巴菲特没有秘密！但要复制他的成功，起码有五个层次

很多年前我在广州的北京路附近逛街，路边有个杂志摊。当时有一个封面瞬间吸引了我，封面是一个大大的巴菲特头像，旁边有个标题叫做“巴菲特没有秘密”。

这是很多人对巴菲特的印象，因为他的投资方法告诉我们了，就连他的投资标的都是公开的，每个季度都要公布一次持仓，比如所有人都知道他现在的第一重仓股是苹果，所以他没有秘密。

这给人感觉好像他的成功很简单，吸引了很多人学巴菲特，但是成功的人似乎不太多。这就是看上去没有秘密的巴菲特，要学习他却很不容易。

学习巴菲特之：技术和思维

我们学习一个人首先是学习他的技术，比如说巴菲特怎么选股票？这几年为什么要选苹果，当年为什么选可口可乐、富国银行、喜诗糖果？……他的这些看估值、选股模型是最容易学习的，背公式、看几本书似乎就学到了。事实上你好像都学到了，但是投资就做不好，这是第一个层次。

第二个层次是要学习他的思维模式或者叫思维方式，巴菲特是怎么来看这个事的？他为什么要这样去评估这家公司呢？为什么我看这家公司跟他看这家公司的结论是不一样的？……这些背后是有思维框架和思维模型的，这部分就没有那么好学——因为技术是表现出来的，买什么卖什么这是他的行为；但是他怎么想的过程是很难被了解体会的，哪怕白纸黑字写在书里面，是不是精准的还原或者我们能不能接受到100%的真相？这个会是有偏差的，同样一段话每个人的理解不一样，这是第二个层次。

学习巴菲特之：资源

第三个层次我们要看他的资源，你学习巴菲特你有他的资源吗？举几个例子，巴菲特有些什么重要资源？第一个就是长期的钱。

我们知道很多朋友会用公募基金、私募基金做价值投资，但是遇到熊市的时候可能净值下跌，比如说从1块钱跌到了7毛钱。这个时候会面临什么样的情况？很多投资者可能已经不堪忍受了，投资人要赎回。赎回会导致什么？资金份额就会减少，必须要砍仓：把已经跌到接近底部的股票砍掉，把钱拿出来应付投资者的赎回。

可如果你真的是一个纯正的价值投资者，看好这家公司的你本来想是加仓，可你不但没有钱加仓，还要砍仓，你说你能做价值投资吗？所以说，如果没有长期的钱，那么做价值投资非常困难的。

但巴菲特解决了这个问题，他没有做一个基金去募资，用的是保险公司的浮存金，这是一笔长期的钱，完全没有赎回的压力。光这一点已经有起码95%的人都学不到了。

第二点，巴菲特在早期主要是通过股市买股票，到规模越来越大的时候，他做了很多并购，不全是从二级市场买股票，不少是在一级市场就可以收购。因为他是巴菲特，很多人愿意被他收购，也就说他有一个比较好的收购者面貌，用今天话来讲就是他有一个IP，所以有很强的议价能力。这个就是优势，这个优势你能学吗？所以第三个层次就是要看资源，你真的想复制他的成功，那你有没有他的资源？

学习巴菲特之：运气和性格

当然还有第四个层次，叫运气，巴菲特讲自己是中了彩票，什么意思？他说我生在30年代的美国，赶上了美国最好的发展时期，就像一个人在投胎之前中了彩票；如果不幸生在南非，或者在其它的国家是不是有这么好的国运？如果巴菲特出生在南非，他还能成为巴菲特吗？因此他认为运气在投资中也是非常重要的。

还有一个最内核的层次，就是他的性格你可以学习吗？比如说巴菲特的成长环境，他的妈妈是非常严厉的，某种程度上来说他是缺失母爱的。

这个时候就影响他形成了一个很内核的性格或者说是一个身份叫做收藏者，他需要不断的通过收藏东西来寻找安全感——七八岁的时候在加油站的冰柜下面收集瓶盖子；长大一点收集邮票、收集现金、收集高尔夫球等等；后来买股票也是一个收藏者的人格体现，他早期做投资只买不卖，哪怕伯克希尔买错了，他也不卖股票。

为什么？因为他的内核是一个收藏者的身份。我们每个人的性格内核成长环境跟他不一样，你是不是有收藏者的内在身份？这个也是很难复制的。

学习巴菲特之：投资视角和习惯

虽然我们刚才讲的有些东西，普通投资者不一定能够复制，但是巴菲特依然有很多值得我们学习的地方。随便举几个，比如他的思维方式，他从他的老师格雷厄姆身上学到最重要的一个基石是“股票是公司所有权的一部分。”我们很多人把股票看成筹码，但巴菲特没有筹码的概念。

股票就代表公司所有权的一部分，这个叫企业视角。如果你能秉承企业视角去看问题，你看到的东西完全不一样，这是可以学习的。长期来看，理性可能会迟到，但不会缺席。不管价格怎么波动，长期来看总会向它的内在价值靠拢，这是一个非常底层的逻辑、是颠扑不破的逻辑。

我讲一个可能没有那么多人知道的巴菲特故事，他是很喜欢买媒体股票的，买过很多报纸的股票。当年华盛顿邮报是美国最知名的媒体之一，于是他买华盛顿邮报的股票。不过当时市场不太好，一买进去之后股价就跌了1/4，放在今天看，可能很多人就已经慌了。

但巴菲特本能的第一反应就是要继续买，因为他看的视角不一样，他没有把它当筹码看，股票既然代表公司所有权的一部分，当然是越跌越买对不对？当时邮报的局长也叫格雷厄姆，格雷厄姆就不让他买了，担心他会控制董事会，于是巴菲特买到这个时候才停止。

另外巴菲特还有很多优秀的思维习惯，比如说能力圈，现在叫不熟不做是吧？微软曾经是美国历史上最牛的股票之一，巴菲特跟比尔盖茨关系即使非常好，他也没有买过微软的股票。别人问他为什么不买微软的股票？他说因为我不懂科技，看不懂科技公司；我能看懂可口可乐、看懂喜诗糖果，但我看不懂微软。

既然你看不懂，再好的股票也不买，这个叫谨守自己的能力圈……这些地方我们是可以从巴菲特身上去学习和效仿。

谭昊

谭昊，彼得明奇资管联合创始人、新浪财经意见领袖专栏作家、投资教练国内先行者、《原则》国内解读第一人，曾出版《优势投资法则》，被多家投资机构列为内部必读书目。