史上最全【比亚迪】（002594）深度报告
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一、公司分析
公司简介- 技术创新
比亚迪创立于1995年，分别在香港联合交易所及深圳证券交易所上市，主要从事以二次充电电池、手机、电脑零部件及组装业务为主的IT产业，以及包含传统燃油及新能源汽车在内的汽车产业。比亚迪现有员工约18万人，总占地面积近1700万平方米，在全球建立了22个生产基地。
作为全球新能源汽车产业的领跑者之一，比亚迪拥有庞大的技术研发团队和强大的科技创新能力，已相继开发出一系列全球领先的前瞻性技术，建立起于新能源汽车领域的全球领先优势。比亚迪作为全球唯一一家横跨汽车和电池两大领域的企业集团，拥有全球领先的电池、电机、电控等核心技术，以及全球首创的双模二代技术和双向逆变技术，实现汽车在动力性能、安全保护和能源消费等方面的多重跨越，为全球汽车产业开拓出崭新的发展路径。
比亚迪始终坚持“技术为王，创新为本”的发展理念，坚信技术改变生活，并最终改变世界。目前已投入巨资成立中央研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，从硬件、软件以及测试等配备1.5万名高精尖的技术队伍，在新材料、 汽车、新能源等多领域积累了丰富的自主开发经验。同时，凭借独特的垂直整合模式，比亚迪成功打造了具有国际水平的技术创新平台，在IT、汽车等多个领域不断推出领先世界的创新科技。
2014年12月，中国证劵金紫荆奖—最具投资价值上市公司
2015年9月，比亚迪获得“联合国能源特别奖”
当今世界面临三大问题
过去的250年，在三次工业革命的深远影响下极大的提升人类文明发展进程，成就人类今天的辉煌。然而，也带来了一系列能源的环境问题，煤炭石油等化石能源极大消耗；二氧化碳的排放过量，全球气候变暖；城市环境污染严重、雾霾频发......
比亚迪三大绿色梦想
比亚迪相信技术可以改变世界，造福人类。比亚迪不仅拥有绿色的梦想，更有将绿色梦想变成现实的技术和解决方案。立足领先的新能源技术，打造“三大绿色梦想”--太阳能电站、储能电站、电动车，为实现人类的可持续发展而不懈努力。
比亚迪的全球版图
比亚迪新能源车全市场覆盖
比亚迪的技术创新
空中巴士将是比亚迪未来又一新的增长点，将来当新能源汽车的增速下降到二位数之后，空中巴士将接上，持续推动比亚迪的高速增长。空中巴士作为地铁的延伸和补充，建造成本每公里1亿元，是地铁的六分之一，而且不占地，无需拆迁，建设周期仅2年，二、三、四线城市市场空间巨大。2016年将有一条线路投入运营，明年天津等地将投资建设，2020年将带来超过1000亿的收入。
比亚迪新能源小型汽车优势明显 - 插电混动SUV暂无竞争对手
秦唐引爆比亚迪新能源汽车销售高峰期
2015年比亚迪销售新能源汽车近7万台，稳居世界第一。
2016年比亚迪将有三款插电混动SUV – 唐、宋、元同时销售，而其它竞争对手类似产品最早也要在2016年底上市，公司在插电混动SUV领域明显领先于竞争对手，优势突出。就技术和车价而言，比亚迪秦、唐、宋、元均比同类车型有较高的优势。
新能源车结构占比提升，传统车结构明显上移
公司新能源车占比上升，2015年占公司总销量达13%；SUV占比提升，燃油车结构改善明显，汽车销售总体单价提升明显。
比亚迪纯电动乘用车续航里程傲视群雄：当前我国纯电动乘用车集中在车价15万和150公里区间，其次是单价15-25万和150-200公里区间；25万和250公里区间的新能源车刚起步，秦EV、E6所在的25-300万和300-400公里区间目前属于中高端蓝海市场。
