德国股神——安德烈•科斯托兰尼
安德烈·科斯托兰尼--德国股神
财富人生
安德烈·科斯托兰尼，1906生于布达佩斯，犹太人。有德国的沃伦·巴菲特和证券界教父之称。1924开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富，被誉为“二十世纪股市见证人”。
他早年学习哲学和艺术史，十八岁的时候，父亲把他送到巴黎老友处学习股票营生。在巴黎的那段时间为未来证券教父、自傲的世界级投机者建立人生观、金钱观的打下了坚实的基础。科斯托兰尼担任经纪人、交易员，也开始卖空投机，立志成为百万富翁。卖空者是终生的悲观主义者，科斯托兰尼在这个阶段闯下名声，累积惊人财富。
自从十几岁接触证券界后，科斯托兰尼就和投机结下不解之缘，有80年的岁月是以投机者自居，且深以为傲。
第二次世界大战前，科斯托兰尼因为交友广阔、嗅觉敏锐，在希特勒逼近巴黎前变卖家产逃往美国，所有家眷也在陆续安排下逃过迫害，散居欧陆各地安度余生。虽然远离战场，科斯托兰尼更加琢磨他备受称誉的国际眼光，在充满钱味的美国，进行所谓的「环球旅游型」套利投资工作，利用不同的价差、时间差、币值差，在各种金融产品之间转换买卖。经历战争和半世纪金融危机，领悟政治和投机、投资永远脱不了干系，放眼全球市场和标的物，成为大开大阖、以眼光和决断为工具的大投机者。第二次世界大战之后，他大量投资于德国重建，稍后的经济复苏令他拥有大量财富，这些财富不但使自己一生过得悠然自得、极有尊严，更使曾在第二次世界大战中失去所有家当的双亲在瑞士安享晚年。
安德烈·科斯托兰尼是德国最负盛名的投资大师，被誉为“二十世纪的股票见证人”、“本世纪金融史上最成功的投资之一”。他在德国投资界的地位，有如美国的沃伦·巴菲特。他的成功，被视为欧洲股市的一大奇迹，他的理论，被视为权威的象征。安德烈·科斯托兰尼是德国股市的无冕之王，德国的投资人、专家及媒体记者，经常以他对股市的意见为依据，决定自己的行动方向，或发表分析文章。
50年代科斯托兰尼开始写作，为报纸、杂志供稿，阐述他最内行的国际政治、经济情势分析；60年代起针对证券、货币等各类金融议题出版书籍，《这就是股票市场》一书被翻译成七国语言，包括日文在内，还被改编成电影，自此跻身畅销作家之列近三十年。他与德国经济评论杂志--《资本》结缘二十五年。他一生共写了13本和投资、证券、货币、财富、证券心理学的书。1999年他与世长辞，《一个投机者的告白》便是他生前最后一本书，也是他一生智慧的结晶。他的书不仅在德国畅销，也翻译成包括丹麦、希腊、中国、韩国等文字发行，全球已卖出三百万册。《一个投机者的告白》是安德烈·科斯托兰尼的投资智慧精华，除了有他对各个投资、投机市场的拨云见日的透彻剖析，还有他一生经典的投资案例，值得想拥有财富、享受尊严人生的读者一睹为快。
他在德国、奥地利多所大学担任客座教授，成为青年导师，在咖啡馆设立讲座，不断教导青年朋友：在股票市场上成功，不是靠计算，而是思想，用脑子思想。匈牙利创办股票交易所时，科斯托兰尼荣膺荣誉主席。
安德烈·科斯托兰尼的箴言是：“心理造就90％行情”。他认为影响股价（特别是短期走势）起伏的原因，主要并非受经济发展的影响，而是受制于投资者对消息的反应及心理因素。好消息未必一定令股价上升，大众对消息的反应才是影响股价的主要因素。超过十年的经纪人资历，科斯托兰尼的结论是：太平盛世，股票经纪人才有饭碗；好的经纪人要能唤起他人想赚钱的兴致。还有：得到客户不难，难的是留住客户。他认为任何一个投资股票的人，一生之中迟早要当一次投资专家，因为总会对一把的，要一直保持赢面其实难得多。
投资理论
科斯托兰尼鸡蛋理论
以心理学洞察掌握市场过热，科斯托兰尼认为投资不是科学，所以用心理学来描绘这个市场。他指出，了解投资群众的恐慌及预期心理，比看券商的研究报告或作任何理性分析要有用许多。他发展出一个「科斯托兰尼鸡蛋」的图形，把整个循环分成上涨、下跌两个过程，而每个过程各有：修正、相随与过热三个阶段。上涨到过热，就会进入下跌的修正，应该要卖出股票；反之，跌到过热的阶段，又回到上涨过程的修正阶段，该是摘取如珠玉的时候。
