高景气!下游扩产 技术换代,这个龙头受益爆发!

捷佳伟创研报

明天要去看外婆,陪她打打麻将,可能来不及写文章了,所以昨晚就开始准备研报了,今天提早发出来给大家!

随着新能源汽车、光伏行业开始加速扩产,上游设备厂商十分值得加大力度关注,上周诗诗给大家写了锂电设备龙头——先导智能的研报,这周给大家带来光伏上游设备厂商的研报。

目前光伏行业里还没有一家公司,可以做到像锂电上游行业的先导智能一样,对设备产线进行完整布局。

在光伏各个设备环节中,诗诗比较看好的就是电池片设备这个环节,电池片环节是光伏固定投资占比最高的环节,占总投资比近35%。

所以今天为大家带来电池片设备龙头——捷佳伟创的研报。

今天研报主要跟大家分析一下,光伏电池片的技术路线,以及捷佳伟创在该领域的优势。

捷佳伟创研究报告

投资要点:

1、公司是国内太阳能电池生产设备龙头企业。

2、太阳能电池市场空间巨大,设备公司持续受益。

3、设备迭代加速度,公司提前布局新一轮技术,并取得领先。

公司简介:

捷佳伟创是国内太阳能电池生产设备龙头企业,公司已为全球200多家光伏电池生产企业,近900条电池生产线提供设备和服务,其中各类工艺设备的市场占有率均超过50%,成为全球领先的晶体硅太阳能电池设备供应商。

根据权威机构统计,2019年公司销售额位列全球光伏设备厂商排名第二位,若按照主营业务是电池片生产设备划分,公司销售额位列全球第一。

公司有两大业务,一个是工艺设备业务,另一个是自动设备业务。

(公司各业务营业收入占比)

两个业务都是围绕光伏电池片生产设备的,所以诗诗只需要分析这一个方向即可!

光伏电池片生产设备行业

在光伏电池片中,PERC电池目前具有最高性价比,目前占据市场主导地位,未来中期产能还能继续扩张像通威、隆基乐叶、爱旭太阳能、晶澳太阳能有产能扩张规划,龙头厂商继续受益。

但PERC电池转濒临瓶颈,PERC电池产线效率普遍在22%~22.5%,已经接近23%的理论效率,未来进一步提升的空间有限,目前有两条技术路径最受关注:一是可兼容部分PERC产线的TOPCon技术,另一个是与PERC电池构造完全不同的HJT异质结电池技术。HJT技术已经成为行业内预期较为一致的下一代主流技术。

HJT电池一直在刷新量产光伏电池转换效率的世界纪录,目前产线的效率已达到24%左右,除了转换效率高,HJT电池还具备无PID现象、低温制造、高光照稳定性且可向薄型化发展等优点,但是成本相比PERC等技术路线更高。有权威机构预测,未来两年HJT电池在生产成本上将接近PERC电池,未来五年内,HJT技术有望完成对PERC产能的100%替代。

若电池技术从PERC切换到HJT,设备端有望迎来新一轮的高速增长,有权威机构测算,2025年HJT设备市场空间有望达410亿元,复合年均增长率接近80%,所以技术布局领先的设备厂商,就十分值得关注了!

而HJT生产设备中,PECVD设备是最关键的设备,也是价值量最高占比的设备,占总投资比近50%,相当于这个设备最受益!

结论:光伏电池片生产设备处于高景气周期,随着电池片厂商扩产,以及下一代技术更替龙头设备厂商,特别是在HJT技术布局领先的设备厂商,将进一步受益

公司优势:

一、产品布局比较完整,覆盖光伏电池片生产核心环节。公司产品线覆盖了各项技术中(PERC、PERC 、TOPCon、HJT)的关键流程设备,还拥有相应配套的自动化设备。