目前比亚迪的“秦、唐”已属于第二代技术
比亚迪正在研发的新一代车型“汉”
比亚迪是国内新能源车领跑者
比亚迪电动车销量全球第一（2016年1-4月）
比亚迪电池行业蓬勃发展
动力电池是电动车的核心环节，比亚迪作为横跨电池和汽车两大领域的企业，动力电池一直保持自给。目前比亚迪电动车是国内最长续航里程纯电动汽车，比亚迪电动大巴运行城市数量已达160个，累计销量约9000台，累计里程超过1亿公里，单车最高里程超过30万公里，充分证明了公司动力电池的安全性。
目前公司已拥有惠州、坑梓两大电池生产基地，达成10GWGH 动力电池产能，公司规划到2019年实现34GWH电池产能（相当于10万台电动大巴动力电池用量）。
比亚迪计划至2020年将动力电池成本降到1元/wh以下，未来公司将在提升动力电池产能的同时，持续保持动力电池安全性、提升可靠性、提升能量密度，并致力于用多种方式降低动力电池成本，比亚迪将更有能力在补贴减少的情况下，保证汽车售价不变的前提。
比亚迪的纯电动大巴及纯电动出租车的足迹及已遍布全球43个国家和地区、200个城市
作为全球新能源汽车产业的引领者，比亚迪新能源汽车已在日本、美国、英国、德国、荷兰、澳大利亚等逾48个国家及地区、超过200个城市成功投入运营，实现了公交电动化在全球六大洲布局。在深圳运营的K9纯电动大巴和e6纯电动出租车，累计行驶里程已分别达到1.2亿公里和3.9亿公里，创造了全球电动汽车最长运营里程记录。在杭州，目前已经运行的电动大巴达到1600辆，占杭州公交大巴的三分之一，其中1500辆是比亚迪制造的。南京、广州、长沙、天津、大连、武汉、西安、承德、汕尾等众多国内城市的公交车辆也采用比亚迪研发的纯电动大巴。
比亚迪各系列的电动车
比亚迪纯电动矿用自卸车
比亚迪T8纯电动洗扫车，2015年国庆承接天安门广场阅兵典礼的清扫作业。
DHL采用比亚迪电动物流车
比亚迪与奔驰戴姆勒公司合资生产的腾势电动车（续航473公里）
比亚迪致力于成为新能源行业技术先锋，新能源汽车领导者
比亚迪IT产业 - 手机部件及组装市场概况-全球手机出货放缓，比亚迪在中国智能手机配件市场渗透率提升
亚洲著名手机制造商凭借新推高端旗舰机型的热销，重夺全球销量榜首。中国品牌厂商陆续推出新型智能手机产品，凭借产品性能和品牌影响力的不断提升，保持较高增速。国内本土品牌厂商华为、VIVO、OPPO等厂商不断推出更高新性能的新机型，出货量迅速增长，品牌影响力及市场份额快速提升。
比亚迪为全球领先的二次充电电池制造商之一，主要客户包括三星、微软及华为等手机领导厂商，以及博世、T T I等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。
作为全球领先的手机部件及组装业务的供货商之一，比亚迪为为客户提供从整机设计、部件生产到整机组装的垂直整合的一站式服务，产品覆盖手机、平板计算机、笔记本计算机及其他消费类电子产品等领域。该业务的主要客户包括三星、苹果、华为、联想、步步高、HTC、微软等智能移动终端领导厂商。
比亚迪创始人王传福
2003年9月入选“深圳十大杰出青年”；2003年6月王传福以企业家的身份，被《商业周刊》评选为25位“亚洲之星”之一。
2008年度cctv经济年度人物“年度创新奖”。
2010年5月14日，“2010新财富500富人榜”，被评为20世纪影响中国的25位企业家之一。
2015年入选十三五国家发展规划专家委员会成员。
比亚迪主要股东
股神巴菲特已经持有了8年
比亚迪的成功经验
浓缩的比亚迪进化史，是记录更是传奇。比亚迪是中国唯一一个横跨三个行业（汽车、电池、手机代工），且用同一种竞争模式，在竞争对手很强大的情况下，很快做到大规模、高额利润率的企业。
