如何开启牛年投资?布局三大黄金赛道 投资和经营企业一样，也需要有相对成熟的、可复制的盈利模式，保持较...

投资和经营企业一样，也需要有相对成熟的、可复制的盈利模式，保持较高的胜率，获取稳定的收益，形成复利效应，逐渐累积出可观的投资收益。

目前，投资A股比较成熟的三种盈利模式是：困境反转、价值回归和产业趋势。

1、困境反转：在好行业、好公司遭遇危机时以便宜的价格介入，获取好公司重生后带来的股价巨大反弹的收益;

2、价值回归：指一些公司股价充分反映企业基本面状况，当股价低于价值中枢时就超配，反之就减仓;

3、产业趋势：从价值角度出发把握产业趋势向上的拐点，预期涨幅与未来业绩空间成正比，比如最近的新能源车、光伏行业。

今天先来给大家介绍两位擅长从企业价值出发、基于产业趋势挖掘优势企业的选手，广发基金的孙迪和郑澄然，他们联手管理的广发高端制造(004997)，精准捕捉了新能源车、光伏的趋势性行情，
2020年收益达到133.83%。下面就来以他们为案例，为大家介绍产业趋势投资的盈利模式。

一、如何提高产业趋势投资的胜率?

采用产业趋势投资方法，对基金经理的综合能力要求很高，要有长期的产业研究积累，才能及时捕捉到产业的基本面变化，抓住拐点行情。

1、产业趋势投资应具备的三大能力

1)捕捉拐点。建立一套成熟的行业研究和跟踪体系，熟悉影响行业兴衰的关键因素，及时发现政策、供需、业绩等拐点。

2)敢于布局。行业拐点和市场拐点往往不同步，逆势进场，需要以深度的基本面研究作为支持;或者在趋势逐渐明了时，及时进场。

3)敢于重仓。如果发现了机会，却不敢重仓，最终获得的收益可能比较有限。敢于重仓的背后，需要有足够的认知深度作为支撑。

以上几点相辅相成，才能凭借产业趋势投资持续、稳定地获取超额收益。

2、产业趋势投资的投资案例

复盘广发高端制造过去两年的基金季报，我们发现这只基金先后在新能源车、光伏板块风起之前作前瞻性布局，在风起之后坚定持仓，充分把握了行情。

表：广发高端制造前十大重仓股概况

表：广发高端制造新能源车和光伏配置比例(前十大重仓股)

来源：基金季报

2019年4季度，广发高端制造大幅提高新能源车的配置，宁德时代、先导智能、亿纬锂能等纷纷进入前十大重仓，并一直延续到2020年2季度。

之所以这样做，是因为基金经理发现新能源行业的领军企业特斯拉在电池续航、充电网络、智能驾驶等方面技术逐渐落地，使行业发展方向越来越明晰，其他传统燃油车企加速转型，密集推出新能源车产品，消费者的认可度逐渐提高、购买动力逐渐增强，整个行业迎来爆发式增长的拐点。

来源：Wind

2020年2季度，广发高端制造低位重仓布局光伏产业，隆基股份、通威股份、锦浪科技等龙头股纷纷出现在前十大重仓。当时基金经理通过供需格局研究发现，光伏行业终端组件价格跌幅较大(甚至超过40%)，而2020年欧洲等海外国刺激计划加大了对光伏终端组件的采购。从月度数据观察到行业供需拐点出现，叠加市场悲观情绪导致优质公司被错杀，性价比很高。

来源：Wind

除此之外，广发高端制造在2020年上半年重点配置的军工、电子等行业，也在下半年迎来拐点，股价触底反弹。

3、双基金经理强强联合，打造翻倍牛基

从广发高端制造的持仓可以看出，基金经理对产业趋势的把握能力很强，善于捕捉拐点低位布局，且能重仓持有，充分把握住行情。组合持仓的重仓股涨幅可观，例如，出现在广发高端制造前十大重仓股中的隆基股份、通威股份、锦浪科技、阳光电源，仅持有两个季度涨幅就翻倍。

表：广发高端制造部分重仓股持有期间涨跌幅

来源：Wind，持有期间指出现在前十大重仓股，涨跌幅统计区间开始日为季度第一天，结束日为季度最后一天

在孙迪和郑澄然两位基金经理的联合管理下，广发高端制造2020年收益率达到133.83%，跑赢创业板指68.86%，获取超额收益的能力较强。过去两年，广发高端制造的累计回报达到286.53%。

图：广发高端制造累计收益率走势(红线)

