上市公司疯狂进军租赁业 是为争利还是“输血”？
文 / 苏格格
来源：零壹融资租赁研究中心
据商务部不完全统计，截至2016年底，共有291家上市公司设立或参股347家融资租赁公司，数量较上年有大幅提升。越来越多上市公司涉足融资租赁行业，为自身拓展业务开辟利润增长点，亦或寻找更加便捷的融资平台，融资租赁一时间成为“香饽饽”。
融资租赁备受上市公司青睐
据零壹融资租赁研究中心不完全统计，2017年以来，共有11家上市公司公告将设立融资租赁子公司。今年8月以来，已有23家上市公司公告涉及融资租赁业务，其中包括设立或收购融资租赁公司、开展售后回租业务等多种参与形式。
从出资情况来看，上市公司成立租赁子公司通常以公司或全资子公司与设立在香港的关联公司合资成立的形式。
表：2017年以来上市公司公告成立租赁子公司情况
商务部数据统计显示，从沪深两市设立租赁子公司的上市公司所属行业看，制造业企业数量最多，有132家，融资租赁在助力经济结构调整、产业转型升级和企业设备更新换代等方面发挥积极作用；批发和零售业企业18家，有利于企业经营模式由单一的批发零售转向包含融资租赁服务的综合化运营。
经济下行的趋势下，企业获得银行贷款的难度加大，尤其是产能过剩行业获得贷款的成本也越来越高。重资产制造业企业融资需求大，转型诉求大，融资租赁为其提供了一种新的发展空间。
拓展销售市场 开辟新的利润增长极
以2017年上市公司公告成立租赁子公司的背景来看，主要基于以下几点原因：
为现有客户提供更多的金融服务选择空间，增加客户粘性，培育新的利润增长点；
拓展销售市场，提升自身核心竞争力和资源配置能力；
拓展融资渠道，解决资金需求；
部分子公司设在自贸区，可以借助外资股东的海外融资平台融入资金，降低公司融资成本。
凭借租赁子公司良好的业绩，上市公司得以提升自身业绩的比比皆是。
在造纸业低迷，时常面临进口纸冲击及同行无序竞争的压力下，晨鸣纸业从融资租赁业务中受益颇丰。晨鸣纸业上半年实现净利润17.46亿元，同比增长85.86%，净利远高于其他造业企业。半年报解释，机制纸业务、融资租赁业务是公司收入和利润的主要来源。晨鸣租赁也因此多次获得母公司增资，目前注册资本已经增加至77亿元，位居行业前列，尚未到位的注册资本金为13.72亿元。截至2016年末，晨鸣租赁总资产为263.25亿元;净资产为77.34亿元;2016年实现营业收入25.83亿元;净利润9.30亿元。
上市公司宝德股份上半年实现营业收入3亿元，同比增长26.3%，实现归属上市公司股东净利润约为0.4亿元，同比增长20.9%。营业收入增长的重要来源之一即为融资租赁业务，营收2.5亿元，占总营收的83%，同比增长11%。其控股租赁子公司庆汇租赁上半年实现销售收入25,447.35万元（其中：融资租赁收入1.16亿元，占比45.66%；顾问咨询收入4622.11万元，占比18.16%；其他收入9,205.36万元，占比36.17%），实现净利润5007.33万元。
中泰化学参股公司新疆中泰融资租赁2016年净利润达1.02亿元，对中泰化学净利影响超过10%。2017年上半年净利8608万元，全年净利将远超去年，业务扩展良好。
香溢融通2016年营业总收入较上年同期增长16.82%，主要系租赁业务的拓展，租赁收入同比增长57%，实现净利润1.08亿；香溢租赁2016年实现净利润0.16亿元。
诺德股份2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长481%。公告称，主要是源于自身两大主营业务铜箔板块以及融资租赁板块均取得持续增长。
与租赁子公司开展关联交易为自身“输血”
除了获得利润增长点，通过与租赁公司开展关联交易为自身融资也是上市公司的常用手法。一方面可以在短期内获得低成本融资，又充分利用了租赁公司的业务资源优势。
2016年，远东国际租赁与远东宏信旗下2家关联公司开展关联交易形成长期应收款1.19亿元。
截至2017年6月30日，皖江金租与控股股东下属公司开展关联交易形成应收融资租赁款本金（包括长江租赁、浦航租赁、天津渤海十六号租赁、海冷租赁、海南航空学校等，且与长江租赁发生关联交易金额最高）近14.25亿元，应收账款账面余额合计311万元。上半年皖江金租营业收入14.89亿元，其中融资租赁业务收入达14.66亿元，营收前五名客户中，海航旗下的长江租赁位居第三。由此可见，皖江金租成为海航的融资平台自是不争的事实。
近期与租赁公司开展关联交易获得融资的上市公司也不在少数。
力帆股份下属子公司拟与重庆新能源汽车融资租赁（力帆股份孙公司持有其33%的股权）以售后回租方式开展一笔融资租赁业务，融资金额不超过5亿元，租赁期限不超过3年。公告称，本次交易将解决力帆股份对资金的需求，又能充分合理地利用关联租赁公司所拥有的资源和业务优势。
达华智能近期公告称，因公司业务发展迅速，其他融资渠道目前无法满足公司业务的快速增长，为预防公司资金流动性风险，向关联方润兴租赁（达华智能持有其40%股权）或其他金融机构融资不超过10亿元，融资年利率不超过12%，借款期限1-3年。
万达信息因公司经营发展需要，拟通过售后回租向长江联合金融租赁（万达信息持股10%）融资不超过6000万元。
中房地产控股子公司拟与银海租赁（中房地产第二大股东持有其60.87%的股权）开展一笔售后回租业务。控股子公司提供融资金额4亿元，期限3年。
特变电工解释其设立租赁子公司的好处在于“为下游客户提供有效的融资渠道，获得一定的租息等收益，有利于促进公司的产融结合，提升公司核心竞争力，促进公司新能源产业长远可持续发展”。
还有更粗暴的方式，通过直接或间接控股的租赁子公司公开向自身输送利益，以达到维持或推高股价的目的，进而大股东减持套现，从中获利。近日，摩恩电气的一份分红公告引来诸多质疑。摩恩电气持有摩恩租赁99.23%股份，收到摩恩租赁的分红款5681万元。而事实上，摩恩租赁2016年实现营业收入5395.97万元，净利润仅为1793万元。摩恩租赁上交母公司的分红款远超当年净利润，意在抬高母公司股价，少数股东利益或将受损。
风险犹在
涉足融资租赁仍需谨慎
上市公司涉足融资租赁行业，其出发点不管是培育利润增长点还是丰富融资渠道，至少都旨在从中“获利”。然而，因租赁子公司业务违规受到负面影响却是其始料未及的。
2017年3月29日，安徽德润租赁违规，上市母公司新力金融被证监会立案调查并停牌。截至2016年6月底，安徽德润租赁对两家房地产公司的融资租赁应收款逾期，且并未进行坏账计提准备。多笔项目涉及逾期、展期，丰汇租赁被联合评级列入观察名单。
开展融资租赁业务的风险不容小觑，上市公司需要对其进行合理的评估，采取相应的措施预防管理。如承租人信用不佳导致违约，造成融资租赁公司的坏账，进而影响其业绩；再比如融资租赁行业政策发生重大变动，对融资租赁公司开展业务进行更加严格的限制等。