是牛市！就不必急于一时
牛市的节奏
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好，释放一下情绪后我们说会儿盘面。
量喜，两市成交额达1.5万亿元，创5年新高。说明有增量资金进来，是增量博弈。令人眼红的赚钱效应，决定行情很难直接GAME OVER。
价忧，上证涨幅高达5.71%，上证50股指期货主力合约IH2007盘中一度涨停，收涨9.88%，满屏的ETF涨停，芯片、证券、银行、地产，全面开花。
普涨过后，短期接力是没有舒适的姿势的。
事实上，近10年主板涨幅超过5%的只有四次：
2015年7月9日，主板涨幅5.76%；
2019年2月25日，主板涨幅5.6%；
2015年6月30日，主板涨幅5.53%；
2015年8月27日，主板涨幅5.34%。
只有2019年2月25日是市场上涨趋势中的一次大涨，但此后也经过了三日盘整，回踩5日线后再度开启一段凌厉的涨势。
阿策不太懂技术分析，只是多方如此幅度的逼空，队伍容易心不齐。没上车的朋友这里再去追高真的要慎重了，明天的大分化日需要谨慎观察。
核心标的的分歧当然是买入良机，但看不透时莫强求。
是牛市，不必急于一时。
军工
十三五进入收官之年，军工行业高景气度持续的确定性强。
据航空新闻网等报道，航空工业西飞、陕飞、沈飞、洪都等均实现“双过半”（时间过半，任务过半），或按计划完成了上半年科研生产任务。
各家单位将继续向实现全年目标奋进。例如沈飞称，下半年，科研生产任务依然繁重，将确保“十三五”完美收官。
展望未来，十四五行业持续向上的确定性高，在新时代中国国防和军队建设的战略目标指引下，随着军费适度稳定增长，国防和军队建设有望不断加速。
值此十三五收官之年和国防建设关键节点，建议关注军工中报行情。
外资持股角度，2020年上半年（截止6月23日）外资持股军工有所增长，持股股数同比增长21%，持股市值同比增长48%到148亿元。
外资持股结构性调整，主机厂获不同程度减持，军用材料、国防信息化板块优质公司获得增持。
2019年12月31日，外资持股占流通市值前十绝大多数为主机厂，分别为中航飞机、中航沈飞、中直股份、中国卫星、中国船舶、中船防务、中国动力、内蒙一机、航发动力和中航电子。
2020年6月23日，流通市值占比前十的公司中仅有中直股份和中航沈飞保持住前十的位置，其余八个公司分别为中航光电、和而泰、光威复材、景嘉微、海格通信、七一二、高德红外、宏大爆破。
其中，和而泰、光威复材、中航光电、景嘉微、七一二外资占比提升显著。
建议聚焦两条投资主线，一是航空、航天、舰船等核心装备列装速度加快，带动板块整体需求增长；二是国防信息化投入加大，关键新材料、元器件升级以及国产化替代加速，带来细分领域需求快速提升。
重点关注空军核心装备和关键配套、国防信息化、军用新材料板块三细分领域龙头，精选业绩和估值双提升的标的。
近期重点关注菲利华、七一二、亚光科技、火炬电子、光威复材、中航高科、和而泰等优质标的。
参考研报：
《国海证券-航空工业多家单位实现“双过半”，建议关注军工中报行情》
《太平洋证券-市场交易情绪升温，关注军工优质低估值品种修复行情》
电解铝
电解铝一直是阿策青睐的板块之一，6月17日文章中曾经详加解析，近日随着煤飞色舞的行情表现不错。
今日对其投资逻辑加以简要温习。
铝的最主要的生产工艺流程是：铝土矿——氧化铝——电解铝（原铝）——铝材，或者再生铝——铝材。
为应对疫情冲击，全球央行大放水，同时各国加大财政政策力度，这是关注大宗商品类投资机会的基本逻辑。