同样追求低成本，富士康把劳动力低成本作到极至，而比亚迪则把非劳动力低成本作到极至。如果说中国人口红利终结，最低工资持续大幅上调，终结了以劳动力低成本为基础的劳动密集型代工模式，那么，比亚迪崛起，或许意味着“劳动密集型＋技术密集型”、“机器+人=机器人”的低成本生产线及创造性模仿的低成本研发这一新的代工模式的崛起。
模仿+创新
比亚迪最擅长的是结合公司情况准确选择模仿对象,然后踩在“巨人”的背上往上跳。在比亚迪,有一个近200人的知识产权及法律部,重要职责就是研究如何攻破对手的专利壁垒,并对各个产品事业部进行监督,随时告知哪些技术是必须要规避的。
自主创新与研发
“技术为王,创新为本”是比亚迪的信条。两个硬性指标可以证明这确实不仅是口号。 比亚迪现有员工约14万人,其中有1.2万名工程师做基础项目的研发,约占员工总数的9%。
破解专利
直到今天,比亚迪的员工还很愿意跟外界分享这两个故事:一是与三洋的官司,一是与索尼的官司。这两个官司都涉及“专利”,但因为比亚迪对专利有清晰的认识，最终的胜诉者都是比亚迪。
自行研发
比亚迪申请的专利量排在中国企业的第4名,专利申请数量为1530,排在前3位的分别是华为、中兴和鸿富锦。 比亚迪在电池领域目前专利总数超过1.1万项。
垂直整合
在汽车领域,更多国产厂商选择的是国外成熟模式:买入自动化生产线,买入零部件,然后进行组装,赚取组装费。而比亚迪则反其道而行之,将垂直整合发挥到极致,各种汽车零部件,尤其是汽车模具,都是自主开发制造。
比亚迪经营回顾与分析
2016年上半年比亚迪实现营业收入 449.5 亿元，同比增长 42.3%；其中归属于上市公司股东的净利润为22.6 亿元，同比增长384.2%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.7 亿元，同比增长1255.6%。主营业务毛利率水平为20.8%，比去年同期提高3.4 个百分点，每股收益0.87 元。三大业务板块营收增长齐头并进，总体毛利率水平提高3.4 个百分点。
公司汽车业务收入为242 亿元，同比上升36.5%，其中新能源汽车收入155 亿元，同比增长1.6 倍，汽车板块毛利率29.3%，同比快速提升8 个百分点；公司手机部件及组装业务收入为166 亿元，同比上升44.2%，增速远高于行业增速，毛利率10.2%，同比下降2.7 个百分点；二次充电电池及光伏业务收入为42 亿元，同比上升76.6%，毛利率14%，同比上升3个百分点。
作为新能源汽车技术创新和商业推广的引领者，公司上半年整体新能源汽车销量达到4.9 万辆，同比显著增长130.7%，其中纯电动汽车销量约2.2 万辆，同比增长更高达310.8%。根据中汽协数据，公司上半年在整体新能源汽车领域的市场份额约27%，其中新能源乘用车领域的市场份额约36%，插电式混合动力乘用车市场份额甚至达到65%，全球新能源汽车引领者角色地位稳固。
2016年7月公司完成A 股非公开发行，以每股57.4 元的价格成功募集资金净额约144 亿，其中60亿元用于铁电池扩产项目，50亿元用于新能源汽车研发，40亿元用于偿还银行借款和补充流动资金。本次发行募集资金显著提升比亚迪资金实力，在新能源汽车补贴政策调整、补贴资金由事前预拨改为事后清算的大背景下，各类新能源汽车企业将面临严重的资金垫付问题，资金实力优势将助力比亚迪在新能源汽车市场竞争中脱颖而出。
成功引入了国投先进制造产业投资基金及三星集团的投资，充分展示了国家层面及实业界对比亚迪技术实力和行业领先地位的认同，并将助推未来三方在新能源汽车领域的合作。
