《巴菲特忠告中国股民》
来源@香香昊昊
这几天读完了《巴菲特忠告中国股民》（严行方著），摘录一些自认为经典的句子，加上一点感受，且当是一篇读后感吧。
一、十条忠告是那十条？
1.不准备持有10年的股票不买；2.买股票就是要投资公司；3.公司管理层一定要优秀；4.公司业务经营要容易理解；5.公司要有一条经济护城河；6.公司负债率一定要低；7.自由现金流要持续充沛；8.净资产收益率指标要高；9.股票交易价格必须合理；10.要把股价波动看作是好事。
按照中巴们的理解，好行业好公司好价格，其他的是一些重要的指标，或者说是股权思维、安全边际、市场先生。这些看似人人都能理解的道理，真正要用到个体去操作时，很多人都忘了一干二净，钱没了大腿一拍，我们说鱼的记忆只有七秒，要不不会钓到第二条鱼了，那股民的记忆有多久？对于不进化的股民来说，也不会有多少秒吧。
二、不准备持有10年的股票不买。
如何判断股市是否过热，老巴提出所有上市公司总市值占国民生产总值（GNP）的比率，70%-80%时可以买入，200%以上即玩火了。股市不是一击而中的游戏，没有必要多家涉猎，只要等自己的投球机会就行了。市场就像大堵场，别人都在喝酒，如果你坚持喝可乐，就会没事。股市并不会像大家公认的那样成了宏观经济睛雨表。打盹时赚的钱比醒着时更多，所以每天晚上他都能心安理得地睡觉，并且希望睡觉的时间更长一些，因为他在睡着的时候赚的钱比醒着时赚的更多。股票投资与其忙得直不起腰来，不如采取一种偷懒的方式，其实后一种方式获利更多。只有长期投资才符合巴菲特的投资风格----不看大盘，不相信技术分析，不做预测，我们把它们归纳为“三不主义”。从这一点上看，除非你投资指数基金；否则，看大盘对股票投资者，尤其是长期投资者来说一点好处也没有。那么技术分析在股市投资中究竟有没有用？如果说它是骗人的，那当然会有一棍子打死一船人的意味；但如果说它在大多数情况下是骗 人的，绝不是冤枉它。
三、买股票就是要投资该公司。
买一只什么样的股票，比什么时候买股票要重要得多。通俗地说就是，你划的是怎样的一条船，比你怎样去划船更重要。如果一条船在漏水，那么你与其把许多精力放在为这条破船堵漏，还不如把精力放在如何去换一条好船上。投资者买股票就是要投资公司。有了这样的投资理念和思想准备，一旦看中合适的投资对象就要集中投资，绝不要浪费炮火搞无效劳动，甚至赔了夫人又折兵。投资者投资股票必须要知道自己买的是什么，而不是企图通过投资组合来分散自已“什么都不知道”的股票的风险；如果真的是“什么都不知道”，那投资者干脆就不要买了，因为这样做风险太大。投资者应当把主要的时间和精力放在评估企业的内在价值上，一旦看准投资对象，就要集中资金投入。用中国话来说就是，投资项目要“少而精”。优秀的股票都是相似的，而不优秀的股票则各有不同。巴菲特的信心业自“牛顿第四定律”：运动增加，回报减少。长期的跟踪调查后，他发现，除了极少数公司确实能够咸鱼翻身，绝大多数咸鱼依然只是一条咸鱼。专注于解决简单、容易的问题，往往要比解决那些困难问题的回报高得多。与其希望寄托于“乌鸡变凤凰”的奇迹身上，还不如直接 就投资在“凤凰”身上。即使“乌鸡”真的能变“凤凰”，这种概率也很低。
四、公司管理层一定要优秀
股票投资最重要的其实是人。回购股票可以看作是风向标。
五、公司业务经营要容易理解
巴菲特认为，投资者购买股票，其经营业务要容易理解，业务过于复杂，其中就可能蕴藏着投资风险。
投资从真正需要具备的，是正确评估所选择企业的能力。请特别注意“所选择”这个词。你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家，你只要能够评估在你的能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈的大小并不重要，清楚自己的能力圈边界才是至关重要的。
积累财富的秘密在于坚持做自己能力范围内的事。几乎99%的经理人都认为，如果自己在某一领域表现非常出色，那么自己在其他领域一定也能同样表现出色。实际上，他们就像是池塘里的鸭子：下雨时，随着池塘的水面上涨，鸭子也会浮起来，但鸭子居然认为是自己而不是上苍让自己上浮的。于是，它们来到不下雨的地方，一屁股坐在地上，试图使身体浮起来，结果可想而知。