科斯托兰尼鸡蛋在操作中常被提及，也常在叙述行情中引用里面的重点，是在告诉投资人，如何配合成交量，及市场的热潮，来判断涨跌的情况。另一个重点，是所谓的waiting等待（中间部分）；这个等待买点或卖点，而是一般人最难掌握的，就是正在赚钱，而不知何时出场的窘态；绝不是贪心，只是想好好做个波段，好不容易熬过盘整，进入获利阶段，而且可能是一段梦寐以求的好行情，这耐心的等待是一门学问……
以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。安德烈·科斯托兰尼认为在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1．修正阶段。2．调整或相随阶段。3．过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。
以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。
安德烈·科斯托兰尼从预言家到显示屏的讯息丛林，他的座右铭是：凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。
股票本身就是投机对象
无疑地，能为投机人士创造广阔投资天地的是股票市场。全世界共有十万多家上市公司，分布在全球各个国家。大家可以针对某个行业的繁荣和衰退、某个竞争对手战胜另一个竞争对手、某个国家的法律变更、大选、社会发展趋势、未来时装的发展趋势，还有新技术的发展进行投机。有的公司在白天找运气，有的则在全球碰运气。
大家总能找到被低估的公司。前面提过的亿万富翁巴菲特就是靠这发财的。或者找到被高估的公司，进行投机，大家可以利用「转机股」发财，像我就曾以克赖斯勒的股票作投机（我在其危机时，以每股三美元买了克赖斯勒的股票，现在每股的价格为一百五十美元）。还有像微软或戴尔计算机（Dell）的「飙升股票」，利用这种股票，大家同样可以发财。
安德烈·科斯托兰尼在《一个投资者的告白》中提到：
股票已经成为投机和证券交易所的代名词。证券交易所或投机的事，指的当然是股票投机。但在80年的「证券投机生涯」中，他自己早已不只对股票进行投机。他的大量获利是靠债券赚来的，但他在外汇和原料市场也很活跃，也在有形资产交易中累积经验。投机家中的世界主义者，不仅分析和观察本国的股票市场，也分析和观察全球发生的事，像国际政治局势、大规模资金流向、工业大国的内政和外交政策、世界银行和国际货币基金组织的决议、巴黎俱乐部的债务谈判、新的技术发展、巴勒斯坦问题，甚至巴西和中国的天气。每当某个地方出现机会，某种商品、货币、债券或股票的价格和正常价值之间出现差异，投机家便忙碌起来，等候市场在某个时候弭平差异。重大的机会不是每天都有，所以不该仅仅把股票当成投机对象。债券：比你所知还重要的标的债券也称利率固定的有价债券，是大多数储户印象中的保险投资手段。以公债为例，只要买下有保障的债务人的债券，一直等到债券到期，根本不用冒赔钱的风险。购买公债的人总能以票面价值兑现，而购买公债时计算好的利率，对债券持有人来说，也是种保障。
原则上，只有少数货币可供小资本的投机人士做期货交易。为了获得数量相等的外国货币，大家必须和相关国家保持特殊的联系。谁若要进行重要货币的投机，就是和几万名大大小小的赌徒和投机人士竞争。世界上每个人都可以同时得到相关讯息，如果某个统计数字比预期好，大家便朝那个方向跑，如果比预期差，大家又跑往相反方向。原料：投机家对投机家原料投机中，长线（买入）总有短线（卖出）相呼应。一位投机人士把赌注押在价格上涨上，就会有另一位投机人士押价格下跌，这是个充满巨大风险的交易。一般情况下，投机期货意味着只须投入相对少量的金钱，大量购买铜、小麦或诸如此类的东西，在这种情况下，支付的金额不是买价，而是为将来发生的交易所支付的一种担保。由于投入的资金少，这种业务的风险根本无从估计。如果商品的指数和原先期望的方向只差几个百分点，持有人必须立即补缴资金，才能继续保有原先数额的担保。如果不补缴资金，立刻就会被结清交易，而把之前已经付过的资金全部赔光。