比亚迪牵手盐湖股份开发碳酸锂，垂直整合产业链上游，公司对原材料价格大幅波动的风险抵抗能力也得以提升，综合实力进一步增强。
我国公交保有量约50万辆，未来节能与新能源在公交领域的渗透率或将接近100%；此外城际客运电动化渗透率也将逐步提高，比亚迪有望分享客车电动化市场大蛋糕。
比亚迪光伏业务也开始扭亏为盈。
随着产能释放，定增后公司资金实力优势将助力公司在新能源汽车市场竞争中脱颖而出，从三季度开始，比亚迪财务费用压力也将有所下降。此外比亚迪2016年上半年加大了资产减值损失的计提，同比多计提了2.05 亿元至3.67 亿元，这将提升财务业绩数据。
新能源车产销规模提升不仅增加了公司汽车收入，更显著改善了公司盈利能力，公司电动大巴毛利率＞电动乘用车毛利率＞传统燃油车毛利率。未来三年，在新能源车产销大幅增长的推动下，汽车贡献的收入及利润占比将持续提升，预计2014到2017年新能源汽车收入复合增长率到达100%。
比亚迪2016上半年动态
2016年7月，比亚迪拟60亿元增资全资子公司深圳市比亚迪锂电池，扩产铁动力锂离子电池项目。
2016年5月，比亚迪新能源汽车项目落户宁波奉化，总投资35亿元，预计年产值可达140亿元。
2016年4月，比亚迪年年产3000台的新能源专用车项目获批，总投资约9亿。
2016年3月，比亚迪在太原建立新能源汽车基地，预计投资40亿元，年产值将达150亿元。
连续中标深圳巴士集团、深圳东部公交及西部公交数千辆电动公交车采购订单，总订单金额近40亿元。
产品情况：目前比亚迪拥有新能源汽车有9款，其中纯电动5款，插电混合4款。今年将推出全新的插电式混合动力SUV车型宋、元。未来，公司还会推出纯电动版宋EV、元EV，并计划在2017-2018年推出全新车型明、汉。
产销数据：比亚迪新能源车2015年销量超6万台 全球销量第一 。2016年上半年，比亚迪新能源汽车实现销量4.9万辆，同比增长130.74%；其中纯电动汽车销量约2.2万辆，同比增长310.82%。
现有供应链：目前，比亚迪在电池、电机、电控均掌握了核心技术并自主生产，其中电芯、PACK由子公司惠州比亚迪、深圳比亚迪锂电池提供，而电机、电控主要来源于子公司比亚迪汽车工业。
未来供应链需求：比亚迪表示，在新能源汽车核心零部件方面，公司一直是坚持自主研发及生产，同时也会适度引入外部供应链，主要会选择国际一流的供应商进行合作。国际一流供应商在技术质量以及综合成本控制上，都有助于企业提升竞争力与国际接轨。
二、新能源汽车产业分析
新能源汽车产业政策 -从汽车大国迈向汽车强国的必由之路
作为全球能源紧缺和环境污染问题的重要解决方案，以及中国汽车产业实现弯道超车和制造业实现升级的重要路径，新能源汽车产业已作为国家战略，得到政府的大力支持，获得突飞猛进的发展。
2015年4月，财政部、发改委等四部门发布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，表示将在2016-2020年继续实施新能源汽车推广应用补助政策，以保持政策的延续性，促进新能源汽车产业的加快发展。
工信部明确指出到2020年，自主品牌纯电动和插电式新能源汽车年销量突破100万辆，在国内市场70%以上。
新能源汽车产业发展是中国实现汽车强国梦、实现弯道超车好机遇
新能源汽车行业高速增长
十二五表现指示，增量汽车快速增长期已结束，年复合增速持续下降。按照2015~2020年间增速4%测算，到2020年，国内汽车产销量将达2900万辆。
2015年全年中国汽车市场销量为2459.8万辆，同比增长4.7%。SUV车型销售增速较快，销量为622万辆，同比增长49.65%；其次增速较快的是MPV, 销量为210.67万辆，同比增长10.05%。而轿车和交叉型乘用车销量则呈现不同程度下降。
