冬季油脂供需面紧缩，价格或持续上涨

受菜油供应减少及国内大豆采购放缓影响，国内豆油供需将更加紧张。在全球能源危机影响下，棕榈油价格可能会因原油价格大幅上涨而得到提振，四季度国内整体植物油价格可能进一步上涨。与全球大豆供需不断宽松相反，四季度国内植物油大概率走向紧缩。国内菜油四季度的走势预计会强于豆油和棕榈油，四季度国内菜油供应可能会逐步减少，菜油与豆油、棕榈油的价差将再度扩大。

四季度豆油可能进一步上行。与全球大豆供需不断宽松相反，四季度国内植物油大概率走向紧缩。国内豆油价格四季度可能面临进一步上行，主要受到以下几方面因素的影响：一是节后国内下游市场面临补库需求的增长；二是限电政策可能会继续影响油厂的压榨；三是养猪行业仍处于亏损状态，生猪存栏预计将有所收缩，蛋白需求可能会继续减弱；四是棕榈油价格保持强劲，同时加拿大菜籽减产使得国内菜油供应减少，替代效应将增加对豆油的消费依赖。国内豆油库存在四季度持续减少的情况下，价格会继续增长，但幅度相应要低于棕榈油和菜油。

季节性减产或推动棕油上涨。受马来西亚MPOB报告影响，棕榈油价格在9月上旬一度出现下行，但9月全月强劲的出口数据，最终使得棕榈油价格走出新高。航运公司数据显示，马来西亚9月份整体出口量环比增长40%左右，这意味着马来西亚9月棕榈油库存可能不增反降。而进入10月后将迎来棕榈油的季节性减产周期，在全球能源供应紧张的情况下，天然气和原油价格均不断增长，这使得生物柴油消费用量有望得到提升，从而带动棕榈油价格上涨。从技术上来看，棕榈油价格已经向上突破了此前的震荡区间，在10月产量出现下行的情况下，如果出口继续保持旺盛，棕榈油价格将继续保持上涨。