四年增长26倍，这家眼科黄金赛道下的明星企业究竟凭什么？

作者 ｜ 积木仁

来源 ｜ 粒场财经（ID：lccaijing）

2017年1月17日，欧普康视正式登陆创业板。不过，谁也没想到的是，就是这么一家不起眼的公司，日后竟然会成为一只超级大牛股。

用数据说话。

截至目前，欧普康视后复权的最高股价为649.66元，按照发行价23.81元/股计算，四年时间股价累计涨幅为2629%。即便公司股价最近略有回调，但累计涨幅也依旧超过了2300%！

什么概念呢？

同期贵州茅台的涨幅只有4倍，即便是有着“最牛创业股”之称的爱尔眼科，过去四年的累计涨幅也只有7.6倍。也就是说，从过去四年的表现来看，欧普康视超越贵州茅台、爱尔眼科成为了新的超级大牛股。

那么，在一片质疑声中不断刷新历史新高的欧普康视，究竟凭什么？

国内OK镜龙头企业

财务数据堪称优秀

欧普康视是一家专注于眼健康和近视防控技术与服务、国内首家上市的眼视光科技企业，核心产品为角膜塑形镜，用于矫正近视和减缓青少年近视的加速，属于第三类医疗器械。

什么是角膜塑形镜？

角膜塑形镜也叫OK镜，用于矫正和控制近视。简单的说，18岁以上的近视患者可以通过手术矫正视力，但对于18岁以下的近视患者来说，目前除了佩戴OK镜之外，没有其他可以治疗或者延缓近视发展的方法。

更准确的说，截止到目前为止，OK镜是控制青少年近视最为有效的方法！

一般情况下，只需要睡觉时佩戴8-10个小时，就能够在一定时间内降低甚至消除近视，使裸眼视力恢复到正常水平，保证第二天在不佩戴眼镜的情况下也能够看得清楚。这样一来，近视患者便能够在不佩戴眼镜的情况下完成运动、学习等日常活动，美观且有效控制近视度数的加深。

用一句话概括的话，就是只要有了OK镜，再也不用担心戴眼镜后摘不下来了！

那么，为什么这么好的产品，很多人都表示没有听过呢？

• 一方面，任何产品的普及都需要一个时间过程，OK镜在国内市场的时间比较短；
  

• 另一方面，OK镜验配属于医疗行为，卫生部明文规定只有兼具验配资质和专业医生的医院才可以进行，一般的眼镜店和所谓的近视治疗机构都不允许。

更重要的是，一副国产OK镜片的平均售价在8000元左右，进口的更是达到了1.2万元以上。而且，每年还需要花费1500元左右用于护理液的保养上。

因此，在上述的种种客观原因及价格因素下，OK镜市场尚在培育中，远没有走进寻常百姓家！

不过，这并不妨碍欧普康视的赚钱能力。

过去四年，公司的营收从2.35亿元增长至6.47亿元，年复合增长率40%；同期净利润也从1.14亿元增长至3.07亿元，年复合增长率39%，公司净利率超过了45%。除此之外，公司的净资产收益率维持在20%以上，资产负债率仅有10%左右，几乎没有有息负债，核心产品OK镜的毛利率超过了90%。

赚钱能力可见一斑。

为什么OK镜的赛道如此之好？

过去四年，公司OK镜的销售收入分别为1.75亿元、2.21亿元、3.1亿元和4.37亿元，占同期总收入的74.5%、70.8%、67.7%和67.4%。表面上看，公司对OK镜的依赖度有所降低，但其实像“护理液产品”以及“普通框架镜”的销售都与OK镜高度捆绑，都建立在OK镜销售的前提之下。

因此，公司存在产品单一的风险。

可是为何，公司依旧能够取得如此骄人的成绩，资本市场也愿意给其高估值呢？

第一，市场前景广阔。

根据国家卫计委发布的《中国眼健康白皮书》显示，我国青少年总体近视率为53.6%。其中，小学生为36%，初中生为71.6%，高中生为81%，无论是近视率还是近视人口都高居全球第一。

