突破以往的水平
在长达数月或数年的时间里如果股票确定了吸筹或派发的价位，然后一举突破这些价位，那么我们几乎可以得出肯定的结论，即这些股票正在利用尚未遇到阻力的机会冲击新高或新低的价位。一般而言，在比先前的最高价位或最低价位高或低3个点处下止损单，且在原来的底部或顶部附近买进或卖出股票，那是非常安全的。例如，请看股市行情变化图10中的共和钢铁股。
共和钢铁（Republic Steel）——在1916年，该股的最高价位是93美元；在1917年的最高价位是94美元；1918年时，其最高价位是96美元。每次达到这些价位时，就会形成卖盘。1919年，该股突破了96美元，并上涨到104美元，然后又回调至81美元；当该股再次突破96美元时，其又上涨到145美元。在该股第二次出现新高时买进，总要比其在第一次出现新高时买进更为安全。这是因为，第一次所出现的新高很可能会因为大量卖出而受到打压，而第二次出现新高时该股已经被全部吸纳，股票继续攀升就会容易一些。请注意，从1914年到1919年期间，共和钢铁的底部是“渐行渐高的”。
瓦巴西Pfd.A.（Wabash Pfd.A.）——1916年12月，该股的最高价位是60美元；在1920年12月之前，该股的价位逐渐下降，顶部和底部节节走低，一直跌到12月的17美元。在1921全年，该股一直在18～24美元之间震荡，并出现吸筹；到1921年8月20日，该股跌到了20美元，形成了更高的底部。从1921年8月到1922年2月，每月都以20美元的价位卖出，这充分证明该股获得了支撑，你应该再次买进该股，并在18美元的价位止损。然后，当其突破1921年24美元的高价位时，你应该继续买进。1922年4月，该股上涨到了34美元，这是1920年10月时的阻力位。派发开始了，该股于1922年12月跌到了23美元，同时还获得了支撑，并在以后连续几个星期内，都保持2个点的震荡幅度，随后又开始了上攻。
图10 共和钢铁月度峰值和月度谷值
（1914～1922年）
你应该研究不同板块的个股。从中你可以了解它们的走势，并因此推断出领涨或领跌的个股。
克鲁塞波钢铁（Crucible Steel）——该股在1915年开始了迅猛的上扬，升至109.875美元。在1916年、1917年和1918年期间，该股的顶部连年走低；1916年，该股的底部是51美元；1917年，该股的最低价位是46美元；1918年，其最低价位是52美元。当该股突破1918年的最高价位时，说明其还要进一步上扬。当1919年，其突破1915年所创下的历史最高价位109.875美元时，可以肯定的是，该股还要创下历史新高。
该股在连续三年都下跌的行情中一直徘徊在46～52美元之间，说明其正在吸筹。克鲁塞波股在1920年上涨到了278美元的极高价位，这大大地与其内在价值不相符。因此，在本金翻了一番后，该股急剧下跌到1921年8月的49美元，又回到了原来底部区间，再次成为一只可以买进并看涨的股票。
降低和增加股息
如前所述，决不要仅仅因为股票不派发股息就卖出一只股票，也不要因为它们派发股息就买进一只股票。在1921年12月，克鲁塞波上扬到69美元，当时该股正在支付4%的股息。在1922年2月27日，该股下跌至53美元。3月初，该股没有支付股息，而当时的卖出价是58美元左右。随后，该股回落到了53.5美元，但没能跌破未支付股息前所形成的最低价位。这说明未能支付股息这一利空消息已经被贴现。而且如果该股能够保持在先前所创的低价处，那么无论该股是否支付股息，都应该买进该股。
在1922年9月，该股上扬到98美元，这也是该股之前于1921年开始暴跌的价位。这时，该股以每股100美元的价格向股东增发新股。这就导致了旧股大量卖出，逆转了走势。到了1922年11月，该股下跌到59美元。
当一只股票以旧股当时的卖出价增发新股时，就要注意了。如果旧股没有攀升到高于新股的增发价格，那么就应尽早卖出，全部脱手转而做空。
联合零售（United Retail）——另外一个受到股息降低影响的实例就是联合零售商店。1920年12月，该股的最低价位是46美元；1921年5月其价位反弹到62美元；1921年8月，其价位又反弹到62美元；同年8月，下跌到47美元，并再次获得更高的支撑；1922年1月，该股上扬到57美元。所有迹象表明，在过去一年里，该股一直在吸筹。到了1922年2月，当该股卖出价大约是53美元时，支付的股息下降了，股价跌落到44美元。