2015年我国新能源汽车产量达34.05万辆，销量33.11万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。纯电动汽车销量为24.75万辆，同比增长450%；插电式混合动力汽车销量8.36万辆，同比增长180%。
汽车制造新周期已经起步
汽车新科技（电动、智能、共享），未来最强周期股
三、比亚迪竞争优势分析和未来展望
工业4.0强调智能、互联、数字，以电动化、智能化、共享化为代表的汽车新科技与之不谋而合。电动汽车支撑能源革命；智能汽车改造交通体系；汽车共享颠覆出行消费，未来有望带动数万亿美元的市场空间，从而成为本来经济周期的主导产业之一，同时也是机遇最大的投资方向。
中国已经成为全球最大的新能源汽车市场。而接下来，如何才能更好的发挥政府带头作用，调动企业的积极性，并最终通过推动中国新能源，实现中国制造的转型升级，实现中国人的汽车强国梦，显得更加迫切。
新能源汽车是中国战略新兴产业，是中国汽车产业实现弯道超车，实现汽车强国的必由之路。在宏观层面，国家对新能源汽车的支持力度不会减弱、只会加强。随着新能源骗补核查逐步水落石出、新能源政策调整尘埃落定，新能源汽车行业将迎来逐季上升态势，比亚迪无疑是准备最充分的领跑者；
新能源汽车行业正逐步从政策扶植走向市场化。比亚迪作为我国新能源汽车龙头，在新能源产业链积累深厚，储备的整车产品丰富、谱系全面，秦唐开启比亚迪灿烂收获期。国家防止骗补可以让补贴资金流向有实际市场竞争力和领先技术水平的企业，如比亚迪，这对优势领先企业是有积极推动作用；
比亚迪新能源车的市场竞争优势来源于比亚迪自主拥有的核心技术和研发团队。一般来说，传统燃油车的研发周期为2-3年，新能源汽车的研发周期更长。目前比亚迪新能源SUV车型暂时还没有竞争对手。比亚迪新能源汽车有长期的运营数据，支持新车型的开发，经验积累相比竞争对手领先3-5年时间。比亚迪新能源汽车业务产业链完整，深耕多年准备充分，掌握新能源整车研収制造、以及电机、电池、电控等核心环节技术，2016 年公司即将拥有10Gwh 动力电池产能，解决了比亚迪新能源汽车的产能瓶颈。
比亚迪在新能源汽车领域近10年，2008年全球首次推出第一代插电式混合动力新能源车F3DM，目前比亚迪的秦、唐已属于第二代技术。公司厚积薄发准备充分，相较于竞争对手抢占了宝贵的市场先机，拥有极大领先优势，542 战略下，插电混SUV 产品性能突出，在补贴和牌照等利好以外凭借产品本身出色性能吸引消费者。竞争对手还在朝百公里加速5秒以内努力，比亚迪接下来就会推出4秒或3秒内的车型，保持持续领先。此外，比亚迪研发的纯电动出租车E6目前在深圳已运行5年，累计行驶里高达3亿公里，单车最高行驶行程达70万公里，这些大数据及经验的积累都可以为比亚迪新车型的研发提供基础和支撑。
比亚迪通过电池规模扩大，成本有下降空间，基本可以抵消补贴下滑的影响。比亚迪目前电池产能满产，10Gwh已经投产，成本pack层面1300元/kwh，未来三年做到1000元以下，比行业平均1800元要低。从比亚迪目前的增长速度和规模来预测，新能源车的成本每年能有5%以上的下降空间，而补贴退坡带来的影响平均只有3%左右，完全可以弥补补贴下降的影响。
2016下半年电动大巴的逐步交付可为公司贡献丰厚业绩。大巴将继续采用磷酸铁锂电池，而乘用车将采用三元锂电池材料，锂电池能量密度每年都在提升，将来有望再提高一倍。比亚迪的成本优势是国有企业及其他企业无法竞争的，到2020年，比亚迪有望在现有基础上将新能源汽车的成本降低40%，到时候即使国家补贴政策全面退出，比亚迪仍然还有足够的利润空间，比亚迪新能源汽车收入未来三年每年将增长一倍以上，2016年新能源汽车收入超过500亿，三年之后，增长速度仍将保持二位数以上。