理论上讲，这个庞大的人群都是OK镜的目标客户。

另外，根据教育部等8部门印发的《综合防控儿童青少年近视实施方案》，到2030年实现全国儿童青少年新发近视率明显下降。具体来说，6岁儿童近视率控制在3%左右，初中生和高中生分别下降至60%和70%以下。

但是，怎么控制呢？

除了讲究科学用眼之外，OK镜是截止到目前为止控制近视最为有效的方法。而且需要特别说明的是，过去几十年的经验证明，控制近视的技术进步其实是相当缓慢的。这就意味着，在未来可预见的时间里，OK镜都有可能是最佳的选择。

第二，市场渗透率低，随着居民可支配收入的增加会不断放量。

前面提到，一副国产OK镜的价格在8000元以上，进口的价格更是达到了12000元。而且，还需要平均1.5年更换一次，且需要购买护理液用于保养。因此，在如此高昂的费用下，即便绝大多数家庭有这个需求，但是也不具备支付能力。

但是，如果参照中国香港和中国台湾乃至日本的经验来看，OK镜的渗透率是一个逐步提高的过程。以台湾为例，2008年OK镜的市场渗透率大约为1%，但是仅仅7年之后这个数字便提升至了7%。

因此，假设内陆OK镜的市场渗透率也从目前的1%提高至7%附近，那么便有差不多6倍的空间。而且，相比于香港和台湾，内陆青少年的近视问题更加严重。

第三，商业模式好。

前面提到，平均每幅OK镜的使用周期大概是1.5年，这就意味着即便从初中开始佩戴，到高中毕业大概需要更换4副。而且，一般来说只要佩戴了某品牌的OK镜，中途都不会选择更换品牌。

而且，与其他产品不同，OK镜的熟人营销痕迹更明显。

比如，一个班级里假如有一位近视患者通过佩戴OK镜成功摘掉了眼睛，那么势必会影响周围的同学；再比如，家长之间在交流子女教育的问题时，也会受其他家长的推荐下购买OK镜。如此一来，便能够起到一传十、十传百的效果，替公司节省大量的品牌宣传和市场开拓的营销费用。

除此之外，OK镜还有一大好处，那就是公司既可以通过卖OK镜赚钱，也可以通过销售护理液和镜框赚钱。至于未来的话，随着公司逐步向下游布局，通过眼科相关服务赚钱。

第四，市场竞争格局好，进入壁垒高。

截止到目前，经过国家药监局批准的OK镜生产企业，国产品牌只有欧普康视和爱博医疗，另外再加7个进口品牌。需要特别强调的是，爱博医疗获得OK镜注册证的时间是2019年3月，在布局上远远晚于欧普康视。

也就是说，就行业的竞争来说，OK镜的竞争程度远不像其他行业那样，拥有成千上万的竞争对手。而且，由于OK镜目前的渗透率非常的低，尚处于蓝海市场，因此各品牌之间也远未达到“蹬鼻子上眼”的程度。

可能有人会问，为何OK镜的竞争格局这么好？

• 首先，产品注册生产壁垒高。OK镜属于第三类医疗器械，是许可经营产品，从申报到审批注册通常至少需要三年，并且还没有将研发周期计算在内；

• 其次，产品验配壁垒高，法律规定只有二级及以上医疗机构，验配医生需具备中级以上眼科医生职称；

• 最后，产品销售也存在壁垒，因为产品只有进入相关医院渠道，才有可能被销售出去，而进入医院渠道本身也并非易事。

第五，属于可选消费范畴，没有集采烦恼。

今年以来，医疗器械集采在某种程度上已经成为了行业发展的利空因素，但是OK镜属于可选消费范畴，并没有纳入医保，因此没有集采的烦恼。

受益于消费升级，未来的前景相当广阔。

产品+渠道

不断拓宽和加固公司护城河

可能有人会说，尽管OK镜的进入壁垒比较高，但由于高利润的诱惑，势必吸引越来越多的竞争对手进入该领域。那么，欧普康视该如何应对这种潜在利空呢？

唯一的应对方式是：不断加固公司的护城河！

主要体现在两个方面。

第一，以非手术视力矫正为中心，拓展新产品和新业务。

尽管欧普康视目前的核心产品是OK镜，但根据公司的定位，公司正逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光医疗服务企业”转型。

