这家芯片老大未来潜力还很大
先说声抱歉，最近很忙，要策划和制作股市药丸的视频，视频是我们未来的发展重点，让干巴巴的文字变得更生动、有趣，大大降低大家的学习成本。
之后公众号将会隔天更新，但我也会在知识星球里尽量多冒泡，如果没加入知识星球的小伙伴，可在公众号留言，由于私信有48小时限制，之前有些信息过时，我也回复不了，所以之后尽量在评论区留言，那里没时效性问题。
由于隔天更新，我有时间找确定性高的个股让大家了解，今天聊聊兆易创新，业务包括：内存芯片、微控制器、传感器模块——
1、NOR Flash是闪存芯片，其实就是用于PC内存条的芯片。
兆易创新的产品主要从512KB~512MB的中低容量存储。用于物联网、可穿戴、家电等领域、消费类的设备中，还有工控、汽车电子领域。
2、NAND Flash，固态硬盘、SD、TF卡就是NAND Flash的一种，兆易创新已量产38nm SLC芯片的高新能固态硬盘。
3、MCU产品也就是微控制器，主要用于物联网、工业控制、智能终端等领域。具体应用产品例如：扫地机器人、智能冰箱、洗衣机等等。
4、传感器产品，主要是LCD屏下光学指纹、超小封装透镜式光学指纹、超薄光学指纹、面积TFT光学指纹产品。
另外，兆易创新已经与合肥长鑫做DRAM(内存)，DRAM也就是我们的电脑用的内存条。
★
★
★
一、商业模式
★
★
★
储存器是兆易的主要收入来源，今年上半年占兆易近80%的营收，相关产品包括：DRAM(内存)、NAND Flash(硬盘)、NOR Flash(储存芯片)，而它们各自在全球存储器市占比分别是——
DRAM全球规模900~100亿美元，占储存器的58%。
NAND Flash全球规模50亿美元，占储存器的40%。
NOR Flash全球规模30亿美元，占储存器的2%。受益工控、汽车电子、消费电子等领域需求复苏，NOR供不应求，进入上行周期。
简单梳理了兆易5大业务的情况，其实兆易虽然有5条路发展，但有些路已经越走越窄。
NOR Flash——
兆易占据NOR的主力地位，这里并非公司实力有多强、壁垒有多高，主要是NOR本身由于物理缺陷，未来发展空间较小、毛利低。
美光、Cypress等大厂已经退出中低容量的NOR市场，属于存储芯片的中低端产品。
兆易只能吃大厂推出份额的边角料，也实在是无奈之举，未来可能也有继续拓展，目前兆易全球市占比提升至18.3%，排全球第3。
NOR四季度在需求端旺盛，主要托iPhone 12、TWS耳机所赐，OLED屏幕、无线耳机需求带动NOR价格稳定。另外，可穿戴、智能电表、汽车对NOR需求持续有增。
NAND Flash、DRAM——
NAND(硬盘)、DRAM(内存)都是高端垄断行业，主要由三星、海力士、美光、东芝、闪迪、英特尔等巨头瓜分市场，这几家总市占率超90%。
NAND、DRAM主要是国产化逻辑，例如兆易的SLC NAND产品打入华为供应链。
兆易和合肥长鑫的DRAM产能还在爬坡阶段，先量产DDR3、DDR4等产品，未来需要看具体发展。
MCU——
这款属于兆易的新增长点，疫情导致MCU供货紧张，兆易有24条完整的产品线，超300款可选型号，全系销量超4亿颗。
MCU全球集中度高，前7厂商有赛普拉斯半导体、英飞凌科技、微芯技术、恩智浦半导体、瑞萨电子、意法半导体和德州仪器，全是国外厂商。
国内厂商有中颖电子(主攻家电领域)、乐鑫科技(专攻WiFi MCU领域)，兆易属于领域全方面覆盖，包括运动控制、能源控制、工业控制、安防设备、健康等等。
