A股最“闷声发财”游戏公司，疯狂吉比特的困境与未来
妖，指的是一切人类无法理解的自然现象，或者能发挥出不可思议力量的个体，简言之就是你不仅看不懂，还解释不了。
若要问A股股价谁为王，股民们一定会异口同声地喊茅台，27184亿龙头地位不可动摇！
可曾几何时，这家游戏明星股吉比特创造过不到2年涨幅超过600%的纪录，股价甚至还在茅台以上，被誉为“妖股”，堪称游戏界的“茅台”；
然而时过境迁，如今的它只是300元股票中的一只，而茅台却早已一飞冲天，高达2100多元！
超不过的股王茅台，熬不过的“茅台魔咒”！
在股价创出历史新高后，吉比特经历短暂的盘整后，股价开始极速走低，期间还多次上演跌停戏码，如今股价报收307.32元，较671.6元的历史最高价，跌去54.2%。
换句话说，吉比特在涨了近8倍之后，短短的5个月时间，股价直接腰斩。
屋漏偏逢连夜雨，本指望旗下新游戏上市打个翻身仗，却因底层代码问题延期，股价更是跌跌不止，5个交易日下跌超30%。
此前多年，吉比特公司保持90%以上的毛利率、40%以上的净利率，成为A股最“闷声发财”游戏公司，游戏界“茅台”危矣？
壹
市场一直流传着“茅台魔咒”，是指某只股票的股价一旦超过贵州茅台，短期内就会调整。
例如过去的海普瑞、中国船舶、神州泰岳、全通教育、朗玛信息、安硕信息、中文在线、金雷风电等股票，都曾坐上第一高价股宝座；但好景不长，它们都没能躲过调整的命运，股价在后期均出现不同程度的“跳水”。
而作为国内首家在A股主板非借壳独立上市的游戏企业，吉比特（603444.SH）表现一直令人称奇，从2017年登陆A股后，它曾在当年3月17日触及高光时刻，股价瞬间达到每股376元，超越彼时的贵州茅台成为A股第一高价股。
2020年更是得益于“宅经济”的爆发，吉比特股价更是一飞冲天。从年初的开盘价格134.94，到年内最高价671.6，吉比特最高涨幅高达397.7%。
毫无意外，“诅咒”还是爆发了。吉比特股价创新高之后，自2020年10月12日放量暴跌8.84%后，便一路下挫，期间多次闪崩，在多家游戏公司股价上涨，吉比特反而大跌，直接腰斩；
这样凌厉的下跌走势，对于吉比特的1.11万户（2020年三季度末数据）股东来说，堪称煎熬。因为自吉比特股价创出历史新高后，公司市值已蒸发掉约261亿元。按此计算，人均亏损约235万元。
这无疑让人想起了不久前崩盘的仁东控股。仁东控股在2020年11月20日盘中创出历史最高价64.72元之后，股价也是一泻千里，期间甚至出现连续14天跌停。截至1月12日收盘，仁东控股自历史最高价以来，市值已蒸发约308亿元。按其1.31万户（2020年三季度末数据）股东计算的话，人均亏损也差不多是235万。
雪上加霜的是，吉比特旗下一款原计划春节上线的新游戏《摩尔庄园》却因底层代码问题跳票，导致外界看空吉比特。
贰
很多人都知道，游戏业是个能发财的行业。
马化腾的腾讯、丁磊的网易，游戏营收都曾长期占据着半壁江山，以致于红衣教主周鸿祎称，网络安全不赚钱，聪明人都去做游戏去了。可见游戏行业的利润之丰厚。
可往往是暴利诱人之地，也让人趋之若鹜，游戏行业的竞争激烈度也是触目惊心！吉比特身在这个暴利行业中，名气并不算大，与腾讯、网易、盛大、完美世界等传统游戏豪强并不能相提并论，然而它却是盈利能力最强的那一个！
吉比特是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的游戏企业，处于行业中上游。其运营模式主要有三种，分别为联合运营、授权运营和自主运营。
其创始人、董事长均是卢竑岩，男，43岁，中国国籍，拥有加拿大永久居留权，本科学历，曾任深圳中兴通讯股份有限公司软件工程师，美国Salira Optical Network Systems Inc.开发工程师。
2004年公司成立，发展历程也很简单，先是做电脑上的游戏，后来发展到手机游戏。
2006年台式电脑普及，催生了很多精美的客户端游戏，比如经典的魔兽世界，最终幻想，以及国内许多制作精良的武侠RPG游戏，比如仙剑奇侠，轩辕剑。而《问道》也是在这场盛世中诞生的。
2006年，吉比特推出第一款《问道》游戏，在2016年转成手机游戏后， 2019年，曾以7.28亿流水排在公司现有游戏的第二位。截至2020年6月30日该游戏累计用户数量已超4300万。
叁
《问道》网游研发商厦门吉比特于2017年1月4日正式登陆上交所上市，开盘即涨44%，报77.76元，总市值55.34亿元，如今市值220.85亿！
稳健保守的经营策略，让吉比特成为A股游戏板块“闷声发财”的典型代表：毛利率超90%，净利率超40%，从2012年开始就年赚过亿，2019年就超过了8亿，2020年甚至有冲击10亿净利润的可能。
