连续8年正收益，她是如何做到的？
不踩雷，判大势，季度正收益率高达88%
在投资过程中，我们常常会面临两种风险。一是本金永久性损失的风险，二是收益率不足的风险。在严控风险的基础上追求更好的收益，值得我们重视和珍惜。这类产品我们以前介绍过很多。比如固收+，采用大类资产配置策略，固收打底，多策略增强，在低波动下实现资产的保值增值。
这种产品是多策略、多资产的融合，而非简单的股债配置。要做出长期稳定收益，无论是对基金经理自身的综合能力，还是对背后投研平台的支持，都有较高要求。对这类产品我们筛选比较严格。比如天弘基金的姜晓丽，自2013年1月接手天弘安康颐养以来，已连续8年获得正收益，年化收益率8.29%，将固收+的优势发挥的淋漓尽致（来源：Wind，截至2021.5.21）。
一、擅长固收+，四座金牛实力印证
姜晓丽，经济学硕士，有11年证券从业经验，8年基金管理经验。2009年加入天弘基金，2012年担任基金经理，现任天弘基金固定收益部、固定收益机构部及宏观研究部总经理。
姜晓丽宏观研究体系完善，大类资产配置能力突出。她擅长从多类资产中优选性价比较高的大类资产，并进行动态管理。同时对回撤控制较为严格，在组合管理中追求绝对收益，稳字当头。
姜晓丽目前管理的多只基金均是固收+产品。其中天弘永利债券（420102）和天弘安康颐养（420009）管理时间超过8年。截至5月21日，两只基金的任职回报均大幅跑赢中证全债指数，年化收益率分别为7.01%、8.29%，近2年最大回撤均小于3%。
表1：姜晓丽管理一年以上三只产品的业绩
来源：Wind，截至2021.5.21
姜晓丽的管理能力久经考验，备受业内认可，迄今已捧回四座金牛奖。其中天弘安康颐养分别荣获“一年期、五年期开放式混合型持续优胜金牛基金” （2014、2018年），天弘永利分别荣获“三年期、五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”（ 2017、2019年）。
二、连续8年正收益，业绩成色十足
我们以前为大家介绍过识别优质固收+基金的几个要点，如看回撤、看波动率、净值能否不断创新高、看夏普比率等。姜晓丽管理的产品在这些方面表现出色。下面我们以天弘安康颐养为例深入分析一下。
姜晓丽自2013年1月接手天弘安康颐养，几乎全程参与管理。截至2021年5月21日，任职期间年化收益率为8.29%，在固收+产品中属于中上水平。期间共取得94.38%的收益率，跑赢中证全债指数49.21%。和沪深300指数97.81%的收益对比下来，甚至都不相上下。更重要的是姜晓丽的投资胜率非常高。自2013年至2021年一季度，天弘安康颐养已实现连续8年正收益。姜晓丽管理的33个季度中，有29个季度获得正收益，季度正收益率高达88%。（Wind，截至2021.5.21）
图1：天弘安康颐养累计收益率走势
来源：wind，姜晓丽任职期间：2013.1.21至2021.5.21
天弘安康颐养的波动和回撤也较小。除了2015年至2016年牛转熊期间最大回撤曾达到8.82%外，其余期间均不超过3%。基金的夏普比率达到2.62，承担单位风险所获得的风险收益高于同类。净值一路稳步上行，近似一条斜率15度向上的直线向东北方向。（Wind，截至2021.5.21）
姜晓丽管理天弘安康颐养以来，已成功穿越多轮牛熊。熊市来时能守住，行情来了能跟上。在大级别的市场调整中（区间1、3、5、7），回撤幅度远小于沪深300指数。在市场行情转好后（区间2、4、6），又大幅跑赢中证全债指数，获取了可观的弹性收益。
表2：天弘安康颐养在各种行情中的表现
来源：Wind
三、决策科学化、体系化，
掌控多类资产投资
天弘安康颐养优秀业绩的背后，是一套成熟有效的投资体系。姜晓丽身上具备勤奋、科学和开放的特质。她始终保持着拓展能力圈的热情，强调投资决策应讲究科学，让决策过程成体系、可复制，不搞权威，提倡以开放的态度进行探讨。