但是，如果以1920年46美元的价位买进该股并在低于3点的点位，或者说是在43美元的价位止损，那么无论怎样也不会被套住。在1922年3月间，该股的最低价位为43美元，而最高价位是47美元，连续一个月的震荡幅度是3点，这说明该股正在得到支撑。同年4月，该股以45美元的价位开盘，然后开始上扬。假定你在其突破三月的高价位之前，一直在等待时机，并最终在48美元的价位上开始买进。在此后30多天里，该股上扬到71美元。回调10个点后，于1922年10月继续上扬到87美元——1920年时的阻力位。此时，该股遭到很强抛压，并于1922年12月回落到另一个阻力位66美元。
这一过程说明知情者在股息降低之前早就知道消息，并对该股实施了买进操作。现在需要耐心等待，看知情者会不会在此前的低价位上予以支撑。在他们连续支撑了两个月，而没有让股价跌破原有底部下方3个点时，再买进并设定3个点的止损，就非常安全了。
历史上的许多案例都告诉我们，虽然股息降低，但这恰恰正是买进的好时机，因为这时最坏的结果大家都已经知道并且已经被贴现。一般来说，当股息增加且支付额外的股息时，知情者就一定正在派发股票，他们在这时候会向外界放出好消息来诱惑公众跟着买进。历史上这样的例子何只成百上千个，但这里一个例子就足以说明问题。
美国钢铁（U.S.Steel）——在1917年5月，该股上扬到136.625美元，达到其历史最高价位，支付的股息是5%。随后，股息有所提高，或者说又支付了相当于17%的额外股息。但该股再也没有出现过这么高的卖出价，并于1921年跌落到70.25美元。因为知情者知道，这样的收益大概已经是最好的了，此时到了发布这条好消息并为派发这只股票做铺垫的时候了。
账面价值（Book Values）——我想提醒大家注意：误导许多投资者的是“账面价值”。统计学家计算出美国钢铁股1917年的账面价值是每股250美元左右，当然，只有在其顶部价位时买进的傻瓜才会真正相信这只股票会上涨到这一价位。当股价上涨时，“账面价值”毫无意义，因为发行股票的公司并不打算清盘。所以说，账面价值这时常常误导我们，其会让人们觉得股票会以接近其账面价值的价格被卖出，从而一味地买进并长期持有股票。实际上，一百只股票中也不会有一只能以接近账面价值的价格卖出。
在1915年2月，美国钢铁股未能支付股息，当时其卖出价大约为40美元。随后，其卖出价就跌到38美元，并从此再没有以更低的价格卖出过了。这时候买进该股，才是捡了个大便宜。但要是在其支付17%的股息并以超过130美元的价位卖出时买进，就没有什么好便宜可捡了。
1915年，美国钢铁股的最高价是89美元，1916年1月，其最低价是80美元，随后的1916年3月和4月，该股依然保持80美元的低价位。连续九个月都维持在80美元上下9点的区间内。到1916年8月，该股上涨到90美元，已经突破了前一年的最高价位。在那么小的区间内维持了那么长的时间，足以说明该股肯定会大幅攀升，因为股票已经完成了吸筹。否则，该股早就跌至80美元以下了。此后，该股一路攀升至129美元，期间回调的幅度始终没能超过5点。
该股在1917年5月上涨至136.625美元的高价位之后，在1916年就跌落至80美元这一低价位，此时，该股再次获得支撑。按规律来讲，如果此时买进，就应当在比其价位低3点的点位，即77美元的价位止损。1918年8月，该股又一次上涨至116美元，并在116美元左右的价位维持了两个月，这说明该股正在派发，应当全部脱手转而做空，但要在116美元以上2～3点的价位止损。1919年1月和2月，该股跌至89美元，并且在没有突破前一个月最低价的情况下在很小的区间内维持了两个月。此时，明显的是这又是一次买进的机会，但应当在早先的最低价以下2～3点的价位止损。
1919年7月，该股上涨至115美元，只比1918年的最高价位低了1点。此时，应当全部卖出，再一次做空，但要在稍高于以前的价位止损。该股随后持续下跌，到了1920年，先是跌破了1919年的最低价位89美元，接着又跌破了1916年和1917年的最低价80美元，这就说明该股已经失去了支撑而且还会继续下跌。1921年6月，该股跌至70.25美元，在随后的7、8月间，该股一直在72～76美元这样一个很小的区间内上下震荡，这说明庄家正在吸筹，此时应选择买进，并在70美元以下止损，或是在该股一旦穿越两个月以来所维持的价位时立刻买进，因为这说明走势又转而向上了。
1922年10月，该股上涨到111美元，进入1919年和1920年的派发区间。在撰写本书时，该股表现出正在派发，这也说明该股正在为1923年年底之前进一步的下跌做准备。
人们应当针对不同的股票分别进行不同的研究，并且知道如何跟踪每只个股的行情变化。没有哪两片树叶是一模一样的，不同股票也不会同时触顶或触底，但却可以清楚地显示出何时走强、何时走弱。通过绘制前几年的月度峰值和月度谷值的行情变化图，就可以判断每类股票中某只个股走势。