二、核心设备处于国际领先地位。公司设备规格、品种不断丰富,像扩散炉、PECVD设备、部分清洗设备和制绒设备已处于国际领先地位。

三、提前布局新一轮技术,并取得领先。公司TOPCon钝化设备研发已进入工艺验证阶段,HJT全工序装备项目取得突破。2020年12月推出具有完全自主知识产权的HJT的最关键设备:PECVD设备,与国际最优水平持平,在国内处于领先地位,成为全线四道工序完全自主开发的整体HJT电池解决方案的设备提供商,公司的HJT设备核心技术已经成熟,新设备的量产不存在技术障碍,截至2020年12月,公司HJT设备在手订单1.4亿元。

(公司PECVD设备出厂交付)

四、客户覆盖面广。公司产品类型齐全,客户基本涵盖下游主流电池片厂商,并与下游行业龙头建立长期战略合作关系。

(公司客户)

结论:公司作为光伏电池片生产设备龙头,客户覆盖面光,产品布局比较完整,核心设备处于国际领先,HJT设备也与国际最优水平持平。

公司业绩:

公司2020年前三季度实现营收30.84亿,同比增长70.94%;净利润4.51亿,同比增长32.18%;扣非净利润4.11亿,同比增长27.59%。

再单独看公司第三季度,实现营收为11.91亿,同比增长103.35%;净利润为2.01亿,同比增长82.48%;扣非归母净利润为1.76亿,同比增长62.82%。三季度业绩大幅提速,单季利润创历史新高,不过只能属于略超预期。

2020年第三季度业绩报告显示,公司合同负债33亿元,较上年同期预收账款增长 79%。若按照“3331”的付款条件,假设预收款占订单金额的35%,则测算公司在手订单达94亿元,同比去年第三季度增长约42亿元,为公司未来业绩增长提供保障。

2020年11月27日,公司定增项目获深交所受理,拟募集不超过25亿元,推动公司PERC 电池设备和HJT电池设备产能释放,加快公司产品升级迭代,进一步提升公司竞争力。 

随着光伏电池片行业积极扩产,并且光伏电池片处在技术变革期,PERC 、TOPCon、HJT等技术带来下游升级积极性变高,未来几年将迎来设备新一轮爆发周期,公司在光伏电池片设备领域技术水平国际领先,市场份额有望稳步提升,业绩有望进一步快速增长。

预计公司2020全年业绩有望超预期,2021年第一季度业绩也将超预期。

研报结论:

1、光伏电池片生产设备处于高景气周期,随着电池片厂商扩产,以及下一代技术更替龙头设备厂商,特别是在HJT技术布局领先的设备厂商,将进一步受益

2、公司作为光伏电池片生产设备龙头,客户覆盖面光,产品布局比较完整,核心设备处于国际领先,HJT设备也与国际最优水平持平。

3、预计公司2020全年业绩继续超预期,2021年第一季度业绩也将超预期。

风险提示:

1、新技术推进速度不达预期。

2、下游扩产不及预期。

3、上游设备厂商竞争加剧。

终于!捷佳伟创研究报告写完啦!到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦!

这次用三个自问自答告诉大家!

1.捷佳伟创现在能买吗?

答:不能!

最近高位股有明显资金流入,大家还是别在高位进行买入,如果捷佳伟创后面能调整到60日均线附近,可以考虑拿个底仓。

2.诗诗一直说的底仓,到底是多少仓位?

答:怕新来的朋友不知道,这个底仓是0.5成仓位,方便后面补仓,一般一个股仓位为1成仓,绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多,可以设置底仓为1成仓。

3、都是受益于行业扩产,先导智能和捷佳伟创哪个好?

答:诗诗认为先导智能会好一些。

就从设备完整度,以及全球化布局两个角度来看,先导智能都优于捷佳伟创。

再加上先导智能深度绑定了宁德时代,这让确定性又进一步增加了,而捷佳伟创并没有绑定行业龙头。

虽说先导智能会好一些,但捷佳伟创在光伏上游设备厂商中算是我最看好的,如果能砸下来肯定可以重点关注,做个波段是没有问题的。

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