红利指数的前生今世：上证、中证、深证红利，有啥区别？

同名微博：@银行螺丝钉

有朋友问螺丝钉，红利指数2021年涨幅不错，2020年4-6月份低估的时候，投资的中证红利等指数基金，到现在收益也有29%了。

不过，看到市面上有很多红利指数，像上证红利、中证红利、深红利等等，这些红利指数有什么区别呢？

为什么现在大盘不景气，红利指数反而接连上涨呢？

上证红利VS中证红利

红利指数是一个舶来品，最早是诞生于美股的「狗股策略」。

这个策略，是每年从道琼斯指数中，挑选股息率最高的10只股票，每年重新筛选一次。

后来，这个策略就被开发成指数，按照股息率，来挑选股票。

这是红利指数的典型特点。

到了A股，就被开发成了上证红利和中证红利指数。

这两个指数，都是根据股息率来挑选股票，区别在于：

• 上证红利，是从上海交易所，挑选股息率最高的50家公司；
• 中证红利，是从上海和深圳两个交易所，挑选股息率最高的100家公司。

这两个指数规则上是有些相似的，只不过挑选股票的范围、股票数量有一些区别。

中证红利覆盖范围更广一些。

不过，这两个指数确实有一些重合。

上证红利和中证红利的指数基金，诞生的时间很早。

目前，上证红利只有场内基金。

对应的场内基金代码是510880，这是一个场内的ETF基金。

中证红利的指数基金品种，更多一些。

早些年，主要是大成中证红利090010，富国中证红利100032。后来场内也有了中证红利ETF515180，都是中证红利相关的指数基金。

整体上，上证和中证红利规则相似。

红利指数的改版

另外，这里还有一个冷知识。

上证红利和中证红利，2013-2014年改版过一次。

在2013年之前，红利指数是「挑选股息率高的股票，按照市值分配比例」。

谁市值大，在指数中占比就高。这导致红利指数，一度成为一个「银行指数」。

因为银行股股息率比较高，银行股的市值在所有行业中都是比较大的。所以当时导致红利指数中，银行股的占比非常高。

银行股市盈率普遍在4-6倍左右，导致上证红利和中证红利当时市盈率也是在4-6倍左右。

后来红利指数改版了，规则改为「挑选股息率高的股票，并按照股息率大小分配比例」。

这样行业分布就更均匀一些。

目前中证红利，前十大行业比例都比较均匀。

• 占比最高的是金融地产，大约25%；
• 其次是材料24%；
• 可选消费15%；
• 工业14%。

不再是银行一家独大。

改版后，上证红利和中证红利的市盈率，也达到了10倍上下。

螺丝钉的估值表用的就是改版后的算法，也是目前红利指数基金的规则。

很多金融终端没有改过，还在用2013年以前的老算法，就是6-7倍市盈率了。

这是一个冷知识。

上证红利和中证红利，距离低估并不远。

2020年3-6月份低估的时候，螺丝钉指数基金组合也投资过中证红利，目前是正常偏低的估值，距离低估很接近。

可以继续持有享受收益。

深红利

那深红利呢？

深红利，虽然带有「红利」二字，但规则上，跟上证红利和中证红利并不同。

深红利并不是看股息率，而是看现金分红的规模。

一个公司现金分红的总规模大，在深红利指数中占比就高。

所以，深红利挑选出来的，通常是一些经营规模比较大、分红规模也比较大的公司。

所以从走势上，深红利跟上证红利和中证红利的差别，还是相对大一些的。

其实深红利的这个规则，跟基本面指数更相似一些。

基本面指数，本身是挑选收入、盈利、净资产、分红规模比较大的公司。

通常来说，分红规模大的公司，收入、盈利、净资产的规模也小不到哪里去。

所以，我们看深红利和深证基本面60/120，成分股的重合是比较大的，走势也比较相似。

螺丝钉指数基金组合，之前也投资过基本面120，也获得了非常不错的收益。

在2021年初，已经做了止盈。

获得了约67%的收益率，也是不错的一笔定投。