持有股票和基金，往往优于空仓！问题的关键在于你买了什么

近10个月以来从未建议客户减仓或空仓：

2020年4月13日，价值投资组合完成建仓。

从此，没有建议客户做过1次减仓或者空仓。

截至今日收盘，组合收益率：

不管如何波动和震荡，组合不断新高。优质资产的特点：在波动中不断新高。

同期设计的基金组合回测数据（因为张坤的易方达中小盘、易方达蓝筹限购，所以移出组合）也是稳健上行。在完全不考虑仓位变化的情况下，收获满满：

今年我的目标就是用股票组合击败我设计的全明星基金组合。

空仓，我认为只有发生在极端情况下才有效。

近10年以来的行情，只有2015年6月附近的行情需要空仓。其它年份，即使如2018年几乎全年下跌，我认为都没有太大空仓的必要。

减仓、空仓，意味着放弃做多的机会，貌似躲过了下跌的风险，但必然承受踏空的风险，这是双刃剑，我敢说很少有人认真考虑过这个问题。从人性角度看，踏空的感受比持仓承受波动容易克服。

但从投资的角度看，其实绝大部分投资者（不管是机构还是散户）的减仓和空仓动作往往会拉低收益率。长期并不是好的投资方法。

从优质基金、优质股的走势看，减仓或空仓，都会打断好资产的复利效应，弊大于利：

这是我回测的5年组合数据，基本不考虑仓位变化，只在估值高企，找不到买入机会的时候会略有仓位改变，整体基本是满仓：

这是易方达中小盘混合的走势：

可以看到，从2010年开始，尤其是2015年之后，如果你买入这只基金，择时只会起反作用！

大盘仍在做多窗口期，除非找不到可以买的好股票，否则我不会考虑仓位改变！

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国联证券股份有限公司

投资顾问：倪仁勇

投顾执业编号：S0590620030009

基金执业编号：A20201019005554