2018年租赁公司精彩回顾——渤海租赁
2018年，融资租赁行业经历了巨大的变革。行业多头监管取消、统一监管时代开启；金融严监管步伐骤然加快，风险事件蜂拥而至；融资成本持续走高，融资难、融资贵困局难解......
融资租赁行业度过了动荡而又焦虑的一年。零壹租赁智库推出“2018年租赁公司精彩回顾”系列案例，旨帮助大家在回望中成长、在希望中奋进！
2018年11月13日，渤海金控更名为渤海租赁。截至2018年9月末，渤海租赁资产规模近3000亿。前9个月实现营业收入294亿元，净利润26亿元；应收融资租赁款不良率为2.00%。2018年，渤海租赁共发5笔公司债和1笔超短期融资券，共计50亿，加权平均发行利率为6.90%。
公司概况
渤海租赁股份有限公司（下称“渤海租赁”）于1993年在新疆注册成立。截至2018年9月末，公司总资产达到2940亿元。经过多年发展，公司形成了融资租赁业务、经营租赁业务两大主营业务板块。
注册情况：历经6次增资
渤海租赁成立于1993年，前身为新疆汇通（集团）有限公司，2018年11月13日公司名称由“渤海金控投资股份有限公司”变更为“渤海租赁股份有限公司”，公司证券代码不变，仍为“000415”。历经六次增资，目前注册资本为61.85亿元。
股东情况：海航仍为控股股东
截至2018年6月末，渤海租赁的控股股东为海航资本集团有限公司，海航资本持股21.59亿股，占总股本的34.91%。公司实际控制人为海南省慈航公益基金会。下表为截至2018年6月末渤海租赁前十大股东持股情况。
来源：渤海租赁2018年半年报。
评级情况：保持AAA
渤海租赁2017年以前的主体信用等级为AA+，评级展望为“稳定”。2017年6月，联合信用评级有限公司在对渤海租赁公司债券进行跟踪评级时，基于其完成多项海外并购，近年来业务规模和资产规模迅速增长，营业收入及利润水平稳步提升，故将其主体级别调升至AAA，评级展望为“稳定”。
2018年6月22日，联合信用评级有限公司通过跟踪评级，给予渤海租赁AAA级的主体长期信用等级，评级展望为“稳定”。
经营情况
渤海租赁的主营业务为融资租赁业务和飞机、集装箱经营租赁业务。经过多年发展，公司形成了融资租赁业务、经营租赁业务两大主营业务板块。其中，子公司天津渤海、皖江金租和横琴租赁主要从事融资租赁业务，Avolon、HKAC、Seaco和Cronos主要从事经营租赁业务。
截至2018年9月末，公司融资租赁业务笔数达11235笔，其中售后回租业务笔数为10942笔，直接租赁业务笔数为293笔；公司融资租赁业务投放金额历年累计达1179亿元，其中售后回租1082亿元，直接租赁97亿元；公司融资租赁资产账面余额累计达434亿元，其中售后回租为390亿元，直接租赁为44亿元。由此可见，公司融资租赁业务主要以售后回租为主，直接租赁为辅。
公司融资租赁业务行业投放主要以飞机、集装箱、基础设施/道路桥梁/轨道交通、商业物业、机械设备等行业为主。
股权转让情况：由“买买买”转为“卖卖卖”
2018年，渤海租赁频频变动持有的其他公司股权。
3月26日，渤海租赁与安徽省投资集团控股有限公司（简称“安徽省投”）在合肥签署了《皖江金融租赁股份有限公司股权转让框架协议》，安徽省投有意收购天津渤海租赁拟出售的皖江金租16.5亿股股权。天津渤海租赁是渤海租赁的全资子公司，转让完成后，天津渤海租赁持有皖江金租股份由53.65%下降至17.78%，将失去控股地位。
6月20日，渤海租赁公告称，其全资子公Avolon Holdings Limited（简称“Avolon”）之全资子公司Avolon Aerospace Leasing Limited（简称“AALL”）拟与信达租赁合计出资8580万美元，共同发起设立新飞机租赁公司Jade Aviation LLC（简称“Jade”），其中，信达租赁出资6860万美元，持股80%；AALL出资1720万美元，持股20%。