高端MCU集中在国外厂商，国内集中在低端产品，中颖电子也是如此，产品运算能力不高。而兆易是为数不多可以在中高端提供大规模产销的厂商。物联网时代将带动MCU的持续提升，兆易有更多发展空间。
传感器——
兆易收购了思立微，成功切入指纹识别赛道，而且思立微也在研发超声波指纹传感器，是全球唯一一家拥有指纹全品类的公司。
目前，思立微指纹芯片全球份额9.4%排第3，大客户是华为。
而指纹识别由于技术门槛低，竞争激烈，目前毛利率很难提高，只能靠量带动收入增长。
这也是为何汇顶科技跌得这么惨的主要原因，2019年汇顶市占率56%、高通25%、神盾股份12%、思立微(兆易)7%，汇顶指纹传感器份额在2019年已到顶峰，目前已不能再提升。汇顶失去了成长性逻辑，接下来就是被其他厂商侵蚀份额。
除非汇顶有新技术能带动市占率、毛利率提升，不然，成长逻辑就暂时结束，变成周期性逻辑，这样就要看手机增量了。
★
★
★
二、基本面
★
★
★
兆易存储芯片(NAND Flash、NOR Flash两大业务)占了近80%的营收，MCU占14.93%，传感器占5.49%。
兆易海外收入超84%，国内仅15%左右。这里主要是三星、苹果等国外厂商带动，国内有华为、OPPO。
三季度毛利率40.67%，同比+0.19%，净利率20.43%，同比-5.7%。
去年三季度业绩大增，营收31.74亿，同比+44.02%，三季度单季收入15亿，明显超出市场预期，环比翻倍增长。
主要是工控、汽 车、消费电子等下游需求环比改善，闪存、MCU 等产品供不应求所致。
另外，人民币汇率大增也是功不可没。
现金流充足，70亿元足以说明一切，负债率仅8.94%，短期、长期借款干净。
不过，兆易有可能会出现商誉减值，由于思立微上半年亏损，目前指纹识别市场竞争激烈，下半年弥补上半年的坑难度很大。目前，兆易商誉13.09亿元，占净资产12.49%。
★
★
★
三、前景
★
★
★
兆易从目前的时间节点转移到DRAM是一个不错的选择，首先NOR受益于物联网普及、5G基站建设、汽车智能化推进，TWS销售旺盛，NOR的需求还在提升。
未来NOR发展潜力减弱，放弃成熟的市场，转移新市场，挑战三星、海力士、美光等老大，确实对兆易面临资金、人才、技术的各方面考验。
但，考虑到DRAM更广阔的市场，更高的毛利率，切入DRAM千亿美金赛道，DRAM市场需求端在云数据+智能手机+服务器驱动下持续增长，供应端受扩产时间差+日韩贸易不确定性+三大寡头维持谨慎资本开支影响产能有限，行业景气度提升。
另外，MCU也将是兆易另一增长点。权威机构IC insights预计2022年全球MCU需求高达438亿颗，市场规模达到1500 亿，高规模加上国产化，给国内MCU厂商一个很好的机遇。
★
★
★
四、风险
★
★
★
1、NOR Flash需求未达预期，产品价格下滑风险。
2、裸晶圆供应不足，存储器产能不足。
3、思立微业绩未达预期，出现商誉减值风险。
4、国际贸易关系不确定风险。
5、DRAM产品研发进度不及预期风险。
★
★
★
五、投资逻辑
★
★
★
半年有23家机构预计兆易创新2021年净利润为13.46亿元，PE给55~60倍PE，合理市值范围在740~807亿，目前兆易市值945.85亿元属于偏高估值。
微信又又又改版都让华叔非常揪心，小伙伴都说找不到华叔，只有大家“星标”华叔聊科技，微信怎么改版也能找到华叔。
每天码字不易，不求打赏，觉得华叔文章有用，希望能素质三连，感谢。
企业推文快速查询方法：
方法一：回到“华叔聊科技”首页，点入“龙头追踪的龙头精选”即可查阅。