辅助生殖迎来风口 行业进入历史发展最好时期
随着我国不孕不育群体规模的迅速扩大，辅助生殖已经成为我国医疗服务行业潜在增速最快的市场之一。目前市场规模因为受到政策端和社会伦理限制而处于势能积累阶段。近年来随着市场需求的爆发式增长和机构审批权的逐渐下沉，产业链下游端又有望打开，产业放量一触即发，市场布局正当其时。
国家卫计委专家指出，过去我国在较长一段时间内实行计划生育政策，并确定了 “15亿” 人口红线。但随着时间推移，“15亿”人口红线几乎已经没有突破的可能，而老龄化、抚养比上升却可能制约我国长期发展，在此背景之下，人口政策转向势在必行，并有进一步放开的预期。基于上述观点判断，全面放开二孩政策实施后，给辅助生殖产业释放了广阔市场空间，短期内已经带来巨大增量，未来政策红利仍将持续释放。
辅助生殖审批政策松动 就诊率将持续提升
辅助生殖技术监管法规在计划生育的大背景下推出，在国家层面上，从严监管一向是主基调。然而，辅助生殖技术许可审批权限早在2007年已经下放至省级卫计委，因此，在强调质量标准和技术规范的同时，各省先后迎来放行辅助生殖技术中心的高峰。随着人口政策的放松，预计未来在政策导向上将进一步利好辅助生殖技术的普及。
一份来自卫计委的数据显示，目前辅助生殖市场呈现下面一些特征。
1、辅助生殖技术的覆盖面在过去几年中显著扩大
2007年到2012年，全国年均增加50个辅助生殖中心 ，2012年到2016年，全国年均增加20个辅助生殖中心，由省级卫计委批准的辅助生殖中心占比已经接近70%。
图：全国获批辅助生殖中心数量
数据来源：国家卫计委
根据各省卫计委的规划，新开设的辅助生殖中心除了在个别中心城市较为集中之外，主要是在原先没有辅助生殖中心的地市开设。
2、过去几年中周期数高速增长，不孕不育夫妇就诊率明显提高
2012〜2016年间，虽然新获批中心的数量减少，但周期数仍处在高速增长，说明原有中心迎来了病人数量的爆发，不孕不育夫妇的就诊率显著提高。
3、辅助生殖中心的增长远未结束，就诊率还将提升
结合各省市辅助生殖技术设置规划和国家卫计委每 300万人设置1个机构的标准测算，未来辅助生殖中心牌照上限不低于550家，至少还有约120家的空间。
图：全国辅助中心批准机构
数据来源：国家卫计委
此外，大量辅助生殖中心仅获得了夫精人工授精牌照，未来试管婴儿技术的覆盖仍有约270家的空间。
辅助生殖医院高壁垒、盈利佳 私立医院介入迎来最佳窗口期
上海弘则研究长期关注辅助生殖产业，他们预计2020年中国辅助生殖服务市场将达到300亿元，以2016年180亿为基数复合年均增长率约为14%。
该研究机构指出，辅助生殖医院正处于高壁垒、盈利佳的历史最好发展时期。辅助生殖中心目前的收入结构中，检查大约占到20%，药品和服务分别大约占到40%，未来随着冷冻胚胎技术的逐渐普及，冻胚移植的占比在会逐渐提高，因此，在收入结构中，服务的收入占比大约会提升到50%左右。目前，绝大多数辅助生殖中心设立在公立医院，然而，随着辅助生殖中心资质不断放开，实力很强、并有意愿开展辅助生殖业务的公立医院基本都已经拿到了牌照，未来越来越多私立辅助生殖中心将会获批。医保并不覆盖辅助生殖治疗，但随着人口政策逐渐转向和商业保险不断发展，在更长的时间尺度内可能出现变化，将成为行业重大催化剂。
该研究机构还指出，目前私立辅助生殖医院布局正处在最佳窗口期。他们基于下列四点判断：
1、牌照
在辅助生殖发展领先的地区，未来仍将有牌照获批，由于公立医院基本已经获得牌照，私立医院将会获得额度。在辅助生殖发展稍落后的地区，牌照发放的高峰刚刚到来，私立医院能够引入团队进行布局，获得牌照的机会大。
2、行业增长
目前正处在生育高峰的后阶段，叠加二胎放开，不孕不育的病人群体仍然处在增长阶段。牌照逐渐放开之后，存量的不孕不育病人还没有完全消化，就诊率的提升对行业增长起到重要拉动作用。
3、竞争格局
全国范围内，仍有许多省份的辅助生殖中心数量不足，在地市层级还有很多空白市场，私立医院能够凭借区位优势获得病人，截留中心城市大医院的病人。在中心城市，高端私立医院的品牌正在建立中，结合近期大力发展的医疗园区建设，能够与公立医院形成差异化竞争。
汇添富基金是国内最早布局医疗健康产业的公募基金。汇添富医药保健基金经理认为，在“十三五”期间，围绕大健康、大卫生和大医学的健康医疗产业规模有望达到10万亿元。随着医改继续深入，医疗服务板块面临较大的发展空间，在一些细分领域，具备较好的成长性。医疗服务行业包括辅助生殖、医疗美容、商业体检、口腔医疗、眼科医疗等子行业。该机构认为2018投资机会将聚集于：1）创新药带来的估值和业绩的双提升，过去几年的新药研发投入将进入收获期，将驱动公司业绩增长；2）以一致性评价为代表的医药供给侧改革正带来的市场格局的重塑，仿制药市场有望形成寡头企业，与慢病相关的优质仿制药将取得较大的市场份额；3）居民消费结构升级以及医疗商业险的导入正在催生新的医疗消费市场，院外市场有望成长为数千亿的市场规模。
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