TOP30 | 中欧周应波：汽车电动化智能化普及或贡献5~10倍增长
聪投TOP30基金经理
聪明投资者历经多年构造出了一套基金的多维分析和评价体系，把着眼点放在基金经理身上，根据长期业绩、Sharpe/Sortino/Calmar Ratio、任职年限、换手波动、基金规模等指标，并对1年、3年、5年、10年段业绩赋予不同权重后进行年化收益排序。
在此基础上，再结合面对面访谈调研，考察基金经理获取超额收益的来源和能力圈所在，特别是剔除了有违规或隐患的基金，定量+定性，最终形成了聪投TOP30基金经理榜单。（点此查看
5年一倍以上收益打底，公募最赚钱的30位顶级基金经理！|聪明投资者）
这是一份囊括了A股目前在管理公募的最顶级基金经理的榜单，包括了一批成名已久的老将和这些年逐步冒头的中生代、新生代投资高手，简单说，一榜在手，赚钱不愁，从这30名入选的基金经理业绩水平来看，5年一倍以上是基本门槛。
我们从中挑选一部分有代表性的基金经理，逐一深入采访，力求给大家在2020年乃至于今后的投资选基时有一份清晰的路线图。（点击这里查看基金组合「链接」）
36岁的周应波，是在中欧这个平台上成长起来的新一代明星基金经理代表。
2010年进入证券行业，2014年末加入中欧基金，2015年开始管理公募基金，开始了他在行业中一鸣惊人的历程。
管理时间最长的中欧时代先锋，自2015年11月以来，4年半的时间一共获取了160.99%的总回报，年化回报达23.34%。
资料来源：Wind；截至2020年5月28日。
注：基金规模采用合并数据计算
周应波目前共管理5只基金，总管理规模有267亿（据基金2020一季报）。除了时代先锋，中欧明睿新常态、时代智慧均有超过17%的年化收益，且超额回报都很明显。
但在今年2月下旬以来，周应波旗下基金业绩出现了不小波动，这不仅给基金经理带来一定压力，对于投资人能否“拿的住”也是很大的考验。
资料来源：Wind；截至2020年5月28日
不过，他管理的几只基金今年以来都是正回报，而且时代智慧A收益超过10%。
除了今年以来的业绩波动，值得一提的是，中欧时代先锋的规模在今年一季度继续创新高，已经突破162亿，从规模上看也算是公募权益产品中的“佼佼者”了。
不过，规模扩大随之也带来了投资上的一些难题，周应波也明确表示规模的扩大对业绩和投资方法产生了一些影响，对此他采取了两个应对：一是控制短期规模的快速增加，二是调整投资方法。
聪明投资者在去年11月份专访过周应波，当时他阐述了自己的投资方法：
“我在方法论上主动做了一个调整，从过去相对比较纯的行业轮动，慢慢走向行业轮动+自下而上；规模的持续增长，也让我将单一行业投资比例逐渐降低。行业持仓的限制，可能也会降低你的收益率。”（点击查看：深访版全文实录TOP30|深访成长型基金经理周应波：行业下行期才能看出差异，长期实现20%复合增长就是好成长性公司|聪明投资者）
而如今，半年之后，周应波也坦诚告知，在投资方法的探索过程中将再次进行调整。
“随着管理时间的拉长，以及整个基金管理规模的扩大，我们在一定时间内去做了行业均衡上的探索，我们在实践中不断的获得反馈和经验总结，也包括一些教训。
我们可能会更加把各个行业方向上团队比较擅长、中长期比较看好的梳理出来，重新将基金的配置往这些方向聚焦。”
除了投资方法的调整，周应波也对看好的行业以及市场的走向发表了观点，接下来是聪明投资者的最新全文整理，分享给大家。
面对投资管理上的挑战
控制短期规模增长和调整投资框架应对
今天，我们主要会对于整个基金运作情况，以及未来几个季度市场观点做一些思考。
首先要说的，是整个2020年以来，因为疫情以及其他方面的影响，整个市场呈现的波动是比较大的。
我们的产品从2月份以来，相对来说也出现了一些回撤，一方面，我觉得与市场风格的变化有密切的关系，包括2月初市场大幅下跌之后，很快有一个上涨的过程。
在全球疫情进一步扩大之后，3月份的市场出现了明显的调整和风格变化，在这个变化过程中，我们所投资的部分在这个阶段出现了比较大程度的下跌。
一方面是客观的原因，另一方面，主观上，我们觉得基金规模的快速增长，也给整个基金的管理带来了很大的挑战。
在这个阶段中，也是出现了一些不太适应的情况，针对这个状况我们也做出了一些反应：
第一，在基金的限购方面做出了一些调整，更加严格控制短期规模的增长；
第二个，就在整个投资思路的框架上，我们也不断的在做调整。
应该说2月份以来，包括2019年四季度以来，整个投资管理工作都持续面临着基金规模增长比较快速的增长的一个挑战，这个挑战在过去4-5年的时间里，基本上每年都会碰到。
但是在单只基金跨过了100亿大关之后，我们面临的挑战比以前大了很多，在这个基础之上，我们也在不断思考，在基金规模扩大以后，如何能够长期稳定的去做好投资，给投资者创造一个长期稳健回报。
