聊估值！

文：里海（公众号：fengkuanglihai）

今天陪娃去了科技馆。周末我一般都是陪小孩，主要陪他们玩。

这是我决定系统性的陪小孩之后开始实施的行万里路，读万卷书的计划，基于长期主义。

其实以前也带小孩来过科技馆，但是那个时候孩子比较小，根本就是为了陪而陪，没有目的性，我们作为家长的也没有引导，到这些科技馆来，估计孩子也没什么感觉。

这次又来，可能就不太一样了，我是带着十万个为什么带他们来的。也就是说，当他们玩了一个科技游戏之后，我就给他们抛了一个为什么。例如在他们称重的时候，屏幕上就显示了，你在地球是多少公斤，你在木星是多少公斤？你在水星是多少公斤？

我就把问题抛给他们了，这是为什么？然后给他提示，“在小学高年级或者是初中的时候会学到这方面的知识，当然，给你们买的这些书当中也有这方面的答案”，引导他们带着好奇心去自己寻找答案。然后还告诉他们要把这些问题搞懂的话，就得学好数学，要想看懂书的话就得学好语文，哈哈。

小孩现在五六岁，六七岁，如果你直接给他讲万有引力，他懂个啥，哈哈。

扯远了，今天的文章是来简单聊聊估值这个问题。

因为是去了科技馆嘛，就是纯科学，人类可以利用知识算到远在几千光年外的星球的温度，也能够精确算到某个星球的引力。这个世界构造之精密，万事万物都有相应的规律，但唯独有一样东西却算不出来，那就是人的内心。

这个世界上之所以存在艺术这个门类，就是因为有人类这个高等动物。人类是这个星球上唯一具有自主意识的动物。因为有了自主意识，所以就有了艺术，这个人云亦云的东西。

我们一直在说投资是一门科学和艺术相结合的学科，那是因为，在股市当中，股价这个东西，很大一部分的决定因子就是在于人的内心，这个不可准确预测的因子。

投资是一门科学和艺术相结合的学科，只有把这两者都拿捏得很到位的人，才有可能在这个市场里面得到大成。

一家公司到底值多少钱是一个完全说不清楚的问题。同一家公司，有时候值100亿，有时候值50亿，有时值20个亿。

人们想了很多办法，试图准确地测算一家公司到底值多少钱，但无一例外，算出来的值和实际的值差别很大。

一家公司里面所有的股东的买卖行为决定了这家公司在某个时点的价值，少则几千，多则上百万的股东，他们每个主体到底在想什么？这是完全无法用科学来计算的，除非在他们的大脑里都安上一块芯片。

如果没有搞懂估值是一门艺术的话，把估值科学化，就会陷入判断的误区。如果没把这个搞明白，有可能就会判断对了公司却亏了钱。例如，如果认为长安汽车跌到1Pb就是低估了的话，那么还会亏一半。如果认为涪陵榨菜跌到5Pb还高估的话，有可能永远买不到涪陵榨菜。

这就是投资当中估值的艺术成分，神奇之处。因此，估值这个问题很神奇，就类似于物理学当中的布朗运动一样，从局部看完全是杂乱无章的。

因为没有办法用一个具体的科学的指标来判断到底是否合理，是高估还是低估。

估值的神奇之处就在于，既然价格是所有的参与者的买卖行为所决定的，那么虽然我们看不清楚局部，但我们跳出来看整体，却有可能看得出来大概的方向。

例如，当做空的力量衰减之后，更烂的业绩也无法把股价往下打的时候，这就是业绩因子的估值的极限位，这个时候一旦公司的基本面有略微变好的话，公司的股价就会朝着另外一个方向去发展。

这个点有可能是5Pb，有可能是2Pb,有可能是1Pb,也有可能是0.5Pb。

因此，把估值绝对化，认定多少PE这是低估，多少是高估，这种算法应该是不太合适的。更多时候我们应该结合着公司的基本面去琢磨下人性，毕竟在这个市场当中，和大部分人的行为相悖的时候，可能就赢了，因为，人性永不变。

这就是投资当中的艺术部分，人性！