科斯托兰尼认为，理论上，只有了解自己经营的有形资产，并且经验丰富，才能赚钱。但他说的也仅仅是从理论上讲，因为他所列举的诸如名画、旧瓷器、旧家具、钻石、邮票和硬币，只有收藏家才是真正的行家，他们热爱这些东西，一起起床，一起入睡。但收藏家无法成为投机人士，因为他和收藏品难舍难分。虽然从账面上看，收藏家获得了巨额利润，但却不从中赚钱。相反地，低价买进，然后再高价卖出的投机人士，从来不会努力了解那些东西。
阅读图表都是徒劳之举
科斯托兰尼说过这样一句话：“职业投资者的工作，95％是在浪费时间，他们在阅读图表及营业报告，却忘记思考，但对投资者来说，这才是最重要的。”
他认为证券技术状态的奥秘不是图表、量能图、随机分析方法或其他乱七八糟的东西。技术状态只和一个问题有关：股票掌握在什么人手里？
狂热的图表主义者最大的不幸是，他已开始利用它的系统赌博就获利，那么它会变得更加狂热。
就像任何赌博游戏、输盘、赛马、也包括图表系统，最终只有一个规则：大家可能赚钱，但最终肯定赔钱。
整个图表系统哲学最终以一个假设为基础，谁要关心未来，就必须带着敬畏的心接受过去。
M和N理论是两个最老的图表规则，科斯托兰尼自己虽然不是图表主义者，但这个规则常常帮他的忙，M和N理论是相当有趣的现象，也是证券投资者能凭借经验结实的诸多现象之一。
M和N图表规则很少出现在图表注意者的节目单，双重底W指出在指数上升过程中，前一次指数的高点不断被下一次指数高点打破，如果这种现象重复出现几次，就会让人得出指数将继续上涨的结论，但如果出现M型，即表明指数极限，无法继续突破的高指数行情，也许大批股票被售出，只要这个水龙头不关上，指数就不会上涨。
所以安德烈·科斯托兰尼一直都认为：“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”
很多人都是根据图表来寻找绩优股，但是结局往往是，我们从图表中能寻到很多走势很好的股票，但是过了一段时间之后呢？图表虽然能很好的反映股票过去的走势，也能预测一些未来，但是如果真正依赖图表，最后你会发现，你的结局只是赔钱。所以当你从图表中获利时，当你对图表形成依赖时，安德烈·科斯托兰尼提醒你：“小心了！”
赢利法则
投机不等于赌博
在科斯托兰尼的概念里“投机不等于赌博，投机是有想法，有计划的行为”。他认为：“只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。
科斯托兰尼认为，投机家是以思考工作的人：看起来懒懒地躺在沙发椅，或许听音乐、或许阅读一本书，但是脑袋里忙得很，可能想着帕格尼练习曲的赋格与美元回档的关系，或是网路通讯股会不会像塞特王朝复兴一样引导股市的反弹。靠着自己追踪收集来的资讯作原料，运用过往的经验作工具进行分析，然后行动！想方设法从各种交易获利，这就是他对投机客的定义。
在科斯托兰尼眼中，投机的目标在成为百万富翁--并不是说要累积多少财富，而是要：“不依赖任何人，以自己的资本，就能满足自我需要的人。百万富翁不用工作，既不用在上司面前，也无需对客户卑躬屈膝。”至于构成百万富翁的实际金额，就因人而异。他描绘的这种生活，自然吸引了许多想从数字变化中讨生活的人青睐。
很多人在投机时，都抱着很不正确的心态，以为投机与赌博没什么区别，投机就是赌博。事实上，这是完全错误的观念。赌博基本上全按天命。一般的赌徒靠运气，运气好时能赢点，而所谓“点”背时则输得一塌糊涂。有些高手，通过计算和特技虽然赢多输少，但长时间下来，基本上也是打个“和”局，得个“玩”字。
投机与赌博的性质是完全不同的，投机并不是两个人对赌，投机价值的升跌，有客观的因素，是可以通过分析，计算出来的，大家都看得中，就大家一起赚，大家都看错，只有你一人看中，你也一样可以大赚。譬如某种股票，在没有人看好之前你先入市，随后才有人大量入市，就会把价位推高，你先人一步，就可以坐享其成。
过度投机虽然像赌博，但它毕竟不同于赌场上的赌博。赌博是被我国法律禁止的。而且过度投机也不等于违规，虽然许多过度投机与违规是伴随在一起的，但是不等于一切过度投机都违规。