股票何时会创新高或新低
当一只个股上涨或下跌到了新区间，或者说到达了几个月或几年都未曾触及过的价位时，就说明有某种力量或驱动力促使该股票正在朝那个方向运行。如果力量一直受到抑制，那么一旦爆发，就威力巨大。比如大坝可以拦住水流，可是大坝一旦崩溃，水就会一泻千里，直到另一座大坝或是其他障碍物或阻力阻挡住水流，从而将其拦住。所以，注意观察股票先前的价位非常重要。可以想象，两次突入新区间相隔的时间越长，冲击力就越大，因为长期积聚的能量对股市造成的冲击威力肯定会比短期积聚的能量造成的变化更大。
1921年的高价位
在1921年的大萧条中，虽然该年的5月曾出现过一次强势反弹行情，但大多数股票在6月到8月间价格都很低。下面，我们从股票列表中找出那些突破1921年初期创下高价位的个股。正是这些个股引发了1922年的牛市行情且其涨幅也是最大的，而那些未能涨至1921年高价位的个股其卖出价位依然很低（1923年1月）。下面这些都是创出新高的股票：
艾利斯·查默斯（Allis Chalmers）：1921年的高价位是39美元，1922年涨至59美元。
美国罐头（American Can）：1921年的高价位是32美元，1922年的高价位是76美元。当该股突破68美元时，已经创出了历史新高并说明该股的价格还会大幅上涨。截止到作者于1923年写作此书时，该股已经升至84美元。
美国熔炼（American Smelting）：1921年的高价位是44美元，1922年涨至67美元。
美国羊毛（American Woolen）：1921年的高价位是82美元，1922年涨至105美元。
阿奇森（Atchison）：1920年和1921年的高价位是90美元，该股1922年突破了这一价位，在9月涨至108美元。
鲍德温（Baldwin）1921年的高价位是200美元，高于1922年的142美元。
加拿大太平洋（Canadian Pacific）：1920年和1921年的高价位是129美元，该股1922年1月突破了这一价位，在9月涨至151美元。
智利铜业（Chile Copper）：1921年的高价位是16美元，1922年的高价位是29美元。
可口可乐（Coca Cola）：1919年的高价位是45美元，1920年是40美元，1921年是43美元。该股于1922年突破了这几个价位，涨至82美元。
大陆罐头（Continental Can）：1919年的高价位是103美元，1920年是98美元，1922年是68美元。该股于1922年突破了这几个价位，涨至124美元。
大北方Pfd.（Great Northern Pfd.）：1921年的高价位是79美元，1922年突破这一价位，涨至95美元。
L＆N.：1921年的高价位是118美元，1922年突破这一价位，涨至144美元。
纽约中央公司（New York Central）：1921年的高价位是76美元，1922年突破这一价位，涨至101美元。
移动保险箱（Pan Pete）：1921年的高价位是79美元，1922年涨至100美元。
辛柯莱石油（Sinclair Oil）：1921年的高价位是28美元，1922年涨至38美元。
斯图特贝克（Studebaker）：1921年的高价位是93美元，1922年1月突破这一价位并涨至141美元。
美国铸造I.P.（U.S.Cast I.P.）：1921年的最高价位是19美元，1922年涨至39美元。
美国钢铁（U.S.Steel）：1922年的高价位是88美元，同年涨至111美元。
从以上的几股情况可以推断出，所有在1922年初突破1921年5月高价位的个股都大幅上涨，走势如此强，足以突破前几年的高价位的买盘力量表明了这些个股还会继续上扬。
1922年不曾突破前一年高价位的个股
人们注意到，那些在1922年初不曾呈现强势、未能接近或突破前一年高价位的个股已经被证明是落伍者，现在其卖出价还是非常低（截止到作者写这本书时）。这再一次证明了我所提出的规则的正确性：买进强势股而卖出弱势股，进行交易时，不要被卖出价所误导，因为卖出价最高的个股经常会继续攀升，而卖出价很低的个股则会继续下跌。
下列个股在1922年未能突破其1921年的高价位，请注意这些个股在1923年1月的卖出价：
美国农业化工（American Agricultural Chemical）：1921年的高价位是50美元，1922年年底的卖出价是32美元。
美国国际（American International）：1921年的高价位是53美元，1922年年底的卖出价是26美元左右。