具体到电解铝，成本端，氧化铝海内外产能不断释放，供给明显过剩，预计价格将持续紧贴成本，不具备大幅上涨动能。
电解铝的盈利弹性主要取决于铝价，对应自身的供求情况。
供给端：2020年新增电解铝产量有限，去库进程有望延续。
一是停减产方面，部分高成本地区的电解铝企业提前检修或者主动减停产，据SMM统计，目前已减产产能约85万吨。新建产能集中投产期预计在9月份及以后，新增和复产产能分别为221万吨和55万吨，集中在云南。
但不排除因水电供应的季节性在 11、12 月份投产高峰期出现用电保障问题，从而使得部分新产能投产进度延缓或建成产能集中检修，届时全年产量预期可能需要进一步下调。
二是废铝方面，疫情下废铝供应出现短暂短缺，部分厂商使用原铝替代，加大铝锭需求。
相应地，电解铝去库显著，4-5月去库量高达75万吨。铝价虽内强外弱，但考虑到进口占比不大，整体供应仍偏紧。
需求端：国内看房地产竣工回升，汽车和电网值得期待；海外看财政刺激。
第一，国内角度。
一是地产竣工回暖大周期延续。从我国铝材的消费结构来看，建筑地产用铝占据 1/3 的铝材终端消费，包括铝门窗、建筑幕墙、铝模板等，其中以铝合金门窗为建筑地产用铝需求最主要的部分，一般与地产竣工相对应。
二是汽车产量持续回升。5月份，我国汽车产销量分别达到218.7万辆和219.4万辆，环比分别增长4%和5.9%，同比分别增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9个百分点和10.1个百分点。
三是家电旺季和国家电网投资超预期。
第二，海外角度。
定性的话就不多说了，直接看数据对比。
日本，2020年财政刺激规模13151亿美元，占GDP比重25.84%，高于2008年20.68%的水平；
美国，2020年财政刺激规模25947亿美元，占GDP比重11.72%，略低于2008年13.12%的水平（未考虑近期特朗普表示的一万亿美金财政刺激计划）；
英国，2020年财政刺激规模2558亿美元，占GDP比重14.90%，远高于2008年0.69%的水平；
德国，2020年财政刺激规模9845亿美元，占GDP比重26.05%，高于2008年21.51%的水平；
意大利，2020年财政刺激规模9249亿美元，占GDP比重47.04%，远高于2008年4.90%的水平……
综上，电解铝的配置价值来自三大因素：
一是疫情压制逐步解除和全球逆周期宽松加码背景下，内需回暖叠加海外需求否极泰来，有望带动电解铝需求不断回升；
二是供给端受停减产以及投产延后的影响，短期压力相对较小，去库进程仍在持续；
三是氧化铝产能投放压力较大，有望持续压制电解铝成本。
吨铝利润方面，截至 6 月中旬测算达1200元/吨左右，可类比于2016年5-10月中旬、2017年4月中旬-7月和2019年8月中旬-2020年1月中下旬。
投资标的关注：
云铝股份
①氧化铝自给率低，低成本产能持续投产，未来能看到量的提升&成本的下降；
②依托中铝集团的政策、资源、管理、技术等优势，竞争力有望进一步增强。
神火股份
①产能布局优化：氧化铝自给率低，看好神火管理团队战略眼光，云南低成本产能进入释放期；
②现金流改善：矿权纠纷顺利解决，财务状况有望改善。
新界泵业
①天山铝业借壳，成为纯正电解铝标的；
②天山铝业电力成本优势明显，在建氧化铝产能逐步释放，原料保障能力持续提升；
③业绩承诺：2020年14.6亿元，2021年20亿元，2022年24.1亿元。
参考研报：
《安信证券-铝行业深度分析：电解铝行业迎来疫后重估机遇》
《兴业证券-铝行业：六问电解铝，把握板块修复机会》
数据看盘
1、短线观察
2、北向资金