2019年11 月 15 日，美国证监会（SEC）披露CDP Holdings, Ltd（以下简称“CDP”）更新后的招股书文件。CDP集团，拟在纽交所挂牌上市，股票代码为“CDP”，拟募资 1.25 亿美元。
CDP表示，此次募集所得资金将主要用于三个方面，一是增强CDP EcoSaaS平台的研发能力；二是加强销售和营销能力，以扩大集团在国内外的服务范围；另外则用于满足公司一般营运用途。
据此前的市场消息称，前程无忧披露了以8,000万美元战略投资CDP，从而获得CDP17.5%的股权，成为CDP的第二大股东。
自成立起，CDP先后经历了五次融资，其中包括全球五大知名投资机构（摩根士丹利、富达集团、Investor AB、宽带产业基金、日本住友集团）。
成立于2004年的CDP集团是人力资源管理（HCM）服务商，主要通过建立的CDPEcoSaaS一站式技术平台提供全面的HCM服务，包括薪资、税收和社会保障管理、福利计划、劳动力管理以及其他人力资源应用程序。财务数据显示，在2017年和2018年，CDP集团的收入分别为4.88亿元和7.45亿元人民币，同比增长52.7%，2019年前9个月的收入为6.74亿元人民币，较2018年同期的5.26亿元人民币增长了28.1%。然而，CDP目前仍处于亏损状态，在2017年和2018年，CDP集团的净亏损分别为726.4万元人民币和3,119.4万元人民币；2019年前9个月，CDP集团净亏损1.57亿元人民币，远高于2018年同期的1,693.9万元人民币，亏损呈进一步扩大趋势。随着行业市场竞争的加剧以及CDP在研发方面的高投入，维持企业运营的高成本成为摆在CDP面前的一大难题。甚至在招股书中透漏出“我们有净亏损的历史，并且将来可能无法实现盈利”的担忧。当下，人力资源管理服务供应商面临激烈的竞争。在这个赛道中，同为竞争对手的薪人薪事、易路软件此前均已完成C轮融资，金蝶国际、用友网络在财务云领域已有所布局，阿里的钉钉、腾讯的企业微信正在进行人力资源管理的生态化布局。招股书显示，CDP平台上已拥有100万个用户账户，是中国唯一一家在集成平台上提供完整和本地化的人力资源管理服务的公司。就上半年服务的集团客户数量而言，CDP是当前中国排名第一的基于SaaS的薪酬福利外包供应商。与此同时，CDP具有得天独厚的团队基因。当前的核心团队成员来自SAP、Oracle、ADP等企业，其中也不乏德勤、毕马威、安永等知名咨询机构背景，他们熟悉人力资本的管理业务模式，更能够及时洞察市场来满足客户的需求。前程无忧作为国内在线招聘领域的头部企业，此番注资无疑为CDP打了一针强有力的“镇定剂”。2004年9月28日，前程无忧在美国纳斯达克上市。作为国内首家上市的人力资源服务型机构，上市第七年，其年收入就超过10亿元人民币，后仅用五年和三年时间分别达到年收入超20亿和37.8亿元人民币，位列《2019HRoot全球人力资源服务机构50强》榜单第46位。前程无忧的营收和毛利近年来保持稳定增长趋势，其中营业利润率始终维持在30%左右，毛利率始终维持在70%左右。
资料来源：前程无忧
截至2019 年第三季度，前程无忧实现了上市以来至今61个季度的全部盈利。前程无忧的主营业务包括：在线招聘相关服务和其他与人力资源业务相关的服务。
资料来源：前程无忧2019年Q3报告
在当前中国经济增长放缓、企业招聘需求“缩水”的背景下，前程无忧第三季度的在线招聘服务收入为6.334亿元，相比去年同期下降了2.4%，但是其他与人力资源相关的收入增长了16.4%，达到3.556亿元。这一增长的主要原因是由于主要由于业务流程外包、培训、评估服务的使用增加。进一步反映了在技术驱动的经济发展中，企业人才需求和人才管理发生了重大的转向。根据HRoot全球人力资源服务供应商近6个月市值榜单，前程无忧的市值整体呈上涨趋势，但是在8月份市值有所下跌。这是由于经济发展的不确定性，雇主在招聘人才方面趋于谨慎，从而影响到在线招聘服务商的业务增长；此外，对于国内的招聘行业来说，秋季和春季是招聘的高峰期，第二季度业务增长相对较慢。