11月5日，渤海租赁向日本ORIX集团下属飞机租赁公司ORIX Aviation转让全资子公司Avolon30%股权正式完成交割。交割完成后，Orix Aviation持有Avolon30%股权，渤海租赁仍为Avolon的绝对控股股东，持股比例为70%。
12月1日，渤海租赁公告称，其与海航资本下属全资子公司BL Capital Holdings Limited（简称“BL Capital”）于2018年11月30日签署了《股权转让协议》，BL Capital拟以支付现金方式购买渤海租赁持有的天津银行股份有限公司（简称“天津银行”）1.07亿股股权，持股比例1.76%，本次交易价格为9亿元。
不管是更名，还是一系列的股权变更，背后大多与渤海租赁回归租赁主业的路线接近。
财务情况
截至2018年9月末，渤海租赁资产规模达到2940亿元，负债规模达到2545亿元。
2018年1-9月实现营业收入294亿元，营业成本182亿元，净利润26亿元；应收融资租赁款不良率为2.00%，不良应收融资租赁款拨备覆盖率为155.71%。
资产负债情况：总资产突破3000亿
2015-2017年及2018年9月末，渤海租赁资产总额分别为1319亿元、2166亿元、3004亿元、2940亿元，报告期内资产总体呈波动增长趋势。
2015-2017年及2018年9月末，渤海租赁负债总额分别为994亿元、1789亿元、2650亿元、2545亿元，整体呈波动趋势；流动负债分别为329亿元、484亿元、664亿元、520亿元，整体呈增长趋势，占负债总额比例分别是33.16%、27.06%、25.04%、20.44%。
近三年及一期，渤海租赁资产负债率分别为75.33%、82.58%、88.21%和86.59%。
盈利情况：前9个月净赚25.60亿元
近三年及一期，渤海租赁营收财务指标如下：
2015-2017年，渤海租赁盈利能力逐年增强，2018年1-9月，公司净利润为25.60亿元，营业利润为29.21亿元，营业收入为293.68亿元。
近三年及一期，渤海租赁营业收入持续增长，2016年同比增长146.86%，2017年同比增长48.14%，主要是由于公司收购了Avolon并对公司飞机业务进行整合，造成飞机租赁、飞机销售业务收入金额及占比大幅增加。
资产质量：不良率升至2%
近三年及一期各期末，公司应收融资租赁款总额分别为423.14亿元、530.91亿元、578.51亿元和434.03亿元，规模不断扩大，其中不良应收融资租赁款分别为3.12亿元、7.75亿元、9.23亿元、8.70亿元，不良率分别为0.74%、1.46%、1.60%、2.00%，虽然发行人不良租赁款逐年增加，不良率逐年升高，但仍处于较低水平。
报告期各期末，融资租赁款损失准备分别为1.72亿元、4.93亿元、5.78亿元和6.26亿元，金额随公司业务规模的扩大呈波动增加，整体维持较低水平。
报告期内，不良应收融资租赁款拨备覆盖率分别为123.40%、135.61%、106.97%和155.71%，覆盖水平较高，整体来看公司各项融资租赁风控指标情况良好，风险较低。
融资方式与资本运作
渤海租赁开展租赁业务的资金主要来源于银行借款和资本市场融资。
银行授信：未使用额度为360.30亿元
渤海租赁在各金融机构的信誉良好，截至2018年9月末，渤海租赁境内主要银行授信总额838.36亿元，已使用授信额度478.06亿元，剩余未使用额度为360.30亿元。渤海租赁资信状况良好，与商业银行、政策性银行均保持良好、稳定的授信关系，具有较强的间接融资能力。
直接债务融资：融资成本约为6.9%
2018年，渤海租赁发行5笔公司债和1笔超短期融资券，共计50亿，加权平均发行利率为6.90%。
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