华泰研究 | 启明星20210419
宏观: 消费及地产投资升温，商品涨势再起
研报发布日期: 2021-04-18
全球疫情：美国疫情边际反弹——或因经济重启之下青年人感染增多；英国接近达到50%的疫苗接种覆盖率。截至4月15日，美国（36.5%）、英国（48%）、法国（14.6%）、德国（14.7%）当中，英国已接近达到至少50%的“群体免疫”接种覆盖标准（括号内为调整后的总人口覆盖率）。英国（-737人，-89人）住院人数和重症病例继续回落，但美国（+2.4千人，+678人）连续三周回升（依次为住院和重症人数较前一周环比变化）。
风险提示：海外疫苗接种推进不及预期，欧美经济重启慢于预期。
研究员
朱洵 S0570517080002
易峘 S0570520100005
宏观: 旅游需求趋热；贷款外新增社融放缓
研报发布日期: 2021-04-18
一周概览
“五一”假期预售旅游数据较为强劲，量价指标均超2019年同期。工业生产受供给侧因素扰动继续小幅放缓，但价格持续上行，尤其是上中游产品。流动性环境较为平稳，但信用“分层”仍持续，尤其是海外债市场。关注政治局会议对短期政策的“定调”。
风险提示：政策超预期收紧；外需下滑。
研究员
易峘 S0570520100005
刘雯琪 S0570520100003
策略: “拉锯战”中捕捉业绩高弹性
研报发布日期: 2021-04-18
仍是盈利向上+宏观流动性向下组合，继续加配中证500、关注周期制造
“盈利向上+宏观流动性向下”组合：社融趋缓、企业和居民信贷中长期贷款同比多增，基建/制造业/消费边际改善，A股业绩预告显示盈利改善扩散至中上游，21Q1有色/钢铁/基础化工/电新等净利同比环比均改善。美债长端利率和美元指数边际回落，北向资金转为大幅净买入，为春节以来新高，南北向资金均净买入电子；新成立偏股公募基金份额、融资成交活跃度均创年内新低。政策面，科创属性评价修订聚焦硬科技目标，有望提高科创板资产端质量。上周，A股市场继续缩量调整，交易主线相对分散，仍处于结构“拉锯战”阶段。我们建议继续以小胜大、加配中证500、关注周期制造。
风险提示：美联储早于预期收紧货币；全球疫苗有效性和接种进展低于预期；地方债务违约频发，信用风险上升；中美关系再度紧张。
研究员
张馨元 S0570517080005
胡健 S0570520090005
金工: 上周大幅资金流入宽基ETF
研报发布日期: 2021-04-18
上周A股主要股指下跌，短期Shibor利率上涨，黄金白银现货价格上涨
上周（2021/04/12-2021/04/17）A股主要股指下跌；十年期国债利率下跌，短期Shibor利率上涨，长期Shibor利率下跌；伦敦黄金现货价格上涨1.81%，白银现货价格上涨2.66%；人民币兑美元、英镑升值，兑欧元、日元贬值，兑美元中间价报收于6.5228。
风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。
研究员
林晓明 S0570516010001
黄晓彬 S0570516070001
张泽 S0570520090004
电子: 周观点：缺料持续，供应链格局重塑
研报发布日期: 2021-04-18
缺料行情愈演愈烈，跟踪被动件需求再放量以及功率IC供需缓和时间点
过去一周上证综指下跌0.70%，电子行业下跌0.56%，子行业中半导体、电子元件跌幅居前。如我们在上一期周报所讨论，后续伴随着定制化程度更高的芯片产品的产能释放，被动件有望再迎来新一波备货潮，代工产能的进一步释放继而更直接的缓解功率IC等相对低利润率、低工艺要求的芯片的产能瓶颈，因此在这两个时间节点充分显现之前，电子行业所面临的缺货涨价潮仍然处在继续激化的过程中，电子产业链上下游原先稳定的供给格局正在缺料行情中被打破，这也为本土优质供应商实现客户突破、份额提升创造了条件。
风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。
研究员
胡剑 S0570518080001
刘叶 S0570519060003
通信: 华为分析师大会，聚焦五大战略布局
研报发布日期: 2021-04-18
本周观点
上周华为全球分析师大会顺利召开，华为轮值董事长徐直军在题为“乱云飞渡仍从容”的主题演讲中宣布公司五大战略，明晰在中美贸易摩擦背景下的发展路径；搭载华为HI自动驾驶方案的北汽极狐阿尔法S正式发布。行业策略方面，年报一季报于近期密集发布，建议关注前期超跌、估值低位且一季度高增长的板块，此外建议继续关注三大运营商，以及产业长期趋势向好，龙头地位突出；经营边际改善；PEG<1，成长性突出的个股。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。
研究员
王林 S0570518120002
付东 S0570519080003
赵悦媛 S0570519020001
余熠 S0570520090002
建材: 工业景气持续，地产后周期接继有力
研报发布日期: 2021-04-18
工业景气持续，地产后周期接继有力
据国家统计局，1-3月基建/制造业/地产投资同比+29.7%/+29.8%/+25.6%，两年平均+2.3%/-2.0%/+7.6%。基建上行明显，主要系交运提振；制造业边际改善，运输设备/高端制造增速强劲；地产保持韧性，1-3月较19年同期+16%，源于销售高增拉动。我们认为，1）地产高周转诉求支撑竣工高增 ；2）短期受益于涨价/中长期受益于碳中和的水泥 ；3）企业盈利改善有望支撑工业制造业投资持续修复，叠加出口高景气 ；4）玻璃板块供需向好。
风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，基建旺季赶工不及预期。
研究员
方晏荷 S0570517080007
张艺露 S0570520070002
汽车: 供需关系改善，汽车经销商受益
研报发布日期: 2021-04-18
供给小幅收缩，库存下降，汽车经销商盈利有望改善
由于芯片供应短缺和3月19日日本瑞萨汽车芯片生产工厂火灾影响，全球汽车生产受到影响，3月以来，部分汽车整车厂开启不同时长的停产。随着疫苗接种带来疫情缓和，汽车消费逐步复苏，缺芯致供给小幅收缩，有助于经销商库存下降，并有望带来新车销售折扣收窄。
风险提示：汽车需求不足致销量远低于预期；利润率提升不达预期。