Q2财报季拉开帷幕：降息预期下，银行板块后市何去何从？

在美联储主席鲍威尔国会作证发出了鸽派信号以后，本周，美股将迎来新一季度的财报季，首当其冲的仍然是银行板块。

由于金融板块在标普500中的所占权重较大，本周银行股的财报对于股指也将有较大的影响。然而，在过去的一年里，银行股的走势未能跟上大盘上涨的步伐，表现差强人意。

2019年以来，银行指数ETF-KBE和标普500走势对比图，来源：英为财情Investing.com

各路分析师怎么看？

对于本季度银行股的表现，投资者将重点关注美国经济放缓预期和美联储的货币政策变化讲给大银行们带来多大的影响。

近期以来，全球经济放缓的担忧席卷各大资产品种，美国的制造业和建筑业均出现了放缓的迹象。且美联储已经暗示其将改变货币政策轨迹。

华尔街的分析师认为，二季度美股公司的业绩整体将会呈现低迷，但是银行股或成为这其中的佼佼者。美国大型银行在本周开始公布财报后，有望逆势而上，Jennison Associates的价值股主管Warren Koontz认为，美国大型银行股的资产负债表、公司管理和资本配置等，都处于30年来最佳的状态：它们拥有强劲的信贷质量、充足的资本、以及更加友好的监管环境。

富国银行的高级全球股票策略师Scott Wren预计，金融股在接下来的财报季里将继续保持良好表现，因该板块整体估值较低，而股息和股票回购都在增加。

财经媒体Marketwatch此前指出，美国大型银行的市盈率为整体指数的6%，即10倍左右，而标普500位18倍，这让这一板块看上去非常便宜。

而且，分析师还指出，在当前美国对各国施加高额关税，油价下滑等宏观逆风下，银行股相对于一些受影响较大的企业，仍然具有较大的吸引力。

总体而言，分析师普遍预计，金融行业二季度盈利将增长4.3%，好于标普500公司整体下滑1.7%的预期。

以下是英为财情Investing.com关于美国大型银行本季度业绩表现的预测数据：

英为财情Investing.com关于美国大型银行本季度业绩表现的预测数据

政策对银行股影响有多少？

然而，美国大型银行股们可以经受住利率下降，经济放缓的潜在风险吗？

目前，市场对于银行的担忧主要在于美联储后市的降息预期，以及整体宏观经济走弱的不利影响。

2008年金融危机以来，美国经济从底部反弹，经济扩张时间达到了有史以来最长的一次。市场人士有理由担忧经济增长轨迹接下来的可持续性和稳定性。

而银行是周期性业务，其投行业务、财富管理业务以及交易等，都会受到经济周期的支配。当经济处于下行周期时，其将经历客户对其服务的低需求，而且，随着客户信用的下滑，银行的现有贷款资产质量也会下降。

虽然近期以来美股受到降息的预期提振，纷纷走高，但是银行仍然表示，客户们都趋于谨慎，不愿意付钱让他们进行大额的押注。

与此同时，当美联储在2015年末开始加息时，银行的贷款利率快速上升，净息差随之上升，所以大银行的盈利也出现了激增。

净息差是衡量银行们盈利能力的核心指标。净息差是指银行在存贷利差基础上加上其他生息资产收益与成本的差。计算公式为：净息差=（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产。

然而，在美联储因为担心经济放缓而暗示将进入降息通道后，银行提高利率的难度加大了，同时消费者和企业会继续要求更高的存款利率，也就是说，后市银行将面临更大的盈利压力，长达4年的盈利扩张将会在今年宣布结束。

一些银行采取了所谓防御性的措施，试图减弱美联储降息的影响。美国联合金融公司(Ally Financial Inc.)和高盛近期就下调了网上储蓄账户的利率水平。

另一个需要担心的因素是，美国长期和短期利率之间差距的缩小，一般来说，银行以较低的短期利率借款，然后以较高的长期利率放贷。但随着利率曲线趋平，意味着长短期利率趋平，银行想要获得这个利差，就越来越难了。

Oppenheimer分析师Chris Kotowski就预计，直到2020年，美国大型银行的净息差将持续受到压缩。

Jefferies的分析师Ken Usdin也在上周的一份报告中写到，考虑到美联储随后将会把联邦基金利率下调25个基点，他对银行2020年的盈利预期下调3%左右。

总结

总体而言，随着本周美股公司的二季度财报陆续揭晓，投资者的目光将转向公司基本面，而大型银行股的表现将为市场未来一段时间的走向定下基调。

目前，市场对于银行股各有担忧和期待，投资者将需要密切关注接下来一周花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利、富国银行等各大银行的业绩表现。

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