把确定性倒过来

股票市场的不可知来自于两部分，客观变量（股票市场里主要指的是基本面的数据）的未来不可知以及人的非理性。巴式价投的确定性本质上是基于客观变量并利用自身主观能动性的猜测。测不准同样是因为客观变量的未来不可知，以及主能动性的模糊（包括边界和效用），所以一个前提非常明显,即你要知道自己做的只是猜测，以及这个猜测背后的原理。所以价投才提——“模糊的确定”。由此应对测不准。无论是能力圈的界定还是安全边际，都是模糊确定这个主要思想指导下的具体实践。

股票中期（一到三年）的走势趋近于确定性，这里的确定性指的是模糊的确定。如果把模糊确定这股推动力量背后的投资者视为一个整体。股票市场其他价投，99.99%以上极难超越这个整体的认知，因此超额收益不来自于此。

超额收益被两种人拥有，在主观能动性上极度突出，百万甚至千万里挑一的天才。或者整体中运气极好的那个锦鲤，即使他在“模糊的确定”上的能力属于0-99.99%这个集合体。从这个逻辑看来，天才和锦鲤构成中期市场上的双子星。

从长期来看，时间一旦拉长，有另外一些人可能会出现。在模糊的确定上做地中上，但是在心性上有特点的人。巴老所谓的性格稳定。我们能见到一些例子，每年排名中上的基金经理，长期可能排名非常靠前。本质上，其实来自于他们很好地应对了人类的非理性，主要是自身这块。这类人可以成为踏实的人才。

天才、锦鲤、人才，构成了价投中获得超额收益的群体的集合。其中，锦鲤在极端的情况下甚至能在十年中持续，但更长可能就不行了。那么，既然中期和长期的结果我们看到了，背后的原理我们明了了。为什么不把结果倒过来看？

排排坐对号入座是最简单的。优秀的价投们最有希望的道路是成为人才。从这点出发，一生的修行基本就有了大概了。

再开个脑洞，如果我们能跳出四维，站在另外的维度。可以发现，无论是天才还是人才甚至是锦鲤，基本上都还是在确定性的框架中去做。基于不可知与非理性，为什么不能在不确定性框架中去行动。不确定性就是股市的不可知，对应的是客观变量的不可知以及人类的非理性。这两者背后有个共同表观呈现——定价。

不确定性一定会有错误定价。对应的是与“模糊的确定”相反的“大概率的不确定”，人类群体非理性的极端呈现导致大概率不确定性的出现，用钟摆表示就是可能的极值。思考“大概率不确定性”是寻找错误定价的基础。不确定框架的具体实践一样是能力圈与安全边际。不同的是用应对（等待、观察）去代替猜测。从而把主观能动性的缺点大范围地排除掉。

第一个框架思考的是未来的确定性，第二个框架思考的是现在的不确定性。手段不同，本质上都是对未来不可知的应对。从这点上殊途同归。要打个比喻的话，确定性框架如同太祖长拳，靠太祖长拳成为武林高手拼的是禀赋、资源、努力。不确定性框架如同独孤九剑，不仅看不懂，见到的机会都极少。《易·系辞上》说——神而明之，存乎其人。大概说的就是这么回事。只是即使看不懂，人们终究能看到其价值，等待十年后见证！