牛市只属于大市值，“小而美”的故事越来越难讲了

最近A股已经站上3500点，连续多个交易日成交额突破万亿。同时也看到好多财经媒体在说，大市值龙头成为了资金的主战场，“二八”行情在持续。

什么是“二八”行情呢，简单来说就是二成的股票在上涨，而八成股票在下跌。那为什么大多数股票下跌，大盘却还在涨呢？因为那二成是大市值龙头股，剩下的八成是小市值股。

于是，我做了个统计来验证这些说法。千亿以上市值的公司数量和500-1000亿市值的公司数量相当，都是140个左右，它们近半年来的涨幅分别为34.6%和28.98%；再往下就是100-500亿市值的公司，它们数量激增，接近1000家，涨幅15.2%；而最大的部分就是百亿市值以下的公司了，涨幅为-6.6%。

小市值公司越来越不受待见了，包括其中很多财务状况健康、现金流也不错的“小而美”企业。这种现象出现在很多行业，乳制品行业就是两极分化表现很明显的一个。

在各个A股上市的乳企中，伊利以接近3000亿的市值一家独大，近半年来的涨幅为34.5%，表现还不错。但往下第二梯队、第三梯队的小乳企就不大行了，多数涨幅为负。【价值50】里也就只有伊利这一只乳业股。

在这些二三线地方乳企中，之前关注最多的是天润，这是一家典型的“小而美”企业。根据2020年三季度财报，公司货币资金总资产占比达到16.5%，存货低于10%，借款也只有不到4%，天润的产品质量也是不错，但这样的故事越来越难被市场认可了。

我们就以天润为例分析分析小而美们为啥越来越不受待见了，简单从资本市场和产品市场两个角度看问题。

一、产品市场角度

公司的股价自然是由内在价值驱动，作为消费企业，产品力是价值体现的一个重要方面。小市值公司自然在产品力上也相对表现更弱，难以凭借差异化战术突破现有格局。

1.市场格局已定，发展空间狭小

乳制品市场经过多年的发展已经逐渐进入成熟期，和啤酒市场相似，整体格局已经稳定。2014-2020年，我国乳制品行业规模增速已经非常缓慢。

再来看看行业内的企业分部，根据同花顺iFinD数据，2019年伊利蒙牛分别拿下整个市场份额的24%、20%，第三名光明仅仅只有4%的份额，再往下就更低了。所以整体呈现出了“二强多弱”的格局。

在这种整体增长慢、业内双寡头的市场中，小规模的地方乳企很难大有作为。而且奶这种东西尤其是低温奶属于“短腿产品”，区域性很强。天润远在边疆，被这种区域性限制得很难受，虽然拥有优质奶源带，但目前也只能将发展的重心放在疆内。

2.产品差异化难突破

牛奶这种产品不是白酒，不能像每个酒都有自己的故事，奶这种东西本身就具有较强的同质性。就我个人来说，各个品牌的牛奶如果不是同时对比着喝，真尝不出多大区别。

所以基于这种同质化，天润虽然产品质量不错但能发挥出来的作用是很有限的，想要靠“差异化”赚钱难上加难。

当然天润也是做了不少差异化产品的，如各种网红包装的酸奶。但这种差异化的本质还是酸奶口味的变化，可持续性难以保障。大品牌也很容易模仿这种创意，抢夺本身由小公司开发出来的客户。还有独树一帜的奶啤产品，由于口味小众、投入的宣传有限，最终难以取得突破。

二、资本市场角度

从天润的走势上看，我们可以找到很多小市值股的典型特征：日常成交量低，波动起来非常剧烈。在2020年下半年相当长的一段时间内，天润的日成交量常常维持在10万以下的低水平，表现得冷冷清清。而前两天又突然大涨，连拉两个涨停，复刻了8月份的走势，接下来又急跌8%，仿佛在坐过山车。

其实原因我们在开头也说过一部分了，大市值企业的稳定性与确定性更高，机构更喜欢在里面抱团，无法做出亮点的小市值股只能等待资金炒作，平常自然不受关注。

三、总结

这就造成了这样的现象，小市值股票更多被拿来炒作，大市值才能搞价值投资。小市值股票要么常年受冷落，要么波动起来过于剧烈，自身价格与内在价值曲线的偏离程度较高；而大资金都在大市值票里抱团，股价整体稳步上升，散户追高求稳也会往里进，让马太效应发挥得更明显。

但是这些规律放在白酒身上可能并不好使，在这个始终往上爬的板块里，大市值炒完了炒小市值，小酒涨的比大酒凶……啥消息都能利好白酒！