那么，在不断的探索中，针对目前的规模和市场的情况，我们也做出了一个解决思路，下面跟大家在这方面做一个交流。
投资方法的修正：
行业均衡→行业聚焦、专注成长性公司
第一， 我们在过去行业均衡的基础上，可能未来逐步会把这个行业聚焦重新放到一个更重要的位置上。
熟悉我们的投资者朋友应该都清楚，我们在刚开始从事公募基金管理的时候，在行业景气度轮动，以及重点行业聚焦上，做的是比较多的。
随着管理时间的拉长，以及整个基金管理规模的扩大，我们在一定时间内去做了行业均衡上的探索，我们在实践中不断的获得反馈和经验总结，也包括一些教训。
我们可能会更加把在各个行业方向上团队比较擅长、中长期比较看好的梳理出来，重新将基金的配置往这些方向聚焦。
因此站在目前的时点，我们往未来比较长时间来看，根据过去的经验积累，像医疗创新、TMT、新能源，以及消费与改革，这些方向是我们相对来说比较擅长的。
我们未来可能会把基金的投资方向，从目前相对来说没有看的那么明确、以及我们自身没有培养出比较优势的领域，把它撤出来。
把最主要的投资方向往这些擅长和认为中长期有前景的方向去聚焦，这是我们去解决目前以及之前碰到的挑战的一个方法。
第二， 我们还是延续过去几年提出的一个思路，我们还是会坚持聚焦长期可靠的成长性公司。
我们整个的风格上，会比较明确去寻找好的成长股。
我们也不断提出，我们试图去寻找成长股的标准是：能够贡献长期可靠的公司价值成长，从而带来整个股东回报的一类公司，在实践中也是不断往这个方向去努力。
一方面，推动整个的研究团队，在我们重点看好的这些长期方向上，比如医药、TMT、新能源等领域，去培养我们在这些方向上的长期行业研究的一个深度；
同时，我们对于所研究的上市公司本身，在什么是长期可靠、什么是比较值得信赖的成长，在这些方面去建立内部的一系列可量化、可延续的标准，从而规范研究和投资之间的沟通桥梁，去把深度研究到长期价值投资的这么一条路打通。
我们也是在这条路上坚持做了几年，目前也取得了一定的成绩，未来我们会继续沿着这条路走下去，希望能够聚焦到一批长期看好的方向上的一些优质公司，把这些优质公司的回报转化成投资者的收益。
这是我们应对目前管理挑战上的一些解决办法。
经济运行的大方向不变
接下来，我们对市场的观点跟大家做一个分享。
站在目前的时点去看，未来几个季度乃至更长的时间，宏观格局与之前的有些变化，主要是因为疫情带来的冲击。
整体上，国内经济从之前的中高速增长转向了中低速增长，这个过程还在继续，虽然短期有疫情的冲击，还有像财政刺激带来的一些经济托底效应的影响，但大体上，经济运行的方向是不变的。
在这么一个格局下，比较明确的看到未来极大贡献长期可靠成长公司的领域，是看得非常清楚的。
比如刚刚提到的医药医疗、新能源科技、TMT方向，以及在改革领域可能出现的一些机会。所以在看好的行业层面，我们顺着之前看的行业思路，我们会在未来几个季度聚焦这几个方向：
看好5G、新能源和医药
第一， 我们觉得在5G普及应用的今天，过去几年在5G的建设端和硬件端出现的机会比较多。但是往未来几个季度乃至几年看，由于中国形成全球最大的5G使用人口，实际上在5G的软件和应用端形成的机会可能会更多，这块的投资机会会成为取代之前的硬件端机会的一个重要来源。
第二， 我们发现在新能源领域，整个电动汽车和智能汽车的普及会是未来5~10年增量最大的领域，这块可能会贡献5~10倍的行业增长，这里面也有很多投资机会值得挖掘。
我们认为2020年也是类似于2010年的智能手机，2020年也会成为智能和电动汽车的普及元年。
第三， 我们会持续关注医药医疗领域的创新机会。
包括生物创新药、医疗器械等的一些国产化的机会，这一块是由老龄化社会决定的长期赛道，会是整个市场里持续出现投资机会的重要领域。
除了这三个明确的行业方向，我们还比较关注国企改革扩大化带来的一些自下而上的选股机会。各个地区的国企改革是不断涌现出来的，这里面有很多自下而上能够看到的个股的重大投资机会。
这几方面结合起来，可能是我们未来几个季度更加关心的一些投资方向。
基金接下来的操作：
仓位保持稳定，增加聚焦行业的配置权重，继续寻找优质公司
最后，在整个基金的投资策略角度，应该说分这么几个层面：
第一，目前整个市场的位置，基本处于市场的均衡位置，相对来说，和整个宏观经济水平是相适应的一个指数的位置，在这个指数位置上，我们依然没有必要做很大范围或者说很高确定性的择时操作，所以我们的仓位依然保持一个稳定的状态。
第二，我们坚持长期的竞争优势，把行业聚焦这件事情在未来会做的更加明确，以及权重更高，我们可能会把刚刚提到的这些看好的方向上，权重逐步加起来。
第三，还是我们一直强调的，我们会长期坚持去找优质公司，把这些公司持有的时间拉长，能够获取这些公司价值长期带来的增长机会。