不过，随着爆款产品《问道》系列进入运营的后半程，吉比特业绩过于依赖单一产品的弊端也日渐显现，高层动荡、股东减持，公司的“闷声发财”还能持续多久？
财报显示，2017年至2019年，吉比特营收分别为14.39亿元、16.53亿元、21.7亿元，同比分别增长10.31%、14.91%、31.16%；净利润分别为6.1亿元、7.23亿元、8.09亿元，同比分别增长4.14%、18.56%、11.93%。
表面上看，上市公司业绩节节攀升，但背后隐藏的是其优异的毛利率以及畸形的营业收入结构。
2017到2019年，吉比特毛利率分别为90.87%、92.24%、90.54%。相比同行60%左右的毛利率，吉比特的毛利率似乎过于优异。
吉比特自2017年上市以来，也推出了不少游戏，然而不得不提的还是公司的爆款产品《问道》系列，2016年《问道》自改版《问道手游》转战手游市场后，当年营收大涨三倍多，占据了2016年公司总营收的七成以上。
财报显示，2017年到2019年，《问道》系列合计营收分别为11.74亿元、13.78亿元和17.59亿元，营业收入占比分别为81.58%、83.28%、81.03%，虽有波动，仍在80%以上。
肆
游戏行业高增长背后，钱又进了谁的口袋？
公司业绩炒作上天后，公司大股东就开始减持股份套现。
吉比特重要股东自解禁以来不断减持公司股份， 2019年至今，吉比特已有五名股东减持，其中大股东“湖南文化旅游创业投资基金企业”减持293.7万股，减持总金额约4.61亿元，直接削减了总股本的4%。
除此之外，吉比特这几年的高额分红事件也引起资本市场关注。
2016到2018年度，公司每10股分别派发现金分红41元、26元、100元，分别派发2.94亿元、1.87亿元、7.19亿元，分别占当年归属净利润的50.24%、30.65%、99.43%。
最过分的是2018年，赚的利润都分了！而且，总分红已经超过了IPO的募资总额，是良心公司还是大股东套现，你仔细品！
尽管吉比特账上现金流充裕，但如此大气地分光2018年全部净利润，不得不令人猜疑这其中是否存有猫腻？
印象中，游戏股一直是成长性行业，而成长性行业往往不断需要融资，而非分红，怎么这个股票却表现得更像一个夕阳企业，跟煤炭股，银行股一个模样。
高分红背后是套路？抑或是无奈？还是老板累了，不想拼了？
目前中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费（PTP）、按虚拟道具收费（FTP）以及游戏内置广告（IGA）等。
吉比特主要采用按道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中出售虚拟道具的收费模式盈利。
高分红的背后，可以说是成长性的丧失：公司不愿意冒险，就寄望现有模式低成本低风险能做出爆款，即使失败也不至于损失太多，不然就继续吃问道老本，偏安一隅。
伍
近年来，互联网、移动互联网技术的兴起和快速发展极大地改变了许多行业 的商业生态，同时也带动了整个互联网经济的发展。
网络游戏、网络动漫等文化产业作为整个互 联网经济产业中非常重要的一个分支，受益于整个互联网产业的爆炸式增长而呈现出快速发展的态势。
据《2019 年中国游戏产业报告》显示，2019 年，中国游戏市场实际销售收入人民币 2308.8 亿元，同比增长 7.7%。
如今的吉比特，游戏的生命周期走出高峰期，爆款产品难推出，业绩指标或将持续恶化，疯狂的吉比特又该如何突破困境，迎接未来呢？
单一产品是非常危险的，吃老本不能吃一辈子。尴尬的是，吉比特虽然一直在尝试，却始终无法实现去问道化。
一方面新游戏获取玩家困难，老游戏增长乏力，自身爆款游戏的推出还需要相当长的时间；另一方面，行业头部企业的爆款游戏不断，沉淀玩家面临流失风险。
对于游戏公司来讲，随着消费者喜好的变化，要想在游戏行业处于不败之地，上上策之一可能就是刺激消费者需求，引领消费者喜好的变化趋势。
所以，要想维持沉淀玩家的粘性、避免玩家流失，就需要游戏公司不断地推陈出新，因此研发投入就相当地重要，毕竟自身的强大才是硬道理！
参考资料：
德林社《疯狂的吉比特》、
证券市场周刊《吉比特：老本还能吃多久?》、
YY港股圈《吉比特大额分红：吃老本一时爽，一直吃一直爽？》、
东方财富网《惨烈！昔日“股王”遭腰斩，股东人均亏损235万》、
英才杂志《逃不开的游戏生命周期，吉比特不再是游戏界的“茅台”》、
手游那点事《吉比特上半年营收同增32%至14亿，年初至今股价暴涨101%》