以小搏大这种外汇保证金和期货游戏介于赌博和投机之间，然而有太多人由于人性使然（或者人性之必然）却偏向于赌博，其实外保的核心很简单，就是一个字--“等”。汇率的波动无法预测，但是绝对不等于不存在一些必然的行情，我们只需要等待那种机会即可（根据你的操作你可以一天等一次、一周等一次、一月等一次、一年等一次）鉴于杠杆比例的放大，在实盘没什么意义的小波动在外保就可以让你获得不少的收获，令人惊讶的复利增长将会让你在短短几年获得唾手可得的惊人利润。然而太多人玩外保不是等那种必然的涨或者跌，而是试图掌握市场、预测市场、根据自己的所谓预测过于频繁的下单，跟丢色子猜大小丢硬币猜正反差不多，猜大小猜正反还有50％的几率，但是汇率时时刻刻的上上下下的波动在你的一单由建仓到平仓实际上你面临无数次的猜大小猜正反，你无法把握那个最好建仓和最佳平仓的时机，结局只有输了。
总之，投机就是投机，不是赌博，这才是正确的投机观念。投机可以经分析作基础，制订计划，选择项目，这是一整套理性的过程。这个道理说着简单，却不是人人都明白，没有树立正确投资观念的人，他的投机可以说就是在碰运气，在赌博，将自己的人生交给了所谓的运气。成功的投机者会将赌博和投资分得清清楚楚。
三思而后行
在做任何一件事情的时候，都要认真想好你真正的目的以及由此而可能导致的后果，股票市场里也有同样的道理。
“三思而后行”是科斯托兰尼投资遵循的法则之一。
在他写给投资者的十律中，第一条便是：有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？
当你选择一种股票的时候，先冷静下来仔细分析一下，你是不是该买这种股票，目前哪种行业的股票走向最好，而你又该选择哪个国家的哪个行业的股票，这些都是你在投资之前，需要认真考虑的问题。三思而后行，将会为你的投资赢得至少50％的赢利机会。
在《一个投机者的告白》一书中，科斯托兰尼提出了一系列非常精辟的理论，都在提醒我们，时刻谨记“三思而后行”
1．不要相信别人的意见──那是你的赌局不是他们的．做你自己的分析不管其他的信息来源。--相信自己的分析，并且在分析的基础上好好加工过滤。
2．不要过于相信一家公司──操作并非投资。你只要记住那些数字，忘掉那些发布的新闻。--当你看到一家公司发布的新闻时，你所要作的只是，分析数字，在里面找到你要的信息。
3．不要忘了你的纪律──学习该有的基本纪律很容易，多数的交易员因为缺乏纪律而遭致失败而非因知识不足而失败。--不要因为一时的心态而放弃你该遵循的规则，遵守你自己的纪律，让你不致因一时的意气而失去大好市场。
4．不要追逐人群──听着自己的鼓声节奏前进。参考当时的群众行为，你往往会太迟或太早。--坚持自己的想法，别人的想法只是别人的，你所能用的只有自己的节奏，所以不要随波逐流。这样你才能在如流的人海中找到一块真正属于自己的领土。
5．不要在太显著的讯号中操作──一个完美的形态往往导致最大最痛的亏损，如果它看起来太好而不像是真的，它往往就不是真的。--当你接收到一个完美的形态或信号时。小心！提防那只是美丽的陷阱。
6．不要忽视警讯──大的亏损很少没有警讯；不要在正在下沉的船中等待救生艇。--关注股市中的警讯，这都是你前进的过程中的探路灯。看到了他，你该停下来想一想，这条路还能走吗？
7．不要忽视你的直觉──着眼于一些微小的声音会告诉你该做什么，以及该避免什么。那是试图要进入你那思路不清的脑袋中赢家的声音。--遇到一些难以分辨的问题时，冷静思考，往往微小的事情能给你最正确的指引。所以，好好开动你的思维，在小处寻找一些你想要但是却总是忽视的信息。
8．不要一头栽入复杂的陷阱──一双受过良好训练的眼睛比一堆指针有用的多；而常识也比一些作历史资料测试的系统来得有价值。--股市里的陷阱多得不能再多，而你是不是会不经意间就走进去，这时候，你的嗅觉是非常重要的，要有一双敏锐的眼睛，还要有冷静的头脑。
反其道而行
科斯托兰尼认为想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。他一贯坚持的风格便是“反其道而行”。
