挨打认输不是我的风格，亏了的钱我要赚回来 坦诚、随性、真实是他在雪球一贯的发言风格。
坦诚、随性、真实是他在雪球一贯的发言风格。
大学选择的专业是他高考的分数可以报上的最好专业；大学毕业后他进入汽车行业的原因是汽车行业在制造业里工资最高；毕业后开始工作，因不喜欢汽车工厂半军事化管理的风格，他在三个月后毅然辞职，希望可以及时止损；最初报考金融硕士，是因为所报的院校这个专业相对分数较低，胜算较大；后来进入金融行业，也是因为他在股市里亏了一些钱，出于不甘心，他加入了金融行业。在这次的访谈中，和他平时的发言一样，坦露出的是真实、直接、坦诚。
本着最简单的初心，“把亏了的钱赚回来”，他踏上了投资这条路，最终因股市的复杂和投资的难度让他渐渐地在这个行业越走越远，硕士毕业后他顺利进入了一家资管公司。 投资的难度激起了他解锁其中奥秘的兴趣，一改他以往的90后 ”佛系”风格，他跟随当时的领导积累投研经验，私下里，他自学了冯柳的投资方法作为工作中所学的补充，虽入市时间不算长，但他已寻摸出了自己的投资方法和策略，并在工作中和自己炒股时都赚得了人生中的第一桶金。他就是球友 @金毛小可爱 ，今天就和秀哥一起了解下他的故事吧！
投资亏钱后，我选择跟着行业的 “镰刀” 去学习
我叫杨志强，雪球的ID是“金毛小可爱”。我本科是在武汉的华中科技大学读材料加工和工商管理专业，专业是自己填的，当时根据分数选了能报上的最好专业。在校的时候只知道汽车行业是制造业工资最高的，校招时就以这个为第一目标，所以，2013年毕业后我加入了上海通用汽车。
现在回想，大学读书期间，我的认知和见识还是十分有限的，所谓的“个人选择”更多的是跟随命运随波逐流，当时并不清楚什么是适合自己，未来到底要去哪里。
当时我被上海通用汽车录取的岗位是管理岗，但刚开始时也是要到车间和工人一起工作，所以我在车间里面也待了三个多月。在车间的工作每天就是倒班，搬汽车钢板，同时我也要分析产线上运行的问题。在这个过程中，我发现在工厂工作不太适合我，我个人的性格比较活泼、跳脱，但工厂是一个半军事化管理的单位，讲究纪律、执行，对执行力而不是创造力的要求更高，我仿佛从周围的前辈就能看到自己未来的缩影。所以，虽然公司很棒，但工作了三个月后，我选择了离开，果断放弃止损。辞职后迎来的是比较迷茫的一个阶段，一时我有些不知道做什么，后来，有位朋友跟我说当你迷茫不知道做什么的时候，那就去读书，至少不会是错的选项，我当时也觉得挺有道理的，就去考研了。因为我本科的时候辅修过工商管理专业，对经管类的学科都有所了解，当时的想法是裸辞考研对我来说最重要的是考上，而不是考多好，权衡之下，华科的金融专业相对管理专业更容易考上，于是就报了本校的金融。
2015年我开始炒股，那时候我刚考完研，和很多人一样，对投资并不是很懂。每天买，随便卖，我也不知道为什么买、为什么卖，但有时候一个月也能赚30%，我也很开心，这就是我的韭菜生涯。最后的结局是比较悲惨的，因为我确实什么都不懂，赚了一点点之后就到6月份了，我刚跟我妈要了一笔钱加了仓，就开始暴跌，跌到4500点，我特别开心，变便宜了，我要继续加，我要抄底，我就被彻底埋掉了，这个故事很多人可能都经历过。但好在那时候花的钱不多，代价就是几万块钱，所以最初我对股市的印象很不好。 我这个人比较头铁，觉得亏了钱就一定要捞回来，挨打认输投降不是我的风格。我开始实习，要去找这个行业里面的 “镰刀” 是怎么玩的，跟着 “镰刀” 去学习，加上确实对股票和行业还有公司的运行都有兴趣，就把去基金公司工作作为主要目标。
大概在2016年下半年的时候，我正式加入一家资管公司做实习。当时实习的氛围很好，领导的能力比较高也热爱分享，对员工要求高，给我打下了很好的基础。到2017年的时候，虽然我还没有毕业，但我已经决定去实习的公司正式工作。在接下来大概整整三年左右的工作过程当中，我也得到了快速的成长。2019年，因为公司内部的一些变化，加上我自己也想出去看看，我选择了离职，但依然在坚持做投资，因为股市比较复杂，难度还是有的，至少现在我玩的还不溜，所以也还没玩腻。除非玩腻了，证明自己很厉害了，我会懒得再去玩。开始出来个人炒股后，我也帮朋友管理一些资金，然后发现自己做的还行，2020年，我成立了自己的产品。
