比下跌了8.8%，总订单量也从1.403亿下跌直了1.165亿，环比跌幅达到16.9%。

前狼后虎，竞争压力前所未有？

值得注意的是，相较于新用户量持续下滑的唯品会，后起之秀拼多多已经吸引了4亿活跃用户，超越了唯品会，成为了目前国内排名前三的电商。

与此同时，唯品会还面临淘宝、天猫等巨头的压力，甚至是一众新秀如蘑菇街、抖音电商等同行的挤压。

凭借“特卖”起价的唯品会虽然一度风光无限，当如今，各大电商品牌都推出了特卖平台，包括聚划算、聚美优品等等一大批入局者，一个个来势汹汹、虎视眈眈。

而且和这些竞争对手相比，唯品会的竞争优势也正在被削弱，没有种草模式、没有拼团模式、也没有直播模式的唯品会“特卖”，竞争优势并不明显，其目前的境地不可谓不是“四面楚歌”。

为了突破线上竞争困局，唯品会也曾经试着加速线下业务的发展，但同样遇到了发展困境，在线上竞争已经疲于应对的情况下，线下这一陌生领域必然会让唯品会更加力不从心。