千禾味业上半年净利大增八成酱油收入近5亿 / 开普饭

本文将从收入构成、成长能力、销售渠道等对千禾味业2020半年报进行全面解构。

核心数据：

收入构成

焦糖色收入唯一下滑

千禾味业从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。2001 年向下游拓展，开始从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。目前形成了以酱油、食醋、料酒等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。

上半年实现营业收入7.99亿元，同比增长34.53%；其中调味品实现营业收入7.21亿元，同比增长45.42%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长79.85 %；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元，同比增长91.91%。

▲千禾味业分产品收入构成制表：数说商业

分产品来看，酱油上半年实现收入49,436.03万元，同比增长38.84%；食醋上半年实现收入15,741.37万元，同比增长58.62%；焦糖色上半年实现收入5,852.88万元，同比下滑25.38%，这也是收入唯一下滑的产品。

▲千禾味业分渠道收入构成制表：数说商业

分销售渠道来看，经销模式上半年实现收入53,353.39万元，同比增长37.42%；直销模式上半年实现收入26,048.01万元，同比增长30.05%。

分地区来看，西部区域为第一大市场，上半年实现收入45,311.98万元，同比增长31.53%。南部区域是收入唯一下滑的市场，上半年实现收入3,023.18万元，同比下滑15.41%。

东部区域上半年实现收入13,348.24万元，同比增长37.06%；中部区域上半年实现收入5,880.82万元，同比增长59.40%；北部区域上半年实现收入11,837.18万元，同比增长59.85%。

成长能力

扣非净利连续五年两位数增长

企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

▲千禾味业近五年营收制表：数说商业

2018年营收首次突破10亿元，2019年达到13.55亿元，为近五年新高，年复合增长达到21.39%最近四年营收增速均在两位数以上，2019年的27.19%为近五年最高营收增速，2015年下滑了4.18%。

▲千禾味业近五年净利润制表：数说商业

2016年净利润首次突破1亿元，2018年的2.40亿元为近五年最高，年复合增长高达31.11%。2015年-2018年净利润增长均在两位数以上，2018年的66.61%为近五年最高净利润增速，2019年下滑达到17.40%。

2017年扣非净利润首次突破1亿元，2019年达到1.83亿元，为近五年新高，年复合增长为30.04%。近五年扣非净利润增速均在两位数以上，2017年的47.35%为近五年来最高扣非净利润增速。

销售渠道

经销商增加280个，减少187个

千禾味业调味品产品的主要销售渠道包括零售渠道、餐饮渠道、电商渠道等，主要购物场所为KA超市、中小连锁超市、农贸副食干杂店、农贸市场、电商平台等。

此外，公司成立了零售事业部、餐饮事业部、运营部、品牌部等，零售事业部、餐饮事业部负责调味品销售网络拓展和产品销售；品牌部负责品牌建设规划和实施；运营部负责处理订单、售后服务、客户资料管理、营销人员绩效考核等后勤保障工作。

焦糖色采取贴近原料供应地、贴近销售市场的思路全国布局建立了潍坊恒泰、柳州恒泰，丰城恒泰。公司的食品添加剂销售以直接面向下游大、中型食品生产企业的直销为主，也通过经销商将产品销售给较小的下游食品生产企业。

截止报告期末，经销商数量合计为1233个，其中西部区域最多，达到485个，东部区域、中部区域、北部区域也均在100个以上，分别为242个、248个和190个，南部区域最少，仅有68个。

报告期内增加280个，其中中部区域增加最多，达到108个，东部区域和西部区域分别增加77个和68个，而南部区域和北部区域分仅仅增加5个和2个。

同时减少187个，西部区域减少最多，为82个，东部区域、南部区域、北部区域分别减少22个、22个以及28个，中部区域则减少13个。

2020年，将快速推动年产36万吨调味品生产线扩建项目。品牌方面，深化零添加品类战略；渠道方面，巩固已开发市场、加快新市场开发、扩大网络覆盖，线下商超、传统市场、餐饮市场，线上大平台和新兴平台同步发展。

千禾味业上半年净利大增八成 酱油收入近5亿