未来坚定看好我国新能源汽车发展取向；新能源汽车已经跨过汽车市场1%份额门槛，将进入快速发展阶段，其所占份额从1%增长至10%，预计仅需5年时间。中国新能源汽车未来还将保持10年高速增长，至2020年新能源市场份额可达10%，2025年可达30%，即新能源汽车每年销量达到750万辆；
动力电池产能的持续扩张，将在很长一段时间内支持比亚迪新能源汽车事业的发展。目前，由于比亚迪前期已在全球范围形成了集电池和整车为一体的新能源汽车产业链，使得公司在全球竞争中优势明显。
另外，除了对于电池核心技术的不断加码，比亚迪的半年报中涉及了关于智能汽车领域的描述。目前比亚迪对智能驾驶基础技术和应用技术仍在研究和开发当中，在智能汽车的感知、控制和执行领域均建立起拥有自主知识产权的技术。
另外，碳配额政策的实施，以公司为代表的行业龙头受益最大，政策有望成为公司业绩超预期的重要推动力。
国内消费者对于汽车品牌的关注度很高，比亚迪也深刻地意识到了这一点，从多个方面进行调整，加强品牌建设。今年比亚迪成立了专门的品牌公关处并与罗兰贝格签约，以谋求公司在品牌建设及形像上的升级。同时，比亚迪也加大了广告的投入及节目冠名投入，相信在未来的3-5年内，比亚迪在品牌管理、品牌形象上会有一个大的飞越。王传福最近也表示, 比亚迪以前没有钱，但现在不一样了，今年将有50多亿的利润，公司会拿出十几亿做品牌提升，品质和和外观将出现根本性的改善，比亚迪品牌认知度也将大幅提升。
比亚迪与特斯拉的估值比较
凭借丰富的产品、卓越的性能、完整的产业链，比亚迪的新能源汽车业务板块估值可以参考国际上优秀的新能源汽车类公司。
特斯拉是目前最纯粹的电动车上市公司。比亚迪新能源车近年收入增速与特斯拉收入增速相当，比亚迪目前新能源车毛利率水平高于特斯拉总体毛利率水平（比亚迪乘用新能源车毛利率低于电动大巴毛利率，整个新能源汽车板块毛利率估计接近30%，特斯拉目前毛利率约23%）。
特斯拉目前尚处亏损状态，2015年收入40.5 亿美元，亏损8.9亿美元，最新市值318 亿美金，特斯拉从2011 年开始收入进入高增长通道，5年平均PS 估值9倍。
比亚迪做事不像特斯拉这么高调，而是默默地创造一个个辉煌记录。正是提前看中了这种潜力，股神沃伦·巴菲特（Warren Buffett）才在 2008 年买入比亚迪 10% 股份。比亚迪从 2010 年开始就一直在生产纯电动客车，今年4月份该公司第1万辆纯电动客车下线。比亚迪甚至还进军特斯拉的本土市场，在洛杉矶郊区新建了一个纯电动客车工厂。
比亚迪「秦」和「唐」纯电动车型外观既不像特斯拉Roadster 那么炫酷，也无法媲美特斯拉 Model S。特斯拉没有按时交付车辆，没有从其生产的车辆上赚到钱。比亚迪的财务业绩则特别靓丽。过去 12 个季度运营利润达到 12 亿美元，而特斯拉则越来越像道林·格雷阁楼中的那幅画像，在同期内亏损达到 12 亿美元。得益于中国政府提出的一个宏伟计划，比亚迪在2015年生产的电动汽车数量比特斯拉高出近 50%，而在本土市场的销量更是大的惊人。
比亚迪已经在做特斯拉计划中的事情。比亚迪已经是电池蓄能领域领域的领导者，市场份额是特斯拉的10倍。马斯克希望，通过收购太阳能公司 SolarCity 以及建设超级电池工厂 Gigafactory，特斯拉能在电池蓄能领域大有作为。特斯拉到 2020 年 Gigafactory 每年将可以生产 30 亿千瓦时的锂离子电池，超过 2013 年全世界的电池产量总和。但是，比亚迪计划在 2019 年底将电池产量提升至 34 亿千瓦时。
