读懂公司年报（4.3）—非财报部分

一、普通股利润分配或资本公积金转增预案

现金分红的重要性主要体现到以下两点：

①持续进行高比例现金分红的公司，说明公司的净利润质量非常好，公司财务造假的可能性极低，未来公司业绩暴雷的可能性也极低。

②现金分红是投资者获取收益的重要方式，股票投资会产生收益的收益，一般来源于两部分。一个就是交易需求所导致的股票价格上涨，另外就是公司经营到一定程度之后给持有公司股票的投资者分红。这一点给了投资者在熊市持续持有一家好公司股票的信心。

我们看到万华化学有“每年军队股东进行现金分红”的说明。确保了分红的可持续性。同时公司近3年现金分红占上市公司普通股股东的净利润比率在40%-60%之间，还是非常高的；一般我们认为：分红比例在20%-70%之间的公司比较好。对于高科技公司或者高成长性高的公司比例可以低一些。

二、承诺事项履行情况

承诺事项主要是关于18年万华化学资产重组的，这次资产重组出发点是在解决同业竞争的问题。

“万华实业一分为二，分为万华实业和万华化工，万华化学被分到万华化工。与万华化学一并整合进万华化工的还有万华化学（宁波）有限公司（以下简称“宁波万华”）以及匈牙利BorsodChem Zrt.（以下简称“BC公司”）。BC公司也将并入全新成立的万华化工。前者是万华实业MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）唯一海外生产基地。“目前BC公司生产的MDI主要面向中东欧市场，万华化学这边生产的MDI则是面向国内市场，少量出口到美洲等海外市场。”而BC公司虽然由万华化学托管，但始终是万华实业的资产。此次资产重组后，BC公司与万华化学统一并入万华化工，可以解决万华化学在MDI市场上的同业竞争问题。

此外，经过多年发展，万华化学所涉及的产品不仅只有MDI，新材料事业与原股东万华实业之间同样存在同业竞争关系。因此，资产重组势在必行。

承诺内容前四项主要就是关于关联交易和同业竞争，我们可以看到万华化学重大资产重组交易对手方（国丰投资、中诚投资、中凯信三名股东为一致行动人）和实际控制人在解决同业竞争、关联交易做了无限期赔偿承诺。

盈利预测及补偿承诺公司已完成，公司关于本次重大资产重组标的资产 2018-2020 年度实现的累计净利润数为 1,053,546.21万元，超过了业绩承诺数，国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信、德杰汇通实现了2018-2020年度的业绩承诺，无需做出业绩补偿。

股份限售是承诺方所认购的上市公司新增股份自本次发行完成之日起的 36个月内不得转让（包括但不限于通过证券市场公开转让或通过协议方式转让）或者委托他人管理承诺方持有的上市公司股份。

十三、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的情况及其影响

公司推出股权激励计划的目的是促进公司建立、健全激励约束机制，充分调动公司高层管理人员及员工的积极性，实现公司业绩的持续性增长。本次股权激励计划有助于激发管理、业务、技术团队的积极性，提高经营效率，提升公司整体经营业绩，进而增厚股东权益，有利于公司内在价值提升，符合全体股东特别是中小股东的长远利益。

但是市场对股权激励的反馈还是要根据激励的考核指标与市场预期最终确定。

十五、重大合同及其履行情况

(一)托管、承包、租赁事项

若上市公司发生托管、承包、租赁其他公司资产或其他公司托管、承包、租赁上市公司资产的事项，且该事项为上市公司带来的利润达到上市公司当年利润的10%以上(含10%)时，上市公司应详细披露有关合同的主要内容，如有关资产的情况、涉及的金额和期限、收益及其确定依据等。

对于该类事项的披露，投资者应该认识到，从它们中所获得的利润都不应是公司经营利润的主要来源。对于通过这种手段创造业绩的公司，投资者应对这些公司能否维持其业绩持审慎的态度。

(二)担保情况

重大合同或担保等行为关系到上市公司每一个股东的切身利益。投资者对这部分内容也应特别注意。特别是担保合同，可能会使公司的经营陷入万劫不复之地。尤其对于提供了重大担保同时又因此面临诉讼的公司，投资应保持高度的警觉性。

在附注“重要合营企业的主要财务信息”，我们通过呈现的数据，我们分析烟台万华工业园码头有限公司的偿债能力；烟台万华工业园码头有限公司净利润率为9.6%，资产负债率为55%，流动比率为1.03（流动比率=流动资产合计÷流动负债合计）现金比率为0.65（现金及现金等价物/流动负债）；

我们在巨潮资讯网查看公司“万华化学集团股份有限公司对公司合营企业 提供担保以及子公司对合营企业提供担保公告”，计算发现20年营收同比增长48%，净利润同比增长620%。19年资产负债率是70%，已经达到了警戒线，在20年的时候也降到了55%。主要原因是万华化学追加投资4.2亿元，烟台港万华工业园码头有限公司另外的股东同样追加了4.2亿元的投资；我们可以看到；20年与19年相比，资产增加了12.4亿，其中主要部分是因追加投资而增加的8.4亿，2020年净负债额增加了3.7亿，剩下的0.3亿是当年的净利润。

通过分析我们发现烟台港万华工业园码头有限公司正处在快速的发展阶段，随着而来的就是营业收入和净利润都在快速的增长。同时我们发现烟台港万华工业园码头是一家重资产的公司，固定资产占总资产的比重在2020年达到了95%。这也是公司前期为什么需要巨额融资的主要原因，公司的生产经营需要投资大量的固定资产。虽然烟台港万华工业园码头现金比率不高；但是公司的净利润现金流应该还是不错的，因为重资产公司每年会产生大量的折旧，但是这些折旧并不会导致现金的实质流出。总体来说，担保风险不大。

(三)委托他人进行现金资产管理的情况

42亿的委托理财产品都属于委托理财类型，并且分散到不同的受托人身上，有效的避免了信用风险。没有异常，继续往下看。

 十六、其他重大事项的说明

十七、积极履行社会责任的工作情况

十八、可转换公司债券情况

几砚投资笔记

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