1、投资框架：投资决策科学化、体系化
姜晓丽以绝对收益为目标，坚持大类资产配置策略，重视各类资产（利率债、信用债、可转债、股票等）风险收益比的衡量，擅长利率债增强策略、转债策略、股票打新、久期选择、杠杆调节等。
为了提高投资决策的科学化，避免随意性，由姜晓丽带领的天弘固收+投研团队形成了一套流程化的投资体系，分为四个步骤，即预测（前瞻性研究）、决策（何时买、买什么）、优化（动态调整）、验证（验证预测和决策准确性），严格实施，不断重复，逐渐提高投资决策能力。
2、固收投资：把握两个关键点，以稳为先
姜晓丽认为做好固收投资需把握两个关键点，一是不踩雷，二是判大势。
为了防止对组合造成重大损失，她一方面会借助公司内部信评体系和专业信用团队，组织实地调研并建立信息快速反馈机制，严控信用风险。另一方面，不会为了追求收益率而过度下沉信用。比如天弘安康颐养配置的债券以AAA品种为主，辅以少量的AA+品种，几乎不会出手高风险的民营企业债券。
表3：天弘安康颐养前五大债券持有的部分债券
来源：Wind
判大势尤其需要对牛熊拐点进行把握。因为债市趋势的延续性比较强，如果看错大势，就意味着可能在未来较长一段时间（1年甚至更长）比较被动。因此姜晓丽致力于通过前瞻性研究寻求市场交易结果背后的原因，花费多年时间建立了严谨的宏观研究框架，自上而下进行趋势判断，力争领先一步而获得超额收益。
3、股票投资：聚焦三类股票，获取长期复利
在股票投资中，姜晓丽会借助宏观研究部门、天弘基金股票投研部门来跟踪行业景气度变化趋势，自上而下确定布局方向，调整行业配比。个股选择主要偏好三类股票：一是中长期经营和业绩稳定性、确定性较高的垄断性龙头股；二是低估值高股息优质个股；三是顺周期成长股。
在管理组合中姜晓丽淡化短期波动，长期持有优质个股。天弘安康颐养2021年一季度的前十大重仓股中，已连续持有超过5个季度的股票达到8只，持有期间平均涨跌幅达到65.93%。
表4：天弘安康颐养持股表现（2021年一季度前十大重仓股）
来源：Wind，持有期指出现在前十大重仓股，涨跌幅统计开始时间为开始季度第一天，结束时间为2021.3.31
4、回撤控制：衡量风险收益比，规避潜在风险
作为女性基金经理，姜晓丽天生谨慎、细致，风格稳健，对风险比较厌恶。在管理组合的过程中，以绝对收益为目标，非常重视风险收益比的衡量。
在组合配置上，只选择趋势向好的方向，赚有把握的钱。在债券仓位管理上积极主动，控制潜在的风险。天弘安康颐养分别在2015年一季度（区间1）、2016年三季度（区间2）、2020年一季度（区间3）前瞻性地降低债券持仓，成功规避了后续的债市调整。对权益仓位控制也很严格，比如股票持仓长期保持在15%以下，较好的平衡了收益和波动性。
图2：天弘安康颐养债券、股票持仓占比概况
来源：Wind
四、投研团队阵容强大，
为客户创造长期稳健收益
天弘基金成立于2004年，始终秉持稳健理财理念，力争在风险收益最优配置的前提下为客户创造长期稳健的收益。
天弘固收+业务整体定位家庭理财压舱石，产品矩阵策略丰富、风格清晰。通过对于产品的资产配置、投资策略等要素的刻画，形成高弹性、中回撤、低回撤等不同风险收益特征的工具选择，满足不同风险偏好客户的投资需求，并力求输出持续稳健的长期收益。
天弘基金固收团队阵容强大，无论交易团队还是投研团队，都有多位超10年从业经历的老将担纲。内部还建立了固收信用评级系统，独立于投资部门和第三方评级机构，保证了信用研究的全面性。
此外，天弘基金其他领域的投研能力也为固收+提供了支持。比如在弹性资产方面（股票、可转债等），股票研究团队行业覆盖全面，与转债投研配合密切，为转债正股或者个股投资提供支持。
凭借多年的专业积累，天弘基金屡获殊荣。从2014年至今已连续7年斩获金牛奖，专业能力备受业界认可。截至2020年12月31日，公募基金管理规模1.4万亿元，成立以来累计为公募持有人创造收益2593亿元。（来源：Wind，天弘基金）