在A股，巴菲特推荐的指数基金还会是一个好选择吗？
在A股，巴菲特推荐的指数基金还会是一个好选择吗？
嘉实财富 2018-02-28
导读
近日，“股神”巴菲特（Warren Buffett）发布了《致股东的信》。这位已经88岁的全球价值投资灵魂人物，在执掌伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）的60年期间，已经发出了53封致股东信。这些信成为世界各地的投资者追捧的“投资宝典”，人们都希望从信件中了解这位投资大咖的投资心得，来做出对未来经济和市场的预测。
今年的《致股东的信》中，广为流传的“十年赌约”，终于有了最终的结果——被动的指数投资跑赢了主动管理。那么，如果将这场“十年赌约”放在A股市场，又会是怎样的一种结局呢？
“十年赌约”巴菲特大获全胜
2007年12月19日，巴菲特在Long Bets网站上发布“十年赌约”，以50万美金为赌注，指定Girls Inc. of Omaha这个慈善组织为受益人，若巴菲特赌赢则该组织可获得其赢得的全部赌金。他主张，在2008年1月1日-2017年12月31日的十年间，如果对业绩的衡量不包含手续费、成本和费用，则标准普尔500指数的表现将超过对冲基金的基金组合表现。
在巴菲特提出赌约之后，数千名职业投资经理人中，只有Protégé Partners的联合经理人泰德·西德斯（Ted Seides）站出来回应挑战。他选择了5只“基金中的基金”，期望能超过标准普尔500指数的业绩，这5只基金拥有过超过200只对冲基金的权益。
在2017年的《信》中，巴菲特详细讲述了约定的全部内容及双方在9年间的成绩。当时，几乎就已锁定胜局。而2017年正是约定的第十个年头，下面展示的是这场赌约的最终成绩单：
2017年，巴菲特选择的领航标普500指数基金大涨21.8%，而对冲基金组合中，表现最好的为18%，D基金在2017年被清算。而从赌约开始至今，十年间，标普500指数基金产生了高达125.8%的收益，表现最好的对冲基金组合累计收益则为87.7%。
毫无悬念，巴菲特在这场“十年赌约”中大获全胜。值得强调的是，这十年间股票市场表现没有什么异常。如果在2007年末就要求投资“专家”进行长期普通股收益的预测，他们的猜测很可能接近标准普尔500指数实际交付的8.5%。
其实巴菲特作为一名成功的投资大师，几乎年年都给投资人推荐指数基金，一直都在强调这些理由：
1.指数投资是分散投资；
2.指数定期调整成分股，优胜劣汰；
3.作为被动的量化投资，投资指数基金有助于大家克服人性的弱点，避免“追涨杀跌”的悲剧；
4.指数基金的费率比较低，经济实惠。
但巴菲特的推荐其实是针对美国投资者的，对于大部分时间活跃在A股市场的中国投资者，指数基金真的是最好的选择吗？
A股市场：主动投资，被动投资谁更强？
如果将巴菲特的这场赌约放在A股市场，会是一种什么样的情况呢？2008年-2017年这十年时间里，主动管理能否战胜被动投资？
首先从数量上来看，主动管理型基金远远多于指数基金。根据Wind分类，除去ETF，2008年成立的被动指数型基金只有5只，10年平均收益率为-11.61%；增强型指数基金有7只，收益率好于纯被动指数型产品，10年平均收益率为9.93%。
偏股型基金经过股票型基金的转型之后，数量最多。2008年之前成立的就有173只，且平均收益率高达26.76%，完全跑赢了同期各类指数型基金；平衡混合型基金17只，平均收益率更是高达35.45%；灵活配置型基金也有17只，平均收益率为28.15%。
如果跨市场对比，仅从偏股型基金这一类上来看，就有6只基金的十年复权累计收益率为130%-187.17%，“战胜”了领航标普500指数基金同期125.8%的收益率。当然，他们是基于A股市场的投资操作，实际上具有本质区别。
这对我们A股投资者有什么启示呢？
实际上，指数型产品当年在海外起步时，发展速度也远远落后于主动型基金。主动型基金昂贵的管理费能够为基金公司赚取更多的利润，在基金营销上也有更多话语表达。但追溯长期回报，终究是指数型基金稳定进取，表现好于主动管理型产品，也让更多的海外投资者认可了被动指数投资。
但从A股市场情况来看，作为新兴市场，历史较短、有一定波动，成熟市场的指数回报效应难以体验。因此十年的时间里，主动投资依然战胜了被动投资。但近两年市场对于价值投资的信心从来没有那么坚定过，也许是A股趋于成熟的重要转折点。
以下为文章二：
我用了20年的数据，来验证巴菲特推荐指数基金定投的理由
2017.08.29 15:19:23字数 1,560阅读 31,475
