尚能饭否？OPDIVO增长是否持续

原文来自vantage

对OPDIVO收入增速的担忧可能是驱使BMS并购Celgene的主要原因，而OPDIVO要继续保持增长就需要拿下大适应症的临床。

OPDIVO的销售在下一年是否还会继续增长?这个问题困扰了华尔街的投资者和分析员们一些时日，在BMS宣布对Celgene那桩奇怪的并购前就如此。之前sellside consensus就是这款重磅的抗肿瘤药物的收入将会在2020年增长下滑一个拐点，不过也不至于负增长，2021年又会重新起来。

但是除了担心下一年增速是否持续下滑外，投资人又表现出另一个更普遍的悲观立场。一个更重要的考量就是长期看销售将会发生什么变化，很多人疑虑免疫检查点抑制剂的需求程度能否再次提振销售。2019年将会迎来OPDIVO的销售峰值嘛？

肿瘤免疫治疗的快速发展使得这一切充满不确定，标题的末日也绝对不是分析员们的一致性观点。而在Evaluate预测的一致性预期中也剔除了一些截然不同的看法。

其中例如，Morgan Stanley大幅砍掉了他们去年11月份预测的数值，直接预测2020年销售下滑，而且也没有期待2023年能回到2019年的水平，代表了一种格外谨慎的展望。

也许有人会说BMS对OPDIVO的内部规划可能接近Morgan Stanley的数字以至于有并购Celgene的计划。虽然Morgan Stanley是BMS这桩业务的主要顾问，但研究部和投行间防火墙使得这只会是巧合。

毫无疑问，KEYTRUDA在一线肺癌治疗上的成功打击了OPDIVO下一年的销售，要恢复增长，BMS就需要赢下一些大的临床。几个重要的很快就会公布，分析员们已经预测到了2024年120亿美元——前提是下面列表中一些临床必须成功。

这些重要的临床中，一线肺癌的CheckMate-227将会进一步披露结果。预期很低，即便是阳性结果，对于OPDIVO来说也为时已晚。同时原本OPDIVO有优势的适应症——肾癌，也将因为KEYNOTE-426的结果被KEYTRUDA和INLYTA的方案超越。所有的目光都集中到了CheckMate-9ER研究上。

免疫治疗还在辅助治疗领域没有证明自己，BMS也是加大了投入。看起来公司目前在膀胱癌和肝癌领域已经卡好了位置。和全新机制的药物联合也是有潜力的领域，尽管BMS在这一块也有所不足，所有的宝都压在了Nektar的细胞因子NKTR-214上。

OPDIVO未来强劲增长的前提就是BMS比对手更胜一筹，但之前一系列临床设计上的失误已经明显打击了公司在这点上的信心。