他认为：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎股票本身的基本因素和赢利能力。
在他的投资理念里，往往选择那些表面上看起来走势不是很好的股票。反其道而行之，往往能收到意想不到的效果。
在一般的股票市场里投资人往往容易犯以下错误：
1．在股价盘跌趋势形成时，不但不敢勇于停损，反而逢低摊平。
2．只敢向下逢低承接，不敢往上加码，股价创新高的强势股反而不敢追。
3．买自己曾经赚过钱的股票，但看不懂大盘，由多转空的时候，常常受伤惨重。
4．未设停损，或设停损但未彻底执行，当股价涨至停利点时就心贪，调高停利点；而股价跌至停损点时，又因不愿亏钱卖出，取消停损。
5．不涨到预期的价格绝不脱手。
“买股票时，需要想象力，卖股票时，需要理智。”反其道而行，看起来似乎是一个疯子的行动，但是却在科斯托兰尼的理论中，体现出他又价值的一面。著名股神沃伦·巴菲特也曾今采取过这样的做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。
炒股技巧
选择增长型行业的股票
各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为三类：增长型行业、周期型行业、防御型行业。
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。在过去的几十年内，计算机和打印机行业表现了这种状态。投资者对高增长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对周期性波动来说，提供了一种套期保值的手段。然而，这种行业增长的状态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。
在大多数正常情况下，两年时间内能从高露洁股票上获得50％的回报就应该感到相当满意了。之所以选择购买稳定增长型公司的股票是因为考虑的是从这种类型的股票上赚取利润要比一般快速增长型的股票更加稳定可靠。通常情况下，在购买了稳定增长型股票后，如果它的股价上涨到30％-50％，就把它们卖掉，然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的投资操作。有时候有必要在自己的投资组合中保留一些稳定增长型公司的股票，因为在经济衰退或者经济低迷时期这类股票总能为投资组合提供很好的保护作用。
投资者对高增长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期性波动来说，提供了一种财富“套期保值”的手段。然而，这种行业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。
彼得·林奇（科斯托兰尼）毫不掩饰地说，“快速增长型公司”是他最喜欢投资的类型之一。他认为，如果投资者仔细选择，就会发现这类公司中蕴藏着大量能涨10-40倍，甚至200倍的股票，这类公司具有以下特征：1．规模特点；2．行业特点；3．风险特点；4．投资要点。
在这类公司中，科斯托兰尼所寻找的是那种毅然决然负债表良好，且又有巨额利润诉公司。而这其中关键的问题是要计算出这些公司的增长期何时结束以及为增长所付出的资金代价是多少。
但快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。缓慢增长型行业中，快速增长型公司只需一个能够让其不断增长的市场空间照样能够快速增长。
在投资的过程中，分析市场公司的状态，选择增长型的行业以及公司会给你的投资带来一定的风险担保。
选择增长型行业的股票，是使你在股市中立于不败之地的法宝。
钟情逆向股
所谓逆向股是指在股票市场中，呈现逆向表现的股票。在逆向表现的股票中寻找赢利机会，是科斯托兰尼又一个技巧，并不是所有基本面向好的公司，在机构推出看好评级的研究报告后，股价就一定会就此一路飙升。期间出现各类因素，造成了股价不涨反跌。是什么原因会出现这种反向波动？在其中是否存在着绝佳的赢利机会？分析的原因有如下方面：