数据来源：HRoot全球人力资源服务供应商近6个月市值榜单
充盈的现金流为前程无忧进一步的业务扩张和战略布局带来了稳定的基础。相对于2012年的5.75亿元到2018年底的近18亿元，前程无忧的现金流实现了212%的增长。
资料来源：前程无忧2018年财报
随着近年来企业在员工数字化能力、领导力和跨行业技术等方面的需求增加，前程无忧通过横向的业务拓展，其的人力资源外包业务和培训学习平台在运营调整后正在取得进展。为了巩固已有市场地位，近年来前程无忧在投资方面动作频频。2015年，前程无忧一年内进行了四次投资/并购事件。2017年，又以近年来单笔最大投资额1.2亿美元投资拉勾网，并获得拉勾网60%的股权。今年以来，又发生四起投资事件。
资料来源：天眼查
与其他人力资源行业细分领域不同的是，薪酬福利外包产业因其高门槛、高盈利和高估值的特性，同时又存在一定的行业准入壁垒，一直备受资本市场的青睐。薪酬福利外包服务供应商ADP，以高达700多亿美元的市值，近年来一直领跑《HRoot全球人力资源服务机构市值榜单》；人力资源薪酬软件和外包服务供应商Paychex以高达38.1%的营业利润率，位列“2019HRoot全球人力资源服务机构50强营业利润率榜单”首位；Workday位列全球人力资源服务机构市值榜单人力资源管理软件排名第一。
图：前程无忧的业务布局
前程无忧此前的投资偏向于教育、培训、咨询等领域，此次将眼光瞄向了一站式人力资本服务提供商CDP，从而将业务版图扩张到HRSaas领域，也显示出前程无忧全面业务布局的战略眼光。在即将到来的互联网3.0时代，包括招聘网站在内的所有人力资源服务机构都在面临着重生。前程无忧不断深入对新业态新布局的探索，和对市场上优质资源的不断并购吸纳，在未来人资行业竞争进一步加剧的趋势，无疑已先人一步。垂直招聘的红利正在逐步消失，BAT等国内巨头陆续紧缩社会招聘指标就是一个明显讯号。一些企业商业模式的弊病和资本寒冬效应在进一步散发影响力。真格基金副总裁姜敏认为，大家今年的投资更加谨慎，倾向于投资头部企业，而不是创新企业；在已投项目的管理上，也在要求尽一切可能融资，尽可能保住现金流。风险投资的“募投管退”四个环节都在受到明显影响，“这种趋势到明年依然不会有太大缓解”。尽管当前CDP的盈利情况不算乐观，但是前程无忧作为发展较为成熟完善的老牌人力资源服务供应商，仍然将“橄榄枝”抛向了薪酬福利外包领域的头部企业CDP。正是基于前程无忧充足的现金流和战略眼光，以及对薪酬福利市场的较好预判。克里斯坦森的名著《创新者的窘境》中这样说道，对于优秀企业来说，资源比战略更重要。相较于在线招聘激烈的红海竞争，高达千亿规模的人力资源市场，有更广阔的成长空间。归根结底，前程无忧全方位出手的最终目的在于获取资源，从而实现自身利益最大化。友邦致力于推进健康长久好生活的生活和工作理念，友邦中国再次携手北京大学公共卫生学院与中国领先的人力资源媒体HRoot共同启动“亚洲最佳职场（中国大陆区）”奖项评选，聚焦职场健康领域，对树立健康长久好工作形象的雇主进行表彰，为职场树立标杆，推进健康职场的理念。“韧职场，职场健康创新论坛暨亚洲最佳职场（中国大陆区）颁奖典礼”将于2019年12月12日在上海静安瑞吉酒店举办。届时，由行业专家组成的“最佳职场顾问委员会”、企业高管、获奖企业代表等将带来行业领域最新话题、相关技术性及医学性监督、建议及企业酷案例分享。
