业绩-估值-市值-K线，四位一体研究框架
业绩-估值的研究框架，是卖方与买方通用的分析模型；几乎所有的股票，都无法脱离这一基本框架。
如同我们遛狗一样，狗狗有时会跑得比较快，离我们比较远，但用不了多久，狗狗又会回到我们的身边。
股票也是如此，短期因为市场情绪的影响，有时会脱离业绩-估值的框架；但从中长期来看，都会遵循这一框架：
业绩好估值低的好公司，它们的价值发现，只会迟到不会缺席。业绩垃圾高估值的烂公司，即使短期被爆炒一轮，用不了多久，就会“尘归尘，土归土”。而业绩好估值过高的好公司，也摆脱不了估值的均值回归，一旦业绩增速明显放慢，就可能被戴维斯双杀。
相对于业绩-估值的研究框架，哥更喜欢把基本面研究与技术面分析相结合，增加了市值-K线两个因子。
从业绩-估值的两位一体研究框架，升级成了业绩-估值-市值-K线的四位一体研究框架。
先给几个结论：
（1）所有的暴利机会，都是物美价廉、高胜率高赔率、业绩与估值双击的大机会。
（2）业绩爆发式增长，与业绩持续高成长，都存在暴利机会，但估值体系完全不同。
（3）任何品种的暴利机会，有且仅有一次。
（4）少碰10倍PB以上的品种与标的，多从2倍PB左右的品种与标的中，寻找潜在的暴利机会。
（5）少碰市值百亿以下的公司，少碰市值3000亿以上，特别是5000亿以上的公司。多从市值200亿左右的细分行业龙头，或市值一两千亿的行业龙头中，寻找潜在的暴利机会。
一、物美价廉，不变的追求。
资本市场永远都是在追求物美价廉的大机会，即高胜率高赔率、业绩与估值双击的大机会。
而不是“以合理的价格买入优秀的公司”，更不是“以高估的价格买入优秀的公司”。前者没有价值发现的能力，后者则是高位的接盘侠。
物美是必要条件，价廉则是充分条件，缺一不可。
我们去研究过去五年的大牛股，可以发现几个共同规律：
几乎所有的5倍10倍股，甚至涨幅更大的大牛股，都是低位低估值启动，绝大多数都是2倍左右PB启动，少数3、4倍PB，超过5倍PB的寥寥无几。
英科最低PB不到1倍，茅台最低PB2倍，中免立讯亿纬最低PB2倍不到，智飞、比亚迪、隆基、牧原等基本类似，最低PB都是2倍左右，宁德最低PB4倍多，所以，这几年还没成为10倍股，芯片股PB稍微高点，但最低PB超过5倍的也没几只。
低PB启动，决定了高赔率，PB越高则赔率越低。因为，能够享受10倍PB以上的股票，寥寥无几，15倍以上甚至20倍以上的，则是凤毛麟角，30倍PB以上的，全市场也没几只。
其实，不仅是过去五年如此，历轮牛市也是如此。去看看上轮牛市的互联网金融，07年大牛市的资源，基本也是类似套路。
但是，价廉只是充分条件，物美才是必要条件。只有出现了业绩的高成长，才可能出现估值的大幅提升，即业绩与估值的双击。
不管是业绩的爆发式增长，还是业绩的持续高成长，至少要有一样。
一锤子买卖的业绩爆发式增长，同样存在暴利机会。去年的英科医疗，就是最经典的案例，业绩增长了近40倍，加上PB与PE足够便宜，股价一年涨了30倍。不过，这样的极品股，也是可遇而不可求，N年都难遇到一次。
至于今年，虽然业绩爆发式增长的股票非常多，但没有一只炒得牛逼的，即使被吹上了天的海狗，表现也很一般，连去年英科的一个零头都比不上。
原因很简单，因为业绩爆发的力度不够大，PB与PE估值也没有足够便宜，导致赔率有限。
而业绩持续高成长的好公司，则是市场的最爱，也是过去五年，出10倍股与各种茅最多的地方。不管是A股，还是美港股，市场都偏爱成长股，对于周期股，普遍都不太感冒。
那么，我们如何去选择物美价廉的公司？
（1）对于业绩爆发式增长的公司来说：
当年业绩增速预期，至少要3倍以上甚至5倍以上。没有足够的业绩弹性，就没有足够的股价弹性。因为，市场不会给这种公司高估值。同时，PB估值2倍左右，越低越好。这样的话，当年吃上翻倍以上的收益，概率相对比较大。
（2）对于业绩持续高成长的公司来说：
若是市值千亿以上的公司，当年业绩增速50%以上，三年的GAGR30%以上。
17-19年的茅台，就是典型案例。
若市值低于千亿的公司，当年业绩增速100%以上，未来三年的GAGR50%以上。
17-20年的智飞，19-21的韦尔卓胜微，20-21的扫地机器人龙头科沃斯，光学膜龙头双星新材，今年的物联网人气龙头，都是类似案例。
二、估值的艺术。
估值不是一门科学，更多的是一门艺术，它主要受市场情绪的影响。
对于股票来说，要实现业绩的大幅增长，特别是持续性高成长很难，但要提升估值则非常容易，讲一个故事，就能迅速提高估值。估值的变化，主要受市场情绪的影响。
就拿茅台来说，上市后的前15年，估值一直都不高，即使大牛市时，估值也不高，07年最高PE40倍，15年最高PE不到20倍。
