独家 | 豆粕市场近期不宜过分看空！

最近商品市场可谓是牛味十足，几乎上市的所有品种都出现了一波涨势，但豆粕相对于其他品种如火如荼的走势要温和许多，相信市场对于豆粕后期走势应该是存在很大分歧的，下面笔者将对豆粕目前的基本面状况以及后期的走势谈一点自己的看法。

要说豆粕必然要先谈一谈美豆和南美大豆

目前美豆已经收割完毕，产量基本上也已经尘埃落定，11月USDA供需报告给出的每英亩52.5蒲式耳的单产预估预计和最终产量相差不大，最近美豆的出口数据表现亮眼，支撑美豆持续上行，本周五收盘美豆已经创下了六连阳，录得四个月以来的最高位。从美国大豆近两个月的出口检验量数据来看，几乎每周都保持在250万吨以上的水平，截至11月17日当周，本年度美豆出口检验量累计为2191万吨，上年度同期为1817万吨，我们有理由相信12月USDA供需报告会继续上调美豆出口预估，在产量不会再继续大幅上调的背景下，2016/17年度大豆年末库存预估下调几乎是板上钉钉的。

再来看看南美大豆的情况，目前南美大豆正处于播种阶段，截至上周五，巴西大豆播种工作已完成77%，上年同期为70%，五年均值76%，而阿根廷受寒冷多雨天气的影响，2016/17年度大豆播种工作完成24%，落后于五年平均进度33%，阿根廷农业部本周四表示，2016/17年度阿根廷大豆播种面积料降至2022万公顷，上一年度为2060万公顷。另外就是市场关注的拉尼娜天气问题，虽然是老生常谈，但也确实不能忽视，所以南美大豆产量还是存在很大的不确定性。

现阶段国内豆粕库存相对比较紧张

截至11月18日当周，我国主流油厂豆粕库存总量为45.63万吨，较上周下降9.59%，较去年同期下降67.24%，而未执行合同总量仍然维持高位，为392.86万吨，较去年同期大幅上涨37.55%，可见目前国内油厂几乎没有豆粕销售压力，厂方挺价意愿较强。虽说预期11、12月大豆到港量较大，11月大豆到港量预计为850万吨，12月预计到港800-850万吨，但由于今年春节假期提前，加之担心后续天气物流等因素，导致下游厂商春节前备货大幅提前，从目前国内油厂每日的成交反馈情况我们看到下游厂商的买兴仍较足，截至11月25日当周豆粕日均成交量为26.73万吨，前一周日均成交量甚至达到了31.95万吨，创下今年以来豆粕周度成交量次高水平，下游需求的旺盛一部分抵消了大豆到港量及压榨量增加的影响，这也是目前国内豆粕库存一直在低位徘徊的主要原因。另外从资金的角度来看，在目前商品市场氛围火热的背景之下，做空任何一个品种都是比较困难的，就算该品种基本面目前看来并没有那么好，但是资金会趁着当前火热的势头涌进一些滞涨的品种，所以从交易的角度看，当前我们作为投资者也应该顺势而为才为上策。

小顺观点

不管是从基本面还是从资金面角度来考虑，目前国内豆粕都不适宜过分看空，至于说后期会不会大涨，小顺认为还是需要有一个事件或因素来驱动，譬如说南美天气真的出问题了又或者是其他一个可以影响到全球大豆平衡表的变量出现。