这是一只可以长期持有的股票吗？
昨天文章提醒了短线风险，没想到今天市场就出现普跌。有读者问我判断的理由，主要是经过半个多月的反弹，大盘毫无回调，市场情绪开始慢慢乐观。而股价也来到了前期成交量密集区域，套牢盘集中，很多人在上面等着解套卖出。
底部从来都不是一蹴而就的。在底部区域，切记不可追高，很容易每次都买在箱体震荡的上轨，最好的买点是支撑位。
下图是三一重工（600031）的走势图，整个2018年绝大多数股票都直线下跌，而三一重工强势横盘。为什么？
吆喝是路人，褒贬是买家。资金是最诚实的投票器，三一重工被人用真的白银去认可，所以才会走出独立行情。
如果是做短线，只看技术图形分析市场情绪就行了。但如果是长线投资，必须还得详细了解公司基本面，找到长期投资的逻辑。就好比约会只要看对方顺眼就好，但结婚就得仔细考察一番，不是什么人都能结伴走一辈子，外表好还不够。
三一重工是做什么的？
三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、 起重机械、桩工机械、筑路机械。其中，混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、 旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。
三一重工业务相对集中，挖掘机械、混凝土机械、起重机械这三大业务占比高达86%，其他业务仅占14%。
工程机械行业有句话，得挖掘机者得天下，全球各大工程企业都在争夺挖掘机这块肥肉。因为挖掘机用途广泛，功能多样，可以替代起重机，装载机，推土机等。大型挖机主要用于煤炭、铁矿石等开采，中型挖机主要用于房地产、城市建设，小型挖掘机主要用于农村建设等。
三一重工的挖掘机业务利润占比高达51.46%，而且挖掘机在国内市场上已连续第八年蝉联销量冠军。三一凭借产业链壁垒、技术壁垒等，挖掘机市场占有率不断提升。
三一重工的苦难辉煌
近两年，三一重工日子比较好过，但这并不是常态。知史而明鉴，识古而知今，三一重工主要经历了以下三个阶段：
第一阶段（2006~2011）：
2006年开始，三一重工收入快速增长，即使是遇到2007年金融危机，也不改增长的势头。特别是2008年“四万亿”出台，国家大兴土木以刺激经济，推动三一业绩爆发式增长，在2011年达到收入和利润的高峰。
第二阶段（2012-2016）：
“四万亿”刺激政策的后遗症很大，各大机械工程企业看到市场需求旺盛，拼命扩大产能。没想到宏观经济开始收紧，市场需求萎缩，工程机械行业产能严重过剩。
从2012年开始，三一的收入快速下滑，利润处于盈亏边缘，行业进入低迷期和深度调整期。大部分工程机械类企业都没能在这轮洗牌中熬过来，2011年高峰期全国有100多家挖掘机企业，现在只剩下20多家。
三一重工在2015年的年报中这样描述：
三一重工在2016年年报中这样描述：
很多老练的投资者，看到三一重工在2016年年报中提到“企稳回升”和“行业回暖”，几乎就等于看到了机械行业历史大底的机会。如果再去结合财务报表验证，就更稳妥了，比如应收账款占营业收入的比例减少等先行指标的出现。
第三阶段（2016年至今）：
本轮复苏周期的逻辑是2016年开始的房地产去库存政策带来新一轮房地产建设热潮，基建工程回暖，以及设备更新需求。
而且在国家供给侧改革的政策下，活下来的机械工程企业的对手少了，自身也在低迷期不断改革升级。就好像咱们投资者能够在一轮大熊市活下来，再面对牛市，肯定比曾经更加成熟，也更理性。
历经数年寒冬，三一对现金流的管控已成熟多了，作为行业龙头的市占率、毛利都大幅上升。伴随着所谓“设备更换周期”，龙头企业迎来戴维斯双击。
未来如何？
从上文我们可以知道，三一重工并不是一个稳定增长的蓝筹股，而是典型的周期性企业。当行业上升期时，业绩会出现爆发式增长；当行业低迷时，能实现盈亏平衡都很不易。
三一重工未来成长，主要逻辑有三点：
1.设备更新需求。
2010年到2011年，机械工程行业还处于第一阶段的景气周期巅峰，挖掘机消费量也是历史顶点。经过8年的周期（挖掘机寿命在8年左右），2018-2019年是挖掘机更新换代的高峰期。
而混凝土机械、汽车起重机的使用寿命一般比挖掘机多2年，也就是2020-2021年也会迎来更新换代高峰。从这点看，本轮机械工程行业复苏周期还将继续。
2.基建工程回暖。
按照过往的经验，一旦宏观经济不景气，我国几乎都会采取扩大基建投资来拉动经济。
这块不确定性较大，是否还会“走老路”，基建投资力度能否持续，我目前不敢断言。
3.出口。
目前一带一路战略仍然稳步推进中，而一带一路沿线国家主要是发展中国家，城市化水平和基建能力都很低。一带一路国家的基建需求长期看会带动三一重工的设备出口。
三一在年报中也多次提到国际化，但国际化到底行不行呢？
衡量一个制造业产品是否有国际竞争力，最主要是看它在出口替代方面做得好不好。如果一个产品在国内市场都没有地位，那出口往往也只是嘴上说说罢了。
下图是2006年与2017年国内市场挖掘机份额的变化图，可以看出，国内挖掘机在过去十年有了很大的进步。
三一在国内挖掘机市场占有率超过20%，是国际巨头卡特彼勒和小松两家的总和。我国目前挖掘机产品，已经具备了挑战国际巨头的实力。
三一目前国际业务还不够大，还有很大的努力和进步的空间。
也有人说，三一重工经过凤凰涅槃，已经可以超越周期，成为一家稳定增长型企业。对这一观点，还有待观察。
不过可以肯定的是，三一重工这轮复苏周期还没走完。等2018年年报出炉，我们再详细看看数据是否符合预期。
每次看到写公司分析的文章阅读量大幅减少，总不免有“黄钟毁弃，瓦釜雷鸣”的失落感。时间久了，慢慢也想开了，酒逢知己饮，诗向会人吟。一切都随缘吧！
所有深刻的思考，最初都起源于对话，而对话就需要对手。作为一个思考者，欢迎高水准的对话和质疑的。
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