“选股手艺人”陈光明 他的投资法则你学得来

1984年，股神巴菲特在一次演讲中回答了价值投资的成功是否存在幸存者偏差，他提到：在猴子掷飞镖的游戏中，如果发现成功的猴子都来自于同一个动物园，那么，这种成功并非源于偶然。

之后，价值投资理念更加深入人心。而在中国，各大机构和投资人宣称自己是价值投资奉行者的声音也越来越响亮。But，面对股市的巨大诱惑，很少有人做到不追涨杀跌。如果非要选一个代表人物的话，陈光明非常典型。

9个30%，这个成绩不简单

陈光明，原东证资管董事长，业内公认的价值投资标杆人物。论投资，他是国内顶尖的投资经理，是国内价值投资的旗帜式人物。至今为止，很多老基民对他曾经主导的东方红系列记忆犹新。

东证资管任职期间在他的带领下，十二年来，东方红系列产品平均年复合回报接近30%。

公开资料显示，陈光明曾管理过东方红4号、东方红5号、东方红-新睿1号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红6号等产品，长期业绩优异。

陈光明管理的第一支基金——东方红4号，则以连续9年近30%的回报率令人咂舌。

数据来源：wind

价值投资集成大者

大家都知道，在股市一年赚钱容易，年年赚钱却难如登天。

当年他入行时，A股尚处庄股时代末期，此后股市历经网络股泡沫、五朵金花行情，超级牛市周期、小盘成长股行情等多次热潮，亦多次经历泡沫破裂的惨痛，最终在2016年后回归价值投资的大道。可以说，陈光明完整经历了A股从蛮荒的庄股时代至如今价值为王时代的全过程。

刚进东证的时，大约90年代末，陈光明所在的团队便开始了价值投资，研究重点更放在对公司上，当时美的电器（现为美的集团（000333.SZ））和中兴通讯（000063.SZ；00763.HK）等都是他的前五大重仓股，之后，1999年，“5.19”行情来临，这些重仓股带来了丰厚的回报。

2001年开始，陈光明正式成为投资经理开始管钱。奈何刚开始便遇上了A股熊市。当时，分了5000万让陈光明管。对于一个新手来说，这笔钱真的是挺多的，2001年他亏了30%，差不多1500万。

事情在2003年迎来了转机，令人记忆尤其的“五朵金花”行情爆发，这是价值投资在中国第一次登场并大获全胜。“五朵金花”是汽车、石化、电力、钢铁、金融，由于陈光明团队很早就关注到了这些行业的变化，重仓了上海汽车、齐鲁石化、扬子石化、长江电力（600900.SH）、宝钢股份（600019.SH）等，这一年陈光明团队可谓大获全胜。

在2009年中，陈光明做了一个非常重大的决定。当时他们认为，中国经济已处于转型期，周期品的投资已经基本到顶了，市场竞争格局正在发生变化，部分行业集中度越来越高，优势企业地位越来越突出，比如家电、乳制品。

2015年上半年，A股暴涨，这次他决定坚定执行价值投资理念，通过自下而上判断，卖掉一些估值过高、涨幅过大的个股，买入一些估值合理涨幅较小的股票。最终，在行情低迷的2015年获得了一个较好的收益率。

然而，大佬也有失误的时候。一个不太成功的案例是一家商业公司，公司确实是低估了，陈光明从纯粹低估的角度买了它，结果后来该股下跌了30%。

还有一个是2006-2007年的牛市行情中，房地产行业表现非常出色，陈光明对房地产的投资做得还不错，但只是勉强跑赢指数，超额收益并不多。

而这样不成功的案例还有好几个，这促使陈光明从深度价值投资转向成长价值投资，从单纯做低估的公司，转成寻找优秀企业，陪伴优秀企业成长，深度价值在陈光明的投资中占比开始渐渐变小。

2018年，陈光明离开了东证资管。同年，他创办了睿远基金管理公司，用价值投资理念来缔造新的传奇。

睿远的第一支基金成立于2019年3月，名为睿远成长混合。成立至今，不到两年的时间，收益率已经达到约100%。陈光明依旧还是那个行业标杆，这样的业绩让众多基金经理望尘莫及。

大佬投资有何章法？

作为业内著名的价值投资者，陈光明非常低调，极少接受采访。惟有对普及价值投资思想的演讲颇为配合。

在数个场合的演讲，他自言是“坚定的价值投资者”，但业内认为，中国式价值投资的集大成者或许是对陈光明更准确地概括。

“价值投资在全球市场都有效，在A股也有效”，这是陈光明最愿意强调的结论，但他同时指出，与美股等海外市场不同，国内A股更多的挣的是成长股的钱。中国市场估值较高，传统的格雷厄姆的方式，在中国很难找到标的。而格力、茅台等著名牛股的机遇都是业绩上的超级成长股。

这么多年下来，对于投资，陈光明总结了三点。

第一、选择的公司决定了你的胜败。

第二、了解投资的轮回，你就离赚钱不远了。

第三、千万不要以为树可以长到天上