以新产品和新业务为例。

2019年，公司先后参股和控股了5家公司，涉及视力保健学习灯、视光检查设备、视觉训练软件、互联网+等等，在视光产业链建设方面继续向前迈进，为后续发展和业绩提升积蓄新的力量。

这也是为何，公司在赚了钱之后，并没有大笔分红，而是不断加强核心产品OK镜的技术研发，不断通过投资拓宽公司的产品和业务边界。

第二，加快视觉服务终端建设，构建营销服务网络优势。

仅2019年，公司在全国范围内就新增了100余家合作医院和零售机构，并且通过为其提供的技术培训和支持，构建起专业性强、粘性高且具有较强排他性的销售网络；与此同时，欧普康视开始大力布局视光中心业务，类似于传统眼镜店的升级版，主要提供OK镜即视力矫正等服务，通过与OK镜渠道商的合作经营的方式加紧布局。

这样的操作究竟有什么好处呢？

其一，专门为OK镜产品量身打造的终端门店，相当于发挥“毛细血管”的作用，既有利于增强品牌的曝光和影响力，又能够更好的教育和服务消费者，便于用户更方便的购买到OK镜；其二，通过自营或者联营的终端门店获取患者的眼科数据，既能够为其他业务的展开创造条件，又能够为眼科医院输送眼科疾病的患者。

具体来说，就是从布局视光中心开始，再逐步到眼科医院，最终营造这样的一种消费场景：购买带框眼镜架，欧普有；购买OK镜，欧普有；购买眼科用药甚至是屈光手术，欧普也有。

不妨列举一串数字。

在医疗与视光技术服务方面，欧普康视已经建成马鞍山、蚌埠、宣城、六安、广德、合肥等六家康视眼科医院或五官科医院，初步形成眼科医院连锁规模。截止到2019年底，欧普康视已经在安徽、江苏、湖北、陕西、福建和广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心约160家视光服务终端。

客观来讲，由于涉足的时间短，而且眼科医院无论是对专业还是综合管理能力，都有着很高的要求，因此目前这些眼科医院的盈利能力还需要继续观察。但是，借助于各大医学院的专业性以及前辈爱尔眼科的成功经验，一旦该连锁医院模式被验证，那么意味着400亿市值的欧普康视将向2000亿元市值的爱尔眼科看齐。

当然，充当“毛细血管”的视光中心，势必能够发挥终端服务网络的优势作用，进一步助推OK镜进入寻常百姓家。

总结

说到这里，也就间接回答了为何欧普康视估值会如此之贵的原因。

答案其实就是：确定性！

就行业层面来说，由于我国青少年近视率和近视人口均高居全球第一，且OK镜目前的市场渗透率仍处于低水平，因此作为防治近视最为有效的非手术手段，势必具有很大的增长空间；就企业层面来说，欧普康视作为国产第一家OK镜注册企业，无论是产品技术还是品牌知名度，亦或者渠道布局都具备强大的竞争能力。

更重要的是，这样一个极具增长空间的赛道里，国产品牌仅两家，即便包括外资品牌在内也不过九家而已！

除此之外，欧普康视还在围绕非手术视力矫正做新产品、新业务的布局，为公司转型“医疗服务”企业打基础。另外，还有一点就是，从眼科门诊部、视觉中心到社区眼健康中心、眼科医院的布局，尤其是对眼科医院的稳步推进，一旦取得成功的话在估值上将直接对标市值超2500亿元的爱尔眼科。

因此，在这种“确定性”下，公司估值很有可能长期处于“贵”的状态。

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

投资者据此操作，风险自担。

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