弄清布局四季度的背后逻辑，择股层面才有方向

永煤、紫光、华晨等信用债大跌风波影响股市担忧，即股债双杀。比如，担心收不到钱的银行股（上周五下跌），又如信用一般的企业不敢举债或举不了债。不过，目前来看，仅为心理层面的影响较大，实质上很难大面积发生信用债风险。

据海通策略统计，回顾历史来看，近年违约潮所处月份股市的波动并不大：过去5年单月AA级三年期中票相对国开债信用利差单月走阔20个bp的月份一共有11次，上证综指当月平均跌1%，中位数为跌2%。

虽然发生大跌的可能很小，但短期情绪被压抑则避免不了，市场需要一定时间来消化此影响。而从中期来看，目前仍然处于基本面与流动性驱动双轮驱动的上行周期，且当下时点为估值切换的四季度。因此，短期的下跌，将会为中期的提供更好的买点。

技术面上，也出现了值得重视的信号，成交量持续13个交易是站在20日均线上方，根据个人长期的实战经验，这种情况很容易由量变形成质变，即这是中期上涨的信号。（较大概率事件，但具体以实际走势为准）

板块上，上周新能源车和以芯片为代表的科技股两条主线双双进入震荡调整态势，而顺周期的航空、化工表现突出。从中期角度看，景气度高、成长性明确的新能源车仍将在调整结束后，引领市场，而科技则在十四五规划背景下，仍是机构布局的重点，应高度关注此时回调的上车机会。同时亦可关注市场较为一致看好的化工、家电、汽车零部件等顺周期机会。

择股层面，应重视估值切换这一逻辑，选择当下估值合理，且预计明年业绩有一定增长的公司。其中原理应该不难理解，2020年即将结束，多数上市公司的全年估值已经反应在股价里面了，现在要布局的，就是预期明年有估值增长空间的公司。

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