以逆向成长思路为主，抓住可遇不可求的投资机会
2017、2018年在当时的那家资管公司我分别辅助领导完成了对几家芯片和检测行业公司的研究，两年都实现了翻倍，在公司获得了超额激励奖金，间接从股市中获得的第一桶金，也是我后来炒股的初始资金来源。 这段经历对我后期的投资影响很大，因为首先它教会了如何去研究，要研究哪些问题；其次，这段经历用三年十倍的涨幅征服了我，让我相信是有长期的增长，股价逻辑的兑现是非常可观的收益，只是需要我们有一定的商业思维和股价思维去理解并找到。
后来，从当时所在的公司离职后我开始自己炒股，投资鸿路钢构让我赚得了自己真正意义上的第一桶金。
这个公司我最初是在去年2月底看到的，当时已经涨了一倍了，但是那一倍就是这个公司的业绩特别好、超预期涨起来的。当时我判断，可能市场上很多人还没有意识去看这个行业发生了什么，因为钢结构是一个很传统的基建领域的公司，一般基建大家都不看，也没人关心，涨了一倍之后，才会有一些大佬去调研，有很多人去问发生了什么，我也是这个时候去的。去了之后，我通过一个初步信息的收集和汇总，我发现这家公司不得了，可能是一个大牛股。 首先，它的行业空间够大，钢结构有4000亿的行业空间，这个行业空间还没结束，它还在继续增长，因为装配式是新型的建筑方式，国家是要求有更多的装配建筑用装配式的方式去做。这个行业你以为是传统行业，实际上每年能保持10%的增速往前走，它是一个有很安东增长的行业。
其次，如果去仔细拆的话会发现，它的商业模式很好的。预付款先拿进来，买钢材卖给你，经营效率滚得特别快，现金流都是正的，超过利润都有可能。当时我也去看过很多同行业的公司，包括一些小的钢构公司，我发现鸿路比这些公司管得更精细，运营得更好，同时鸿路的规模比他们都要大，而且是大得多。鸿路当时已经有200多万吨产能的时候，行业的第二可能只有100万出头的产能，大部分只有几十万吨，十几万吨，非常大的行业，非常分散的格局，分散格局当中的龙头公司非常优秀。虽然我没有直接跟公司的董事长交流，但我间接地从别人那边拿到了一些资料，我发现这个董事长很优秀，非常低调，看他过往的交流，能看出他对自己公司的每一个经营细节，降本增效哪里来，他都了如指掌、信手拈来，而且他也只跟你聊这些东西，不会跟你画饼，讲乱七八糟的事情，就是聊这个公司怎么把利润做出来，怎么经营好，实际上是很棒的公司，很棒的管理层，他自己的大部分时间也泡在这上面。
综合分析后，我3月份开始买，中间拿着，错过一些波段，加过一些仓位，也减过一些仓位，但是基本上一直拿着。3月份因为疫情全球在暴跌，我也没管它，因为我觉得这个公司估值合适，11倍左右，逻辑又很好，我没有什么好太担心的，当然它最后也没有跌。等到全球疫情被大家消化掉，整个市场开始走牛的过程中，这个公司开始一飞冲天，很快就实现了一倍的收益率。当时到了140亿市值的时候，我觉得已经到了我第一步的心理价位了，这应该是6月份的时候，我就把它给卖掉了，去买了别的。在那个之后，这个公司又涨了50%，接近一倍，从我去看，我去买，一年的时间，涨了四倍。
投资风格上，我的投资方法是以逆向成长为主的，过去的工作我积累了一些主流基金的研究工作方法，但是因为我是散户难以调动太多的研究资源，使得我不得不参考学习一些市场博弈的东西来降低研究出错带来的损失，因此我自学了很多冯柳总的方法。总结而言，我是用冯柳的投资框架，和正统的机构基本面研究框架作为一个综合。比如这次投资鸿路的经历是有一个逆向、成长的思维在里面，因为这个行业是被大家忽视的，虽然这个公司本身没有发生逆向的过程，但是这个行业，装配式钢结构这个行业，从被鄙视，漠视，到被追捧。
回头看几段对我投资生涯影响比较大的投资案例都是好公司的案例，都是因为公司自身、或者是行业的问题，市场形成的一些偏见，给了我们一些好的布局机会。我事后去想，这样的机会，在我个人的生涯中，都是可遇不可求的，很少出现，一两年，或者是两三年才可能出现一次，出现的时候，就是要好好把握住。大部分我们在日常的投研活动中，我们能找到的机会，都是比较一般的，要么公司特别好，价格特别高，要么是价格合适，公司一般，大部分都是这种类型的居多。
如何鉴别和投资“优秀、平庸、较差”的公司？