以下为参考平安证券给予比亚迪的估值
考虑到特斯拉产品定位高端，目前具备较高的品牌溢价，比亚迪新能源车收入以4.5 倍PS 估值，根据对比亚迪2016年新能源车业务收入405 亿的预测，则比亚迪新能源车板块合理市值1823亿元。
根据上半年比亚迪手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务以及传统汽车业务所发生的变化，预计2016-2018 年EPS 分别为1.95元、2.56 元和3.09 元，未来三年归母净利润将保持44%的复合增长率，预计2016、2017、2018 年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%、62%、65%。分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿。
以下为国内三大汽车公司上半年经营指标对比
长城和比亚迪是民营车企的两大龙头企业，也是知名的上市公司，前者专注于SUV获取了丰厚的利润，而比亚迪在新能源车上独占鳌头。
今年上半年，长城的纯利润为比亚迪的两倍多，但是市值只是后者的6成，而在2014年、2015年这种差距会更大，怎么会出现这种情况呢？
但截止目前，长城的股价仅为10.31元，市值为900多亿，而比亚迪却达到59元，比亚迪的市值超过1500亿，仅次于上汽集团，比亚迪的销量不到上汽集团的1/10。
长城别不服气，因为你不能以汽油车的角度来看待比亚迪了，它已经转型为一家新能源车厂家了，可以看到，在资本市场，新能源车业务更容易受到青睐
四、以下作以下简单的波特五力模型分析
1、业内现有竞争者的竞争能力
降价、新产品开发或者服务品质提升等都是现有行业竞争者参与市场竞争的主要模式。从竞争者的类型来看，市场上现在主要有两大新能源汽车企业类型，有从传统汽车生产企业延伸开发生产新能源汽车，包括美国通用、日本日产和丰田等传统主流汽车企业，另外则是例如比亚迪和特斯拉之类的完全新的汽车行业参与者。而在参与新能源汽车市场竞争的经营策略上，各个企业的侧重点也各有不同，丰田主要着眼于混合动力汽车并向氢动力汽车延伸，比亚迪着力于锂电池动力汽车，而现在最红火的新能源汽车公司特斯拉则着眼于高端纯电动跑车。每个企业在推出新产品的时候总会拿出自己竞争性较强的产品作为主要竞争对手
比亚迪的主流新能源汽车的整体动力性能在四种车型中处于领先地位，从整体使用成本来看，比亚迪秦的总体使用成本只有通用雪弗兰蓝达的三分之一。比丰田普锐斯低了50%，而比国内企业上汽集团荣威E50也低了10%。另外比亚迪秦唐是油电混合动力轿车，这也解决了目前纯电动车需要频繁充电且续航里程不长的缺点，可以说，现阶段比亚迪生产的新能源汽车无论在技术上和成本上在中国市场都有比较明显的优势。
由于新能源汽车属于新兴产业，目前各个企业依然处于技术研发的初级阶段，技术还不成熟，生产规模和消费市场也比较小，同时生产成本也相对较高，现有竞争者之间的竞争主要集中在技术研发方面，特别是动力存储和转换等关键领域
2、供应商的议价能力
从传统汽车通用的零部件的供应商看，这些产业的供应商的议价能力比较弱。因为传统汽车产业已经比较成熟，市场中具有大量的供应商，供应商议价能力较弱
从新能源角度来看比亚迪原本是从生产电池起家，而储能电池则是新能源汽车的核心部件，在生产电池的十多年间，比亚迪已经积累了丰富的锂电池生产经验以及多项专利技术，其磷酸铁锂电池技术水平居于世界领先地位，正是由于比亚迪新能源汽车的上下游整合能力远超其竞争对手，所以比亚迪新能源汽车的性能和售价都比其竞争对手有优势