那么，投资者又该怎样来确定自己的能力圈边界呢？主要有以下几点：一是不要企图能预测所有因素。二是不要去投资自己不理解的行业。三是不要去做愚蠢的决策。四是要去投资业务简单的公司。
如果某个决策只有一个变量，而这个变量的成功概率高达90%，那么毫无疑问，你就有了90%的成功概率；可是，如果某个决策有10个变量，虽然每个变量的成功概率仍然是90%，但是这时候你的成功把握就只剩下了34.88%，略超过1/3。
六、公司要有一条经济护城河
投资的关键是要看这家企业是否具有竞争优势，并且这种优势是否具有持续性。只有该企业提供的产品和服务具有很强的竞争优势，才能给投资者带来满意的回报。至于该公司所在行业对社会的影响力有多大、整个产业将会增长多少，倒不是最关键的。因为归根到底，你抽投资的是一家具体的上市公司，而不是整个行业。
所谓”安全边际“，是指一只股票的内在价值与价格相比，被低估的程度和幅度，或者叫该股票实质价值或内在价值与价格的顺差。如果买入一家优秀公怀所支付的价格过高，将会抵消这家优秀企业未来10年创造的价值。
如果你投资的股票营运成本过高，那往往就是灾难发生的先兆。
七、公司负债率一定要低
有些负合本来是可以省掉的，“阿姨，你花的不是自己的钱，而是你的继承人的。”
八、自由现金流要持续充沛
历史表明，无论操作者多么聪明，金融杠杆都很可以带来“0'.信贷就像氧气，工供应充沛时，人们甚至不会加以注意；而一旦氧气或信贷紧缺，那就成了头等危机，即使短暂的信贷危机，也可能使企业崩溃。
九、净资产收益率指标要高
净资产收益率指标是衡量公司赢利能力的最佳指标。巴菲特更关注那些未来10年以上该指标相对稳定的企业，尤其是其中不需要继续追加资本就能扩大再生产、提高经营业绩、提高净资产收益率的企业。
怎么样才能更好地把握该指标的可靠性和稳定性，要综合把握以下指标：一是主营毛利率。二是持续稳定的赢利能力。三是留存收益赢利能力。四是资源垄断性。
考察净资产收益率指标要剔除一些不正常的因素。总的原则是，目光要集中在没有负债或很小负债的背景下，考察目标公司通过主业经营能够获得多大的收益，而主要考察的是该企业是否具有持续竞争优势。
十、股票交易价格必须合理
投资者买入股票价格必须合理，买入价格过高是老天爷也不同意的事。只有买入价格合理，才能谈得上确保获利回报如果买入价格不合理，这桩买卖就应放弃。绝不要有在高价买入后寄希望于奇迹发生这样一种不切实际的想法。
无论你的资金有多少，股市面前人人平等；相反，市场波动越是剧烈，对理性的投资者越有利。股市下跌就想超市过节所进行的打折、促销一样。
十一、要把股价波动看作是好事
投资者要把股价波动看作是一件好事。因为只有股价波动，你才能从中找到更多的买入或卖出机会。所以从这个角度看，真正的投资者是应该欢迎股价波动，没有理由不欢迎。
如果你每时每刻都在关心股价的涨跌，那么最好的股票你也卖不出好价钱来。很可能股价略有上涨，你就抛掉了；相反，股价略有下跌，你就补仓了，从而再也买不到最低价位的股票。
风险，系指损失或受伤的可能性。股价波动并非风险的起源。
巴菲特说，他之所以能持续战胜股市，秘决就是集中投资自己非常了解的少数优秀公司，相对分散投资自己不很了解的一般公司，这样的投资风险最小。投资者只有集中投资自己最了解的上市公司，投资风险才可能降到最低程度。
他发现至少能获得10%的年投资回报率，并且这种概率还非常高，他才会投资该股票；否则他宁可站在一旁观望，任其资金短期闲置。
归纳起来，巴菲特在面对股市暴跌时是这样应对的：
一是非常冷静，避免惊慌失措。一是谨慎决策，避免终生后悔。三是要有耐心，要等刀子落地。
稳定性行业和周期性行业的发展轨迹不同，在股价波动方面的表现也不一样。例如食品、饮料、药品等待业是最典型的稳定性行业，它们不会因为经济形势大好或经济萧条而发生剧烈变化。例如钢铁、水泥、石化、汽车、银行等行业，就受宏观经济形势影响很大。美国的大牛股绝大多数出现在制造业、服务业、采掘业3大行业。如果投资者想要获取10倍、100倍的投资获利，就不要去投资煤气、地铁、高速公路、隧道、电力、桥梁行业。这些行业虽然具有垄断性，可是价格收费却要受到政府管制。
巴菲特认为，投资者不要总是缅怀过去。他的原话是：“你只能活在现在时。你也许可以从你过去的错误中吸取教训，但最关键的还是坚持做你懂的生意。”无论何时何地，投资者应该投资自己看得懂的股票。