在挑选公司的过程中，通过对公司深度的研究，公司的上下游、同行业公司对比等，以及对公司运行一段时间的观察，我们可以发现有些公司确实是好公司，有些公司不太好，有些公司就很差，分成了几档出来。那么如何去判断呢？我认为主要有以下几点：
第一，最好的公司，行业要向上，至少不下滑，行业空间越远越大就越好；
第二，通过分析，公司本身的弊端和成长路径是相对清晰的，可以总结出来的，可以用几句话的方式讲出这个公司为什么比同行好，为什么能增长企且增长得更快，增长源自哪里，如果这些要点要清晰地总结出来，就是壁垒和成长路径清晰；
第三，公司的管理层和员工确实优秀，公司的优秀和人是一样的，说的话要做到，战略性的目标要达到，不动摇，能把自己的业务持续往前推，能形成握在一起的拳头，把自己的业务做成，至少这是管理优秀的条件。如果这个企业家再比较有抱负，有比较大的理想，整个团队朝气蓬勃，还没有到一个养老的心理状态，就有更优秀的管理。
这些条件都具备的公司就是一个好公司的典型。在A股里可以举出一长串具备这样特点的公司，它们一直都是大牛股，增长了一两个经济周期，包括现在还在增长的。
如果这些环节中，有一些不太好的地方，比如一个公司的空间没那么大，可能就还剩50%的行业空间或者行业空间都快没了，这就不太好，那么这个公司就会被降一档下来；或者这个公司的管理层比较中庸，四平八稳的，也会被降一档; 各个地方如果这边降一点，那边降一点，那就变成了相对平常的公司。我们不能说他差，就是平常的公司，这就又是一类公司。再下面就是什么都不行的，或者行业特别好，但是公司不行，变成比较差的公司，这就是分类的情况。
这个市场上，大家还是挺聪明的，特别是机构投资者之间，好公司大家是能发现的，或者说好公司短期被大家忽视后，一旦被哄到前面来，大家就能发现，且承认，这就带来一个问题，好公司的价格特别高。好公司只有一个不好的地方，它的价格总是很高。比如，爱尔而眼科也好，华测检测也好，我们不能说他不好，就是特别贵，而且还不是一天两天贵，是永远贵。永远贵的基础上，公司还继续增长，股价也继续增长。这个时候，如果你完全不Care价格，完全要拿五年十年，那么现在有多贵都无所谓；但是如果你还是比较注重中期，比如两三年的回报，那就要等一个比较好的价格进去。而好的价格会在什么情况下出现呢？有以下集中情况，比如这个公司发生了一些行业性的利空，个股出现了一些短暂的问题，或者大盘出现了极端的熊市。只有这几种情况，好公司的价格会被压制到相对合理的价格区间，但我们也不要期望会特别低，大概我自己感觉，一个好公司能落到30到40倍之间，就已经算是便宜的了，是我能接受的了。
对于平庸的公司，相对来说没有那么糟心，它的价格不会特别高，甚至估值区间相对来说非常稳定，可能在15倍到30倍这么一个区间。对于这类公司的波动区间，它每年业绩有的时候快一点，二三十；慢一点，十几，二十，或者是个位数，但这类公司也能做一点增长出来。 所以，拿着这些公司的时候，我预期的回报不会太高。即使真的三年不动，这些公司的回报也不会很好的。对于这类公司，我一般会在他们股价出现比较大波动的时候，比较贴近它的下线估值时买一点，买完之后如果涨了，涨完之后我就抛了，我也不想陪它两年三年，如果我觉得它确实是中庸的品种，这类在A股里面也有很多，包括半导体、电动车等行业的一些公司。这类公司的特点是买也挺好的，拿着能挣钱，只是赚得不多，这种票我自己的定义是多错波段。
最后一类就是比较差的公司。比较差的公司是不是就完全没有价值呢？我觉得也并不是。差的公司大家都嫌弃，都不想要，导致他们经常交易在非常低的价格，破净，或者是PE个位数，10以内。你买这类公司，拿着它不一定挣钱，股息都不一定吃得到，说不定它还继续跌，但是他们有一个价值，就是他们往下跌的空间往往都特别小，波动率不太大，股价如死水一般横在哪里。那什么时候会涨呢？当风来的时候，海水来了，会把这些垃圾给抬起来，浮上去，只有这个时候才有投资的价值，就是等风来。这种来的时候，你如果能够在很好的价格买到，这也是一个投资机会，可以去博弈一下；但是如果你错了，实际上也不亏钱，就是这么回事。
投资的两种模式：“种田”+“打猎”型
在鉴别力不同类型的公司后，如何去投资？我大致总结出了两个模式，一种是种田型，一种是打猎型。种田就是我每天的工作内容，研究公司、行业，储备自己的知识库，每年储备一点，三五年，五年、十年，我就会知道很多公司，并在里面找到好的投资机会。如果这些公司中出现一些好的价格，买了就持有，我不再去管它了，就叫种田，跟我们耕地一样，只搞积累。