总的来看，比亚迪新能源车产业链较完善，供应商的议价能力较弱
3、买方的议价能力
对于比亚迪新能源汽车来说，其市场需求的主体主要是政府采购需求和市场采购需求两大块。政府的购买有政策导向的意义，并不是纯粹的市场行为。政府在购买新能源汽车时，主要受其所承担的社会责任的驱使，或者说政府是愿意为大力推广新能源汽车的普及而愿意给予财政补贴的，因此政府采购的议价能力是比较弱的
现阶段消费者的议价能力还是比较强的。由于新能源汽车才刚起步，可供选择的新能源车种类较少，而新能源汽车生产规模仍然较小，而研发成本仍然很高，所以新能源汽车的生产成本依然居高不下，所以消费者选择传统燃油的倾向还是较大。
4、替代品的威胁
由于新能源汽车相对传统能源汽车而言是个新产品，其本身就是作为一个替代传统燃油车的产品进入汽车市场的，如果新能源汽车的发展不理想，那么传统汽车业还是有可能夺回这个市场的。另一方面，其它交通工具高铁、城市轻轨的替代也是另一种威胁。
但作为人类文明最伟大的发明之一，汽车的出现见证了西方工业的兴起。汽车已经进入了人类生活的各个领域，成为我们生活密不可缺的组成部分。尽管在汽车发明之后还出现了飞机等其他交通工具，但汽车作为最主要的交通工具的地位一直未被动摇过。从已知的科技发展来看，新能源汽车被其他交通工具替代的可能性还非常低。
5、潜在入侵者的威胁
汽车行业的进入不仅在技术和资本层面需要投资和积累，还需要在政策层面得到国家相关部门关于生产、研发、销售等方面的审批许可，因此具有较高的准入门槛。
由于新能源汽车属于高科技产品，产量还比较小，相对生产成本比较高，同时由于新能源汽车生产的专项技术（尤其是储能电池和油电混合技术）完全不同于传统燃油车的生产，因此往往集中在少数企业手里，产业集中度高，打通这些供应商的供应渠道的难度也比较高；再者，对普通消费者而言，对高科技新产品的认识往往集中在最先进入市场的几家企业上，这对潜在入侵者提高市场认知度也提升了难度。
总之，由于新能源汽车产业进入壁垒高、资本需求大，绝对成本优势小等诸多因素，新能源汽车行业的潜在入侵者的威胁相对较小。
SWOT 分析
优势
1、前瞻性的战略运筹能力：公司把握了行业技术变革和市场变化所带来的机遇，在市场竞争中占据了有利位置，并形成了多元化的产品体系；
2、突出的创新能力和技术优势：公司掌握了汽车、手机部件和电池三大产业的核心技术，拥有从研发到生产的全流程开发设计能力，具备新产品及新技术研发能力和设备开发能力；
3、垂直整合和低成本运作能力：公司通过实现对上游原材料成本的控制和各工序的协同效应，最大限度地降低了生产成本并提高效率，实现了持续生产高品质和低成本产品的能力
机遇
1、汽车行业目前还处于成长期，近期看传统汽车还拥有较广的发展空间 ；
2、新能源汽车是未来发展方向，汽车行业比将完成从内燃机时代到新能源时代的跨越，发展空间巨大；
3、公司锂电池产销率位居全球第六，未来储能电站、新能源汽车、电动工具等行业的发展，将有效刺激公司业绩的增长。
劣势
新能源汽车目前仍处于导入期，技术尚未成熟，销量较小，无法形成有效的规模优势，并且风险也较大
威胁
1、新能源汽车面临电池瓶颈，无法在短期内突破
2、 国内新能源汽车政策风险；
3、原材料价格波动、人工费用增长，新能源车成本降幅不及补贴下降幅度，影响行业生产运营和盈利水平。
个股深度逻辑
开山股份|东方雨虹|和佳股份|昆仑万维|新纶科技|常山药业|中国中车|深圳机场|迪安诊断|玖龙纸业
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