央行8月底未放水，是市场不缺资金了吗
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央行8月底未放水，是市场不缺资金了吗
●（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）
往年的月底，为了应对商业银行资金紧张的矛盾，央行都会或多或少地放点水。然而，今年的8月底，央行却没有放水。数据显示，28日的前两天，央行通过公开市场操作，，累计净回笼资金1700亿。
正常情况下，月末都是银行冲时点的时刻，无论是存款还是贷款，都会进入一个高位，也进入资金相对紧张期。因此，央行都会通过逆回购的方式，给市场释放一定资金，帮助银行度过资金紧张期，也避免企业被银行强行收贷。特别是中小企业，会成为银行收贷的重点。但是，今年却出现了相反的现象，在8月收尾的时候，央行净回笼资金1700亿。这是否意味着，市场不缺资金了呢？
值得注意的是，虽然央行净回笼了1700亿资金，但是，就市场实际情况来看，并没有减少流动性1700亿。因为，周一，财政部、央行开展了1000亿元3个月期中央国库现金定存操作。操作的主要目的，就是解决中小银行面临的存款不足、贷存比考核问题，继而也间接地对冲了央行净回笼1700亿带来的影响。所以，实际净回笼也就200亿元。
即便如此，我们仍然感到，此次央行在8月底资金操作方面，与以往相比，还是偏向于严，而没有给市场更多想象空间。更何况，眼下还是地方债发行窗口大开，地方债密集发行的时刻，增加净回笼，会进一步加大市场的资金紧张气氛。也许，正是因为央行在资金面上的相对从严，对股市也产生了一定影响，在周一出现大涨以后，周二、周三的股市都是以下跌收盘。就算是对周一大涨的调整，也不排除与央行收紧8月底的资金口袋有关。
那么，央行为什么要在月底需要资金的情况下收紧口袋，实行资金净回笼呢？笔者认为，可能与货币政策调整以来，特别是疏通货币政策传导机制、规范金融机构行为、加大对资金投放准确度监管，使市场资金结构正在发生积极变化有关。
众所周知，按照中央政治局会议提出的疏通货币政策传导机制的要求，国务院金融稳定发展委员会立即召开会议，重点研究了进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力问题。紧接着，央行、银保监会也就如何疏通货币政策传导机制问题做出了具体部署，提出了很多措施。正是在这样的大背景下，银行在资金的投放和使用方面也做出了积极改变，资金的投放目标越来越明确。过去那种明顺暗逆、明实暗虚的行为，已经得到了很大改变，投向实体经济的资金明显增多。
封堵了资金流向房地产、政府融资平台、产能过剩行业等的暗道以后，按照目前银行实际拥有的资金规模以及实体经济的资金需求，从流动性的角度来看，显然是比较充裕的，是不需要再增加资金规模的。现有的资金能够准确投放出去，就能够比较好地满足实体经济的发展需要，满足实体企业的资金需求。央行净回笼一部分资金，对商业银行的影响不大，对市场的影响也不大。对股市的影响，则主要是普通投资者并不了解市场的流动性情况，而只看到央行净回笼资金对市场流动性的影响。
这也意味着，疏通货币政策传导机制，才是解决好实体经济融资难、融资贵问题最有效的手段。否则，投放再多的资金，也无法解决实体经济融资难、融资贵的问题，无法让实体企业得到实实在在的资金支持。相反，会让市场的资金结构更加不合理，遏制房价上涨、防止租金上涨等方面的矛盾也会更加尖锐。
近年来，央行采取了一系列的定向操作手段，可是，实体经济、特别是中小企业的融资矛盾不仅没有得到化解，反而越来越尖锐、越来越复杂了。根本原因，就是定向释放的资金，并没有定向到实体经济，而是被银行转道到其他领域，特别是房地产领域了。毫无疑问，这是货币政策传导机制出现了问题，货币政策的执行没有能够在银行做到不折不扣，而是大打折扣。所以，中央决定疏通货币政策传导机制，打破政策执行处处受阻的格局，打通资金运行的“肠梗阻”，是非常正确，也是非常及时的。不然，稳健的货币政策也会被扭曲成大水满灌，实体经济融资难、融资贵的问题却得不到解决。
可以这样说，疏通货币政策传导机制要求，不仅找到了解决实体经济融资难题的钥匙，也开出了解决银行执行力不强问题的良药，不仅打通了资金运行通道，而且推动了楼市健康发展。开发企业没有了银行做后盾，炒高地价的动力就慢慢消失，房价也就会趋于平稳，可谓一箭多雕。所以，央行在往日需要投放资金的时刻选择回笼资金，也正是基于这样的背景和现状。可以预料，在未来的一段时间，市场的流动性都不会出现紧张现象。只要疏通货币政策传导机制的工作不放松，市场流动性的平衡就会越来越好，实体经济融资难、融资贵的矛盾也会得到有效化解。