原因一：机构抛压。在发出看好评级报告之后，二级市场恰逢出现机构集体抛售，造成机构看好股票在高位持续震荡甚至下跌。
原因二：调整尚未结束。一些机构持续看好的品种，一旦出现了一定程度的回调，就有机构跟进写出看好做多的研究报告。但是并不是所有品种都如预期那样就会马上止跌企稳，部分股票调整尚未结束，甚至出现持续下跌。
在找到了下跌原因之后，就不难发现其凸显的赢利机会。只要是基本面一如研究报告所给予的理由那样没有出现逆转变化，而股价又回调到合理区域，那么这样的股票就是存在绝佳的买点。
其中最现实最见效的赢利机会是，热点题材股价回调到位。可以预期到的潜在市场热点，其看好的股票如果回调到位，那么就可以积极参与。
对冲基金：名字就意味着诈骗
对冲基金起源于60年代的美国，起初是为投资于股票工具而成立，不过对冲基金可以看好及看淡不同的股票，即是该基金一方面可以购入数只前景佳的股票，另一方面亦会估出前景看淡的股票。他的英文名称为HedgeFund，意为“风险对冲过的基金”，其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。在最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Putoption）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
至80年代，对冲基金再加入衍生工具（Derivatives）的元素。对冲基金与一般的股票或债券基金不同之处是，当利率上升对股票及债券市场不利时，对冲基金反而可借机抛空股票，甚至于以借贷来达到杠杆效应（LeverageEffect），去加强投资策略的效果。因此，无论股市上升抑或下跌，对冲基金都能把握机会为投资者赚钱。虽然投资对冲基金看似优点多多，但由于其风险较高，并不太适合一般的投资者，尤其是以长线增值为目标的退休金及公积金。
对冲基金（hedgefund）是众多投资工具之一，其投资目的仍然是以资本增值为主，这方面它与传统的基金分别不大，可是由于对冲基金的基金经理较为低调，所以了解对冲基金的投资者不多。不过，自从金融风暴之后，经过索罗斯（Soros）的量子基金（QuantumFund）狙击多个经济体系之后，大多数投资者皆闻之色变。对冲基金的特点是没有一定的投资目标，并不像主题基金或地区基金般有明确的投资路线。因为这个原因，使基金经理可全权处理投资策略，令基金的动向难以触摸。正是因为这一难以触摸的特点，科斯托兰尼反对对冲基金，他认为对冲基金本身就意味着诈骗，在不确定、高风险的环境中去谋取利润，这是投资者最害怕看到的。
市场分析与预测
中期影响因素
在股票行情中，可以分为以下阶段：
A3修正阶段（成交量小，股票持有人数量很少）
A2相随阶段（成交量和股票持有人数量增加）
A1过热阶段（成交量异常活跃，股票持有人数量大，在X点大到最高）
B1修正阶段（成交量小，股票持有人数逐渐减少）
B2相随阶段（成交量增加，股票持有人数量继续减少）
B3过热阶段（成交量很大，股票持有人数量少，在Y点达到最低）
关键在于判断市场处于哪个阶段。
科斯托兰尼对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关。
这里一切取决于一件事，就看是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。如果股票持有者迫于心理或物质上的压力，被迫出售股票，而资金所有者虽然想买，却无购买压力，行情就会下跌。反之，如果资金所有者迫切寻找股票，而股票持有者并没有物质或心理上的压力，要出售股票，行情就会上涨。科斯托兰尼一直记住这条准则，一切取决于供给和需求。他全部的证券交易理论都以此为基础。
货币＋心理＝趋势
投资者分两类，固执的和犹豫的，胜利者是固执的人。
绝对不要借钱买股票。
要有自己的想法。
大家在证券交易所里赚钱，不是靠头脑，而是靠坐功。
只有少数人能投机成功；关键在与众不同，并相信自己：“我知道，其他人都是傻瓜。”全部的技巧，就在于判断市场是处在哪个阶段。