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巴菲特这一辈子曾经无数次的说过：对于个人投资者，最好的投资方式就是指数基金定投。
所谓指数基金定投，就是不要管股市是涨是跌（因为没有能力判断，索性不判断），每个月都定期的拿出一笔钱来买基金，并且买的是指数基金。
指数基金是旨在复制某个指数收益的基金。基金经理以指数成份股为投资对象，通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。例如沪深300指数基金的收益和每天沪深300指数的收益基本一样。
简单的说，指数基金买的不是某一只股票，而是买的一揽子股票来跟踪对应的指数。
巴菲特这么推荐指数基金，主要是因为指数基金有以下优点：
1、没有几个基金经理长期来看业绩可以超过指数本身。所以选基金经理不如直接买指数。
2、省时省力，不用在上班的时候还盯着股票。年轻人花更多的时间努力工作，才是最有价值的投资。
3、相比其他主动管理型的基金，指数基金管理费用低廉，几乎可以忽略不计。很多人可能不知道，管理费的高低对投资回报的影响要远大于我们的想象。
同时，定投的优点我们也说过很多遍了：
1、无需择时。基金定投不需要考虑买入时点，特别适合我国牛短熊长的市场；
2、更低的风险。通过定投，波动的风险明显小于一次性买入；下跌回撤的风险非常小，一旦市场恢复上涨，收益也高于一次性买入。
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但是，即使“指数基金+定投”的投资优势这么大，很多人还是不会选择定投指数基金。为什么呢？
我猜可能是这么一种心理：
我的钱如果拿去买理财，最起码有个固定的收益，实实在在，看得见摸得着；
如果拿去做定投，要是市场一直起不来，机会成本岂不是很大？
而且，万一市场再大跌呢？
其实，这种担心大可不必。
我们认为，即使是在2007年10月份大盘在6000多点的时候开始基金定投，到2009年7月份大盘跌到3000多点的时候，这个时候总体仍然是赚的。
相信大多数人第一次看到这个说法的时候，第一感觉都会相当震惊，因为这很违反直觉：在最差的时间点入场，大盘都已经腰斩了，定投还能赚钱？
为了验证这一说法，我把这一过程做了复盘。从2007年10月开始，每个月花1000元买入指数基金，算算最后的收益有多少。
1、大牛市入场的定投收益
我们选用了上证指数基金，每个月定投1000元，定投的时间段是2007年10月到2009年7月，以每个月最后一个交易日的收盘价作为参照。
这段时间大盘从6000点跌倒了3000点，可谓熊的不能再熊了，绝对是最差入场时机。那么，我们定投的情况如何呢？
在这个时间段内，总共投资了22000元，共22个月；指数从5954.765最低下跌到1728.786，最后上涨到3412.062；我们定投的1000元，最后收获了27059.36元。
我们发现，定投不仅没有亏损，反而有一定的收益。
2、20年长期定投的收益
把时间段拉长，从1996年4月开始到2016年4月结束。在最近20年内，还是定投上证指数基金，每个月定投1000元。那么，在这长达241个月的时间里，我们的定投情况又如何呢？
20年的表格太长，此处不放了。
在这个时间段内，总共投资了24.1万元，共241个月；指数经历过2次规模空前的大牛市，也相应地经历过几次大的暴跌以及漫长的熊市；定投指数基金最终收益是40.07万元。在15年牛市最高点的时候，最多曾经到了接近70万。
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这个结果让我联想到一个朋友，70后，财务总监。98年上大学开始炒股，入市近20年，金融专业出身，在大型券商工作过，经历过3轮牛熊，依然逃不过被割韭菜的命运，是典型的老股民的代表。虽然拥有CFA资质，但是残酷的事实告诉我们，专业的人依旧在亏损。
他投资的唯一亮点，在于参与公募基金的定投。坚持了7年，从2005年到2012年，经历完整的牛熊，退出时收益率有50%左右。
他的投资心得是，鉴于中国的市场6、7年一轮牛熊，由于牛短熊长，坚持指数定投，绝大部分会买在低点，时间拉长后，亏损的概率极低。
前有巴菲特，后有老韭菜。事实告诉我们，赚钱的事情交给指数基金定投，然后好好工作去吧！
结论：在A股 指数基金目前是跑输主动型基金，但是未来也不好说。因为注册制发行，未来的生态如果跟国际接轨，那么指数型基金还是王者，综上，结合实际中国的初期资本市场：
A股：60%总资金 ·定投指数基金30%+10%增强型指数基金+20%主动型基金
国际：40%总资金·美国+欧洲+印度+越南+韩国+日本=40%总资金 国际基金