来源：Wind，截至2020.12.31

可见，产业趋势投资方法如果运用得当，形成稳定的盈利模式，就能为组合贡献可观的超额收益。那么，孙迪和郑澄然是如何形成这种能力的，下面继续分析。

二、超额收益背后的中观研究框架

孙迪，美国德克萨斯大学电气工程硕士+港大金融学硕士，是“理工科+金融学”复合型人才。2009年加入广发基金，从研究员到基金经理，再到研究团队的负责人，研究基本功扎实。他具有高端制造、消费、医药、建筑、农业等多个行业投研经验，是业内难得的能力圈比较全面的选手。

郑澄然，北京大学微电子学本科，金融学硕士，是“科技+金融学”复合型人才，90后投资新锐，也是成长投资部刘格菘团队核心成员，6年证券从业经历。2017年，郑澄然建立了比较完整的供需投研框架，长期对光伏、新能源车、机械、军工、TMT、化工等行业进行跟踪研究。对新兴事物兴趣浓厚，性格偏乐观，但投资心态非常理性。

1、孙迪：基本面研究选手，相信深度研究创造价值

孙迪是一位基本面研究选手，主要通过深入研究基本面跟踪宏观经济和产业发展，寻找供需格局改善、景气向上的行业，通过精选龙头公司，获取阿尔法收益。

孙迪喜欢跨行业研究，深谙多个行业的分析方法。比如研究消费行业，需要重点关注行业竞争格局、企业护城河、业绩稳定性等;研究新兴行业时会重点关注政策动向、景气度、未来成长空间等;跟踪周期行业时，则会对经济周期高度重视。

个股研究上，他建立了一套标准的选股体系，从企业的商业模式、竞争壁垒，到盈利能力和财务质量、公司的治理结构、企业家精神，再到估值分析和风险判断，最后得出投资结论，决策过程非常严谨。

2、郑澄然：从中观出发，在成长行业挣周期的钱

郑澄然擅长从中观维度出发，通过供需研究框架把握拐点，在成长行业挣周期的钱，获得“戴维斯双击”收益，即企业业绩高速增长和估值提升带来的双重收益。

郑澄然于2015年加入广发基金研究发展部，当时覆盖的行业是电力设备与新能源。在实践中，他开始搭建供需研究框架，跟踪产业动向、龙头公司市场占有率变化等情况，2017年这套框架已经比较完善，可扩展性较强，能够应用到先进制造等相关行业。

例如，2020年，郑澄然从供需研究框架出发，助力投资团队敏锐地把握住了新能源车、光伏、化工、军工等板块的拐点机会，助力参与管理的2只基金年内实现翻倍回报。

当市场缺乏拐点型机会时，郑澄然会布局稳定成长行业中的龙头公司，如家电、机械行业。

在风险控制的方面，郑澄然主要是通过提高胜率来控制组合风险。他在管理组合时当行业机会确定性比较高的情况下才会重仓，并且优先配置竞争优势明显的龙头股，确保投资的高胜率。对于持仓的股票，如果涨幅较大，性价比降低，也会选择兑现。

三、新年新机遇，黄金赛道大有可为

2021年是“十四五规划”的开局之年，先进制造、新能源、新消费等受政策扶持的行业，呈现蓬勃发展的势头。尤其是科技自立自强成为国家发展战略支撑，高端制造领域的技术水平逐渐提高，科技创新对传统产业的改造势不可挡;能源领域也孕育着巨大的机会，光伏、新能源车成为全球能源革命的重要方向;消费升级下，内需迎来投资新机遇。

为了助力投资者把握新一年的投资机遇，2021年1月4日，广发基金将推出拟由孙迪和郑澄然联合管理的新基金——广发兴诚混合(A类011121，C类011130)，聚焦“十四五规划”制定的战略方向，布局“新能源+科技+新消费”黄金赛道，密切跟踪光伏、新能源车、5G、芯片、食品饮料、医药生物等产业动态，把握产业趋势的投资机会，力争为持有人带来超额回报。

郑澄然在近期的一次直播中介绍，随着“十四五”规划的内容逐渐明朗，符合产业政策导向、具有供给壁垒的一些新兴产业需求存在超预期的可能。此外，经济复苏也将带动一些行业盈利保持较高增速，看好新能源、科技和新消费。

值得一提的是，1月4日起，广发兴诚混合将在支付宝等线上平台发行。广发兴诚C类份额代码为“011130”，投资者可打开支付宝搜索“新发”在线上认购。

免责声明：基金有风险，投资需谨慎，过往业绩不预示未来表现。以上内容仅代表作者个人观点，部分资料来源于网络整理，文章内容不构成对阅读者的投资建议，阅读者据此操作风险自担。