在出现不利消息时，市场并没有下跌，就是市场出现超卖，行情已接近最低点的征兆。一般所谓成交量小时，行情下滑并不重要的看法。赞成这种观点的人会说，大众在这种情况下并没有抛售股票。但是这没有说明任何问题，重要的是，股票还掌握在犹豫的投资者手里，他们今天没有卖掉股票，并不表示他们不会在明天、一个星期后，或一个月后，把所有的股票卖掉。
相反地，当成交量愈来愈大，股票还不断看涨时，也是前景堪虑。因为成交量愈大，表示股市场愈容易受伤，因为这时证券市场刚好进入上涨的第三阶段。
反之，当成交量小时，如果指数看涨，这种情形就非常有利，事实是股票还一直掌握在固执的投资者手里，并没有转移到犹豫的投资者手中，所以指数肯定还会继续看涨，也会吸引犹豫的投资者，而固执的投资者就等着把股票卖给犹豫的投资者．
长期影响因素
对大势、长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和赢利能力，所以关键在于你能准确把握股票信息。
科斯托兰尼有一句比较经典的名言：“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”在读报过程中，发现重要的消息，通常是隐藏在字里行间的讯息。
人们常说，股票市场是经济的晴雨表。也就是说股价变动不仅随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化。实证研究显示，股价的波动超前于经济波动。往往在经济还没有走出谷底时，股价已经开始回升，这主要是由于投资者对经济周期的一致判断所引起的。我们通常称股市是虚拟经济，称与之相对的现实经济为实物经济，两者的关系可以说是如影随形，彼此都能对对方有所反映。
当社会需求随着人口增加、消费增加等因素而不断上升的时候，产品价格、工人工资、资本所有者的投资冲动都会增加，连带出现的情况是投资需求增加，市场资金价格（即利率）上涨。工资的增加又使得个人消费再度增加。企业投资的增加和个人可支配收人增加，使实物经济质量不断提高，企业效益不断上升，经济发展得到进一步刺激。当经济上升到一定程度时，社会消费增长速度开始放缓，产品供过于求，企业开始缩小生产规模，社会上对资金需求减少，资金价格下落，经济进人低迷状态。
利率变动对股价的影响，最直接的是那些从事进出口贸易的公司的股票。它通过对公司营业及利润的影响，进而反映在股价上，其主要表现是：
（1）若公司的产品相当部分销售海外市场，当汇率提高时，则产品在海外市场的竞争力受到削弱，公司赢利情况下降，股票价格下跌。
（2）若公司的某些原料依赖进口，产品主要在国外销售，那么汇率提高，使公司进口原料成本降低，赢利上升，从而使公司的股价趋于上涨。
（3）如果预测到某国汇率将要上涨，那么货币资金就会向上升转移，而其中部分资金将进人股市，股票行情也可能因此而上涨。
因此，投资者可根据汇率变动对股价的上述一般影响，并参考其他因素的变化进行正确的投资选择。
证券市场的反应常常像醉鬼一样，听到好消息时哭，听到不好的消息时却笑了。这种现象被称为“既成事实”现象，证券市场的逻辑和日常生活的逻辑，是无法相提并论的。科斯托兰尼认为如果你能准确掌握这些股票动态，在以后很长的时间里，你都将是无往不胜的。
金钱加心理等于趋势
《大投机家》是科斯托兰尼生前最后的一本书，也是他一生投机智慧的结晶。书中除了有他对各种投资、投机市场的拨云见日的透彻剖析，还有他一生经典的投资案例。本书不仅告诉人们如何靠“投机”赚大钱，还给人们一个启示--有钱不代表富裕，真正的富裕是懂得用钱创造丰富的心灵。他在书中提出了“金钱加心理等于趋势”的理论。深刻的揭示了金钱与心灵、金钱与行为之间的关系。
