美国2年-10年期国债收益率出现倒挂，能否加剧黄金价格走牛？

美国自2007年以来，首次出现2年期与10年期国债收益率出现倒挂现象，这样看好美国经济的投资者感到不适，认为美国已经进入至金融危机。在我们看来，2年期国债与10年期国债出现倒挂现象，确实不是好的现象，但现在过度悲观也没有必要。就此事情的出现，很多投资者疑问是否加剧黄金牛市的演变。这就需要从两个方面分析：

美国2年期与10年期国债收益率出现倒挂，并非立即出现金融危机！

在了解美国2年期国债收益率与10年期国债收益率，其实美国近些年来不同月份与年份之间存在些许倒挂现象。但是，由于关注度不高所有被广大投资者所忽略。

上图是美国10年期国债收益率与3个月国债收益率的2019年4月份至今的走势对比图。从图表中能清晰的发现，10年期国债收益率在2019年5月份时就开始出现倒挂10年期收益率的现象。虽然在当时投资者中引起不同程度的反响，但存在的共识并不同意，有专业人士认为只是短期3个月的国债利率为阶段波动出现的倒挂现象，并不会持续。当然，有专业人士则认为3个月国债收益率倒挂10年期，已然不是一个好的的现象，可能会出现更多期限的倒挂现象。

虽然在7月份时的倒挂现象有所缓和，但到了8月份倒挂利率却再一次放大。近期10年期国债收益率仍在继续下跌，甚至接近0%。说明近期就美国国债的看好情绪并不强烈，转而更多的投资者投资远期投资或者投资其他金融产品。

上图分别是美国10年期国债实际收益率与30年期国债实际收益率对比图形、美国10年-2年与10年-3个月的利率对比图形。当前美国十年期国债实际收益率为0.1%，诸多专业人士认为跌破0是大概率事件。长短期国债收益率曲线再次进入倒挂，部分专业人士认为未来12个月至18个月内经济可能发生衰退。这一倒挂现象的影响，更多的投资者选择投资远期国债或者其他，以应对潜在经济出现的衰退现象所带来的不确定风险。

并且，美国历史倒挂现象的出现，未来1-3年内均会出现经济衰退现象或者金融危机，出现倒挂的时间：1978年-1980年、1989年、2000年、2006年-2007年。而这一次是2019年，倒挂现象结束至什么时间，从现在的情况而言，并不确定。从历史的角度思考，未来1-5年内，美国很大概率将会出现金融危机。所以，面对此种现象，更多的投资者选择远期国债产品，就算是收益率低于近期收益率，投资热度没有降低。

利率倒挂现象，是否加剧黄金牛市？

利率倒挂，远期利率被投资者持续看好，甚至实际利率接近0%，仍旧有投资者投资，说明对远期美国经济的担忧已然凸显。在此基础上避险工具的现金、黄金、远期国债等成为了投资者选择投资好标的。那么，利率倒挂现象，是否加剧黄金牛市？

上图是各国央行黄金需求量图表，从图表中我们能清晰的看出，2018年二季度以来各国央行黄金需求量并非呈现着平稳或者降低，而是呈现着明显提升的水平。甚至一度同比增幅达到150%的幅度。各国央行对黄金的需求，在2019年仍旧保持着增长态势。央行对黄金的需求增加，一方面是为了增加信用，另一方面是更好的规避世界降息潮到来时对金融体系的冲击。不仅仅是降息潮的到来，诸多国家十年期国债收益率早已经进入负利率情况：瑞士-0.92%、德国-0.53%、丹麦-0.49%、荷兰-0.43%、澳大利亚-0.3%、法国-0.27%、芬兰-0.27%、瑞典-0.21%、比利时-0.2%、日本-0.18%、斯洛伐克-0.14%、斯洛文尼亚-0.04%、欧盟-0.5%。

美国10年期国债收益率与2年期国债收益率出现倒挂现象，是否加剧黄金牛市？我们认为，在需求增加，避险情绪提升的基础上，确实能更好推动黄金价格的上涨。但是，要说加剧黄金牛市，我们认为短时间内并不会加剧。央行需求增加是事实，美国利率倒挂也是事实，很多国家的10年期国债收益率呈现负利率也是事实，从现象而言，确实能加剧黄金牛市。但是，黄金价格的走势，并不是单需求、避险、投资等就能诠释，还需要看待另一大因素：美元。

上图是伦敦现货黄金与美元指数的叠加对比图、伦敦黄金与美国10年期实际收益率对比图。从图形中很清晰的能分析出，美元指数与黄金价格呈现的是负相关的关系，并且黄金价格与10年期国债收益率也呈现着负相关的关系。

上述中我们讲到了黄金的需求在增加、避险情绪提升以及诸多经济体的10年期国债收益率负利率水平，这将极大的推动黄金价格的提升。而世界流通黄金的价格是以美元所计价，这就需要我们分析清楚美元的走势。我们认为，美元短期的走势并不会出现巨幅、连续性贬值现象，远期美元会存在贬值。当然，简单可以理解为：美国货币增加、金融危机爆发等现象能促进黄金价格的上涨。

2000年10年期与2年期美国国债利率出现倒挂现象，黄金也开始进入上升趋势。但是，不仅仅有着利率倒挂现象，还有着美元贬值的趋势性“助攻”。黄金价格到了2008年时，有所震荡，美元相对区间震荡，金融危机爆发，美联储大幅降息，再一次助推黄金价格上涨。而这次，美联储8月初降息，2019年将会再次降息一次，未来就需要美国经济水平与情况了。在这里我们看清楚这一点，美国还没有出现大幅降息促使美元贬值，并且没有爆发金融危机。

那么，现在美国10年期与2年期国债利率倒挂，黄金需求量增长，加之避险情绪，就能加剧黄金牛市吗？我们认为，黄金走势向上是大势所趋，缓和上涨是趋势，但现在并不能加剧黄金牛市，毕竟没有美国没有大幅降息促使美元贬值以及没有爆发金融危机！

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