而过去五年，讲了一个核心资产的故事后，PB炒到了20倍以上，PE炒到了70多倍。茅台还是那个茅台，但估值提升了好几倍。
去年的光伏也是类似，讲了一个碳中和的故事后，估值立马从周期变成成长了。
所以，业绩好估值低的好公司，都是稀缺标的，都是可遇而不可求的潜在暴利机会，当它们讲一个忽悠的故事后，就可能迎来业绩与估值的双击。
曾经的白酒，曾经的医药，曾经的芯片，曾经的新能源汽车，曾经的光伏等，都曾经经历过业绩高成长，但估值严重低估的问题，类似今年面板的经历。但是，价值的发现，只会迟到，而不会缺席，未来的面板也会如此，业绩与估值的双击，只是时间问题。
不同的行业，估值差异非常大；同一个行业，不同的公司，估值差异也会非常大，高成长对应高估值。
成长股的估值，要明显高于周期股，即使周期股内部，白马周期股的估值，也会明显高于蓝筹周期股。
对于成长股来说，牛市行情时，40倍以上的PE估值，是一种常态，业绩增速越高，市场给的估值越高，科技股的估值则最高，百倍以上的PE是常态。
而周期股的估值，10倍左右PE比较常见，强周期的，市场10倍都不愿意给，就拿海狗来说，市场就给5倍左右的估值。而白马周期股，则可能给到10倍左右PB或40倍左右的PE。
但是，任何品种与标的，都无法长期享受高估值，即使成长股也不例外。当它们在风口时，可以给百倍以上的估值，当风口过后，估值会急剧收缩，迅速下滑到五六十倍。
去年三季度之后的芯片，就是一个典型的例子。未来的白酒医药新能源汽车与光伏，也会类似，用不了多久，估值也会急剧收缩。如果业绩增速明显放慢，则会被双杀。
三、任何品种的暴利机会，有且仅有一次。
何为暴利机会？
板块走出一大批5倍10倍股，平均PB估值炒到10倍左右。
这种暴利机会，对于任何品种来说，有且仅有一次，一旦错过就不会再有。因为它们估值大幅提升的机会，只会有一次。
05-07年的金融地产资源等，13-15年的高铁互联网金融等，都是如此。
这轮牛市上半场被爆炒过的品种，芯片5G上游消费电子猪鸡白酒医药新能源汽车光伏等，在牛市的下半场，都不会再有大机会，因为无法再继续大幅提升估值。
未来几年，暴利机会将出在全新的品种中，它们才有机会享受业绩与估值的双击。因为股价的上涨，除了业绩的增长之外，更多的是来自估值的提升，赚估值扩张的钱，远比赚业绩增长的钱，更容易，也更暴利。
当估值无法扩张甚至收缩时，我们就会经常看到，上市公司的业绩在不断增长，但股价反而不涨了。
多从现在PB2倍左右、股价低位的科技股品种中，寻找潜在的暴利机会，一旦业绩进入景气周期，或者讲一个忽悠的故事时，板块估值就会从 2倍左右的PB，迅速提高到10倍左右，走出一批新的5倍10倍股。
四、市值的约束。
市值越小，胜率越低，赔率越高；市值越大，胜率越高，赔率越低。
市值百亿以下的公司，普遍缺乏确定性，也就是胜率低。因为小公司很容易死掉，但如果你运气好赌对了，则可能赚到高赔率。
市值3000亿以上的公司，特别是5000亿以上的公司，虽然胜率较高，因为基本都是各种茅了，但普遍缺乏赔率，这种公司想再翻倍或翻几倍太难了，因为两市4000多只股票，也没几家5000亿以上的公司，更不用说万亿市值的公司了。
与此同时，任何公司都无法摆脱市值的约束。因为，随着市值的不断变大，业绩基数的不断变大，业绩增速也会越来越慢，市场给的估值也会越来越低。
即使像宁德这样公司，虽然现在市场给的估值还很高，还在百倍以上，但等市场情绪的风口过后，估值将会迅速回落，与去年的芯片类似。对于任何股票来说，百倍以上的估值，都无法持久。
一家上市公司，市值要摸到万亿市值，扣非净利润基本要能看到百亿左右；而要站稳万亿市值，则扣非净利润需要能看到200亿左右。
对于我等小散户来说，市值200亿左右的细分行业龙头，或市值一两千亿的行业龙头，可能是我们更好的选择。
因为市值一两千亿的行业龙头，如果是低位低估值的好公司，它有可能成长为下一个茅台或五粮液或中国中免。
而市值200亿左右的细分行业龙头，则可能成长为各种新茅，成为新的10倍股。
五、K线的作用。
基本面研究与技术面分析，都是术的两个方面，缺一不可。
低位看逻辑，高位看K线。
加入K线的作用，主要是为了逃顶之用。因为，不管是逃左顶，还是逃右顶，都需要通过技术分析来逃，而无法通过基本面来判断。
过去一年多，不管是对于芯片消费电子，还是对于白酒医药新能源汽车光伏与顺周期顶部的判断，其实都是基于技术分析。
当一个大类资产板块，出现集体见底信号时，我们是完全可以识别出来的，因为它们的顶部迹象都非常明显。
不管是5浪主升浪的结束，还是B浪反弹的结束，都可以通过K线来逃顶，这也是K线的主要作用。
赛道有不同，行业有不同，公司有不同，但研究框架大同小异，万变不离其宗。