不念过往，不畏未来，不负余生

大家好，我是三公子。

最近两天没有更文，在出差，也在思考第二波疫情影响下的市场趋势与策略变化。现在没有核酸报告进不了京，所以过会儿去核酸，然后滚回北京。

趁着刚结束会员读者线下交流活动的空隙，简单聊几句感想。

其一，资产荒越来越严重，资金结构性泛滥。

好的资产和投资机会越来越少，大类的资产难言有普遍性的机遇，大家只能边边角角抠一抠，找找信息不对称以及由此衍生的机会。

但这种低风险的套利型业务，普遍空间容量很小，兄弟们凑凑份子就完成了，好像也不需要对外部募集。

除了8月底最后一期产品外，我把高收益债产品封盘了，超额收益的空间就这么些，会员们都不够分，更不要聊外部合作了。

如果有外部合作，普遍是交换型的，即你做量化/CTA/多头/期权等等牛批，我做高收益债牛批，为了分散下风险，大家互相换点额度，仅此而已。

有些公募基金开始与信托合作，而非与银行合作。因为银行资金普遍3/6/9/12个月，来就突然来，走就突然走，股市又不是公募基金自家开的买卖，操作难度和压力特别大。

信托端的资金普遍是2年期，要更长一些，操作起来的流动性管理压力没那么大，收益还能往高里做一下。

市场上的投资人，很多是不成熟的。

债券和股票，普遍是周期性的，4-5年为一个周期。要想获得稳健收益，至少要拿够一个周期。

很多投资人呢，买了3个月产品，就天天刷净值，没起色就扭头换产品。如果是在市场的下行周期，这么短线几个来回，投资人和管理机构就相爱相杀了。

我正在发行一只10年期产品，接下来还要做20年期产品，没有特别明确的投向，根据市场情况来调整。

投资人也就没有了传统买短期产品的到期再投资压力，我也没有了流动性压力，可以去综合资产配置一些长久期的高收益资产。

在利率长期下行的趋势里，未来国内迟早也会负利率。现在觉得10%低，未来5%都是高的。当前最应该做的，就是提前锁定稳定现金流的资产。虽然资产收益率按照现在的市场水平来衡量，吸引力一般，但是我们更要看到资产本身的增值和收益的增长性。

有些资产，放到以后，风口一来，一定会起飞。不早布局，就吃不到最丰厚的头波红利。

其二，投资逻辑重构期间的反常识。

随着黑天鹅事件的增多，整个资产端的投资逻辑都面临重构，不确定是越来越高的。

重构期间具有一个阶段性【反常识】的特点，即除了保本产品外，任何浮动收益产品：

收益高，不代表风险高，

收益低，也不代表风险低。

在过去，大家普遍认为，收益高则风险高，收益低则风险低。现在呢，收益高低背后，风险都高。

经常有踩雷的投资人和我吐槽，明明是冲收益低更安全去买的某某产品，没想到一样雷了。

其三，下半年怎么做投资？

不仅是下半年的问题，原来的投资逻辑都面临重大冲击，此时要考虑的是：

未来5年，乃至未来10年，该怎么做投资？

我觉得，就是“傍大腿+博超额”的思路。

利率下行趋势里，今明两年，有前瞻意识的机构，一定会发行5年期，10年期，甚至20年期的产品。

但是，如果只发个5%的产品，大家肯定是不甘心的。所以，未来很重要的一类产品，就是傍AA+乃至AAA国企/城投的大腿，一起去投资优质的长期资产。

大腿保固息但是不保本，固息给保一个5%，然后浮动部分由两家分配。

只要选的资产够好，达到公募REITs这个质量，或者去并购上市公司，或者去收购属地的房地产不良资产或金融债权不良。

资产收益上赚一笔，资产增值上再赚一笔。

风险共担，收益共享，这才是未来的主流投资产品。

那么问题来了：

好资产很稀缺。现在不及时转变思维，不抢先去抱几根大腿薅一批资产，还觉得可以再等等，观望一下，然后就没然后了。

最后，有必要这么保守吗？

以上的假设，都基于大家对未来的判断，是增量繁荣周期，还是存量博弈阶段。判断不同，投资思路迥异。

问你的内心，你觉得：

世界会好吗？

未来会好吗？