安德烈·科斯托兰尼从1917年开始就一直与金钱和交易所打交道，但他却不是一个实利主义者。通过思考证明自己是正确的，这带给他快乐。他自信地称自己为投机者。对他来说，投机是一种智力挑战。他与金钱保持着一段安全的距离，在他看来，这是成为一个成功投机者的首要前提。科斯托兰尼既不吝啬，也不挥霍炫耀钱财。金钱对他来说只是达到目的的手段。在他的一生中，金钱只是使他过得更为舒适。他对金钱、对投机的思考很有深度，哲学层面与技术层面兼顾。他不是因钱而投机，而是把投机看成艺术才投机。正是他的这一心理，让科斯托兰尼的投资生涯更具有艺术性，也赢得了尊重。这一理论，也给后来的投资者们在投资的道路上上了非常好的一堂课，对后世产生了深远的影响。
时间不是问题
时间对于每一个人来说都是有限的，而时间对于一个投资者来说，更是宝贵的，他必须要有足够的时间来分析股市行情，有足够的时间来研究他所要注入资金的行业。尽管如此，作为一个投资者，他必须得拿出足够的时间和耐心来对待股市市场中的风云变幻。
科斯托拉尼说过一个小故事，一个流浪汉为了抢一枚硬币而杀人，法官问他：只为一枚硬币而杀人，不觉得可耻吗？流浪汉想了想回答：可是我东杀一个人，西杀一个人，硬币就可以积少成多啊。其实炒股也是同样的道理，不能因为只有一块钱的赢利微放弃这个股，如果你东投一个西投一个，你不就可以积少成多了吗？科斯托拉尼认为：要炒股，时间不是问题，只要有耐心，终究会积少成多，成为百万富翁。
在股票市场中，常常是风云变幻莫测，今天看好的股票可能到了明天就变成了一支无人问津的死股，但是后天它又可能再次跃起。所以我们所能做的，变是耐心的等待，不要因为走势的逆向而急着抛出你手中的股票。要的是耐心和足够的时间来分析市场，分析股市行情，作为一个投资者，你能做到吗？你能把时间用在这些上面吗？
固执的投资者须具备四种要素：金钱、想法、耐心还有运气。而耐心就是要舍得时间，等待再等待。
大凡在股市里呆久了的人--特别是那些能娴熟应对市场的狂涨暴跌的人们。那些在疲惫的股市中，依然坚定、固守、那些在暴涨的掌声能平心静气；那些在股市的海洋里如履薄冰，时时刻刻把风险放在首位的人们。都有着这样的认识，股市上最宝贵的其实就是时间，而最能体现个人创造智慧的也只有时间。
找出足够的时间来消化一些股市行情，充分了解行情的基础上，你才能做到无往不胜。
时刻考虑所有的问题
安德烈·科斯托兰尼股市箴言：“人们既要热恋金钱，但又必须冷静的对待金钱。”这句话就是提醒投资者在投资的时候要冷静的对待所有问题，考虑所有的风险，甚至是最不可能出现的风险，也就是说，要时时刻刻想到有意想不到的因素。而且要灵活，时刻考虑到想法中可能出现的错误。
安德烈·科斯托兰尼认为投资者都要有敏锐的眼光，宽广的知识面、丰富的生活经验和高度的工作热情。要是一个人天生有做投机者、医生或者记者的才干，那么他天生也有做哲学家的才能。作为投资者关键不是计算或者统计，而是统计背后隐藏着什么以及其中的联系。
投机者中的世界主义者不应仅仅分析、观察自己国内的股票市场，还应该分析、观察全球发生的事件、世界各国的政策、资金流动、工业大国的内外政策、世界银行和世界货币基金组织的决策、巴黎俱乐部的债务谈判、新技术的发展、巴以冲突，甚至巴西与中国的气候变化。
科斯托兰尼认为人们应该冷静地摆脱感情的束缚，而最要紧的是，别为股市的逻辑找什么合乎逻辑的解释。
在投资方面，科斯托拉尼的十律写给敢做敢为的人，同时也告诫人们，在投资的时候要考虑所有的问题：
1．有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？
2．要有足够的资金，以免遭受压力。
3．要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想象的不同。
4．如果相信自己的判断，便必须坚定不移。
5．要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。
6．如果看到出现新的局面，应该卖出。
7．不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。
8．只有看到远大的发展前景时，才可买进。
9．时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。
10．即使自己是对的，也要保持谦逊。
谨记这十律，在投资的过程中，考虑所有会遇到的问题，是你投资必须要做好的一步。