美国亚麻籽（American Linseed）：1921年的高价位是60美元，1922年年底的卖出价是32美元。
美国苏门答腊烟草（American Sumatra Tobacco）：1921年的高价位是88美元，虽然该股动作迟缓直到其他个股触底之后才触底，但1922年年底其卖出价仍然是接近低价位的28美元左右。
大西洋湾（Atlantic Gulf）：1921年5月的高价位是44美元，1922年年底的卖出价是22美元。
钱德勒汽车（Chandler Motors）：1921年的高价位是85美元，1922年的高价位是79美元，而年底的卖出价是65美元。
国际纸业（International Paper）：1921年的高价位是73美元，1922年年底的卖出价是52美元。
皮尔斯·阿洛普通股和优选股（Piece Arow Common and Preferred）：1921年的高价位分别是41美元和49美元，两者在1922年年底时的卖出价都很低。
联合医药（United Drug）：1921年的高价位是105美元，1922年的股价未能反弹至84美元以上。
美国工业酒精（U.S.Industrial Alcohol）：1921年的高价位是74美元，该股动作迟缓直到1921年11月才触底，但1922年只反弹到72美元，并没能突破1921年的高价位。
弗吉尼亚卡罗来纳化工（Virginian Carolina Chemical）：1921年的高价位是42美元，1922年年底的卖出价是25美元。
沃辛顿泵业（Worthington Pump）：1921年的高价位是55美元，1922年11月跌落至其历史新低27美元。
从上述可见，皮尔斯·阿洛、钱德勒汽车等都没能达到1921年的高价位，1922年年底的卖出价也很低，而在1922年初创下新高的斯图特贝克在1922年12月份的卖出价位却很高。通用沥青（General Asphalt）1921年的高价位是78美元，1922年该股只反弹至73美元，没能达到1921年的高价位。这表明该股因为长期居高不下而被到大量抛售，随后跌破了其1921年的低价位。这一点应给予注意，当股票攀升到接近以前的高价位，且维持了很长时间却没能一举突破时，就说明该股正在派发，一旦股票跌破派发区间，就应当看做卖空的素材。买进通用沥青股的人原本想该股能像太平洋石油（Pacific Oil）、墨西哥保险箱和移动保险箱一样上升，然而他们却遭受了巨大损失，这是因为其他股票都表现出强势而通用沥青股却表现出弱势的缘故。
各只橡胶股和糖业股都没能突破1921年的高价位，到了1922年年底卖出价进一步下跌。1923年1月，各只橡胶股就已经开始上扬，如果它们能够突破1921年和1922年的高价位，那么它们将在其他板块纷纷下跌时反而不断攀升。这时，就应当买进橡胶股而不是将它卖出，同时，等待这些股票能够追随那些在1922年创下新高并进行派发的股票而一路上升。
股票走势改变后的买进和卖出
如果一只股票在吸筹或派发发生后创下新高或新低，就说明该股已经完成了吸筹或派发，新的走势即将开始。
回想一下股票行情变化图9中玉米制品的情形，可以发现，该股到达108美元的价位并在106至108美元之间吸筹时，连续几个星期都位于狭窄的范围内，震荡幅度非常小，这时要想从中赚大钱几乎是不可能的。但是，如果在该股突破108美元的价位，并表明走势再一次转而向上时才买进，那么就能在不到两个月的时间内赚到20个点位的利润。
反之也会出现同样的情形。从1922年9月开始，该股的股价在四个多月的时间里一直处在124～134美元之间，无论买进还是卖出，都只能赚到少许的利润。该股跌破124美元之后，非常清楚的是：走势已经转而向下。如果这时开始卖空，那么无疑很快就能获得利润。
要想赚取高额利润，最好是在吸筹和派发交替出现的时候。所以，如果等到股票明确其走势之后再切入，会比一开始就切入能赚更多盈利。这就像赛马比赛一样，把马从拴马桩上解下来往往要花上15～20分钟的时间，但一旦“马儿开始跑了”，不到2分钟的时间比赛就结束了。耗费的大多是准备时间，一旦赛马跨出起跑线，比赛很快就结束了。无论以高出底部10点、20点还是30点的价位买进一只股票，只要能获利，采用什么方法并不重要。
同样的道理，卖空时，无论价格比顶部低多少都没有区别，一旦股价跌破了派发区间，此时对该股票进行交易就很安全，而且很快就会获得利润。无须考虑价格的因素，把那些顶部和底部统统置于脑后，买卖股票就是为了赢利，不要贪图最底部或最顶部的那0.125美元。连知情者都不会那样做，所以你也不要奢望自己能比庄家做得更好。
来源：投资与读书（ID：mtachn)