洞察全球央行年会中隐藏的深意，找准你的投资策略

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杰克逊霍尔(Jackson Hole)是美国西部怀俄明州落基山脉峡谷间的一个小镇，山川秀丽，湖水清澈，是名流们非常喜爱的度假胜地。

每年8月，全球金融市场的眼睛和耳朵都会聚焦在这个小镇。因为每年8月主要国的央行行长、财政部长及经济学家等150人会集中在杰克逊霍尔，这就是著名的杰克逊霍尔全球央行年会。

杰克逊霍尔全球央行年会只召集引领世界经济最核心的成员，为了讨论顺畅，记者也只邀请10位。这个会议之所以被关注，是因为美联储之前多次在会上发表了重要的货币政策，通过这个会议，可以推测世界经济趋势及货币政策方向等。

8月28日，这次会议以“展望未来十年：对货币政策的影响”为主题召开。美联储的政策变化是，将2%的通货膨胀目标制调整为平均通胀目标制，从以物价为中心的政策调整为以就业为中心的政策。

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以此为基础，我们分析下杰克逊霍尔全球央行年会中隐藏的深意。

不再像以前那样关注物价，取而代之的是更多关注增加就业。这意味着美联储将从过去的物价消防员转变成就业斗士。美联储绝对不允许通货膨胀，甚至被称为“通胀斗士”。然而，如今他们放下这些，开始扮演“通缩斗士”。

为了稳定物价和充分就业这两个职责，美联储一直以来都认为将长期通胀维持在2%以内是最有效的。过去，失业率降低，物价上涨接近2%的话，就会动用紧缩政策，上调利率，缩小流动性，吸收市场上的货币。2%是通胀目标。

这次打破过去的惯例导入的平均通胀目标制，甚至考虑了以前无法提升的部分，10年平均达到2%才会上调利率。例如，去年物价增长率是1%，今年是3%，那平均值就是2%，即使如此也不会上调利率。

参考阅读：

以往的经济学模型都会将劳动力市场的强劲归结为引发通胀的因素。也就是说，提高就业率必然会损害通胀的稳定。简单来讲，经济形势变好，失业率降低的话，劳动力成本就会上升，人们的收入增加，那么需求也会随之提升。相反的一面是，企业的劳动力成本会提高。需求提高，劳动力成本上升，物价就会跟着上涨，最终导致通货膨胀。

但最近的经济出现了史无前例的奇怪现象。过去10年间，强劲的就业市场并没有引发物价上涨。尤其，今年年初，美国的失业率达到了半世纪以来的最低值。过去，如果失业率降低，物价就会上涨，几乎没有例外。

就业在提高，用人成本没有增加，供给强大的流动性，钱也不从消费转移到物价，这让人们感到忧虑。现在，美联储把通货紧缩视为经济最大的威胁，要与通缩做长期斗争。

在这里，我们需要深刻思考一下。释放天文数字一样的钱，就业率提高，都没有发生通货膨胀的原因是什么呢？我认为，这是因为优质的工作岗位在消失，是IT巨头企业的威力导致的。

政府为了降低失业率，会提供就业机会，但不是优质的工作岗位。有工作岗位，但，是薪资不高的短期岗位或者虚假岗位的可能性比较大。人们的收入没有提高，就只能在亚马逊之类的地方网上购物，因此，现存传统商业的营业额就不会增加，那么，劳动者的薪资就更加难以提高了。

即使运用货币政策释放了大量的钱，也没有促进消费，这些钱涌入了房地产、股市等资产市场。进入股市的钱再次流入IT巨头企业或者与第四次产业革命相关的技术型企业。比如，脸书、亚马逊、谷歌、苹果、特斯拉等。看到近期这些企业的股价持续高位运行，您就理解了。

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那么，未来资产市场会有哪些变化？与此同时，我们要采取怎样的投资策略呢？

第一，美国物价要达到2.5%的增长至少需要2~3年。据部分经济学家推测，也可能需要更长的时间。

另外，每五年检验一次货币政策，现在的低利率现象预计还会持续一段时间。低利率继续下去的话，瞄准利息差的热钱很可能持续流入中国。那么股市又会上涨了。

还有一点，低利率或零利率时期，相比价值股，成长股企业的股票很可能更受广泛关注。如果利率开始上涨，价值股就会比成长股更受关注。低利率或零利率时期，成长股备受关注的原因是，负债压力降低，人们对于未来价值的期待提高了。

成长股现有的利润不重要。比如，在过去的1年里，特斯拉的营业额仅增长了3%，而股价足足上涨了953%。

如果不是零利率，这类企业的负债压力会很大。以现在的情况来看，利率上调大概是很遥远的事情了。由于未来5年左右政策利率都无法上调，可以憧憬成长股，关注这类企业相关的企业，相信会找到增多资产的好机会。

第二，美国政府会和美联储一起撒钱。

美联储已经表态，相比物价，会更加重视提高就业，而央行不可能独自提高就业，需要政府助力。也就是说，国家会为了降低失业率、稳定就业市场动用财政政策，并持续发力。国家动用财政政策的时候，会发行国债，然后央行来买这些国债。那么，债券量就会增加，债券价格降低，大量的钱又会流入市场。

这样大量的钱被释放，那么，

第三，增加的流动性资金会增加，这样大量的资金会导致房地产，特别是股市等资产价格的上涨。

第四，中长期来看，预计美元会疲软。一直以来，美元疲软都会导致黄金和白银价格上涨。

现在美联储将通缩视为经济最大的威胁。过去，通货紧缩时期，现金或债券最受欢迎，而现在，货币型资产价值上涨，保值资产备受欢迎。

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综合来看，1、短期内，低利率、零利率会持续进行，瞄准利息差的热钱会持续流入中国，由此股市会被牵引；2、美联储和美国政府会运用货币和财政政策释放更多的流动性，大量的钱被释放出来后会导致股市、房地产等资产市场价格上涨。美元会在中长期持续疲软态势，相反，金银等货币型资产的价值会上涨。

但我们要铭记一点，不会改变的事实是，全球增加的流动性导致的泡沫终将会破裂。泡沫破裂大概要经历2~3年或是更长的时间，从某个角度来讲，在这个时期，做好明智的选择和判断，适当地投资，就有机会摆脱相对的贫穷，增多资产。

机会不在远处，机会总在身边。机会更会在爱学习的人身边驻足。希望您成为爱学习，掌握广泛知识，并具备洞察力的人。也希望您保持耳朵打开的状态，与好人多多相处。

另外，建议关注6月1日政府发表的海南自由贸易港建设项目，深入了解、洞察，相信其中也隐藏着好机会。

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