另外一种模式是打猎型，即每年、每个季度，甚至像在牛市的时候，每个月，市场都会出现一些主题，出现一些风口，包括可能像基本面引发的共振。因为共振，导致一段时间内市场对某类公司的关注度特别高，大家都特别愿意买这种票，也说不清具体原因，我一般称之为韭菜行情。大家就是来割韭菜的，都冲进来，把它炒高了，有热度，也有人继续抬，赚一波快钱。这个时候基本面也重要，但相对来说就没那么重要了，更重要的是热度、关注度、风口。当这个风口来的时候，我手里面得有一些票跟这个风口是真的相关的，这个如果搞好了，也能挣钱，可能没有买到龙头，也能喝口汤。
我的另外一套投资思路是从冯柳身上学到的一部分，即典型的逆向思路。我觉得冯柳最核心的一点是怎么寻找一个从乌鸡变凤凰的公司，这是需要逆向思维的，不是常规的投研工作能完成的事情。乌鸡怎么能变成凤凰，平庸的公司怎么变优秀，差的公司怎么变平庸，甚至差的公司，有没有可能变优秀，如果出现了这样的变化，这个公司的估值，股价，增速，可能会汇集在一起，形成一次非常可观的收益率，这是我希望从冯柳那边学习到的东西，也是我在摸索的。
要做这个事情实际上需要有两种能力：第一，你知道什么是凤凰，凤凰到底长什么样，好公司到底长什么样，什么样的故事讲出来之后，机构投资者、专业投资者都会认，会愿意买；第二，你需要在一个公司特别差的时候捕捉到它的改变，在向好的一种力量，换句话说，就是你要有能力去挖掘，春江水暖鸭先知，你得参与其中。但实现了这两种能力后，你才有可能在一个非常低的估值水平区间，买到一个将来可能变成优秀公司的一次投资机会。如果你完成这么一个动作，我相信这一定是至少一到三年内都是非常夸张的收益率。
以上都是投研上的一些工作，你把这些东西都准备好了，充其量是了解了肉是什么，蔬菜是什么，每个票分门别类都摆好了，而真正去买和卖，才是涉及到炒股的过程。买卖交易实际上，我也总结了自己的一套体系。有的人买入不动了，我不是的，我一般只会保留5到7只票，以前，我只会保留3到5只票，这三到五只票，我是通过动态调整的方式，或者是动态PK的方式把它优选出来。
在PK的过程中，我考虑的因素主要有几个：首先是公司的质地，这是我们一开始就能自己分析完成的；第二，我要分析市场目前的风格，炒的时候，一定要尊重市场，市场目前的风格，市场现在厌恶什么，喜欢什么，我得把它从我每天去参与这个游戏的过程当中找到；然后是当前的估值水平，高还是低，相对合理还是贵，股价的涨跌幅等；接着是分析公司当下的阶段有没有压制它估值的因素没有被解除，或者说有没有一个推动它向上的逻辑，这个逻辑是不是走完了，把这些因素都提炼出来，然后去PK。
选出经过PK检验的公司后也要不停的观察、调整选中的公司，不停地把里面不好的公司抛掉，得好一点的补进来，形成优胜劣汰持续的过程，最后就是形成了一个动态的组合。
当然了，没有人像神仙一样，什么事情都判断准了，看对了。有的时候，可能踢出去的东西更好，选进来的东西反而是错的，这是完全有可能的一件事情，本质上只是概率的游戏，是你自己对事物的认知、对风险的判断的结果。这个体系，每个人是不一样的，有的人胜率的概率高一点，有的人可能全是错的。但我基本上是用这个方法，在过去不到两年的时间，赚了6到7倍的收益率，也是积累了自己的第一桶金。
不要拿自己的兴趣去挑战别人吃饭的本领
最后，如果给初入股市的投资者说一句话，我想说，好好学习，总结提高，不要做白日梦。走路能捡到钱，也有可能丢钱包。如果没有成熟的投资方法，不要放太多钱进来玩。现在的市场参与的门槛其实比之前要高得多，未来会更难。举个例子，王者荣耀大家都可以打一打，玩一玩，消遣挺好。同时自己玩了也能看懂比赛，知道哪些队伍强，哪些比赛中的操作是令人震撼可以反映选手实力的，这样有助于找到优秀的战队。而职业联赛，从草创到成熟，选手的水平和素质会越来越高，如果说初期草根队伍还能一战，到后面就是被完虐。别人毕竟每天都在训练，那句话怎么说的，不要拿自己的兴趣去挑战别人吃饭的本领。
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