系统化宏观策略（三） 与CTA的比较
以下图表阐述了现代系统型全球宏观策略与传统 CTA 策略的一些不同特征。
图一展示了系统型全球宏观策略以更具战术性的方式参与市场： 在高波动性市场环境下减少交易，在波动性变大时采取相应的获利对策，有效的止损机制，以及其它一些写入系统的自动化指令。这样的战术性策略意味着在市场环境不明朗或者波动过大时，整个系统会停止交易。 因此， 人们有时候会发现在特定的市场环境下系统型全球宏观策略会置身事外。
在任何一个给定的市场中，系统型全球宏观策略既可以选择持有多头头寸，也可以选择持有空头头寸，甚至能够选择不参与交易。在上面的图表中，绿线说明策略预期价格上升因而采取多头头寸，红线则说明策略预期价格下跌而采取空头头寸。 不论是持有多头头寸还是空头头寸的情况，加号都表示减少持仓释放利润。 通常有一系列因素会触发以上情况，包括但不仅限于：已经达到预期利润目标或者市场波动性过大。
此外，系统型宏观策略能够不断地根据市场情况进行调整，同时运用止损指令来锁定既得利润。这么做是为了在获取利润后，避免失去既得利益或者产生损失。黑线表示程序将现有的头寸平仓并等待一个更明朗的市场出现再决定是持有多头头寸还是空头头寸。图一中左边面板数据的研究对象是瑞士法郎， 在一开始价格趋势不明显， 系统型全球宏观程序无交易并等待时机进入市场。随后， 建立了多头头寸。正如预期的那样，价格上升，因而此策略多次获益，并使用止损指令来锁定利润，直至价格错位被校正时退出市场。即使在价格错位被高度校正时，接下来转向空头头寸的做法并未获利。几个月后，市场价格又呈现出较明显的趋势，系统型全球宏观策略再次建立多头头寸。
当市场朝着预期的方向果断而快速移动时， 一部分利润被释放，余下部分头寸继续追踪市场趋势并采取止损措施。这保证了整个交易能够获利，当市场波动性过大时，所持有的头寸将被平仓。
图一右边的面板数据追踪的是伦敦金属交易所的铝期货合约的价格行为，一开始系统持有空头头寸，在价格趋势不明显时平仓并等待下一个机会再次建立空头头寸。之后价格大幅下跌，在系统判定价格下行动量不足后部分利润被释放。接下去价格的反转使得现有头寸被平仓，再次释放了大量利润。 之后系统建立多头头寸并因此获利，同时采取止损措施将利润锁定。 之后对于建立空头头寸的尝试并未成功获利。
在确定价格将下行后，系统再次建立空头头寸并成功获利。 然而，之后所建立的空头头寸和间隔期后的多头头寸都以失败告终。从以上例子可以看出，虽然系统型全球宏观策略在整个交易过程中有失败的时候，但是成功时所获得的收益要远大于失败时的损失。这也是系统型全球宏观策略与传统 CTA 策略之间一个明显差别。
图二展示的是传统的趋势追踪 CTA 策略， 这个策略基于价格移动平均线， 在每一个市场上总是持有多头或者空头头寸。 系统型全球宏观策略和 CTA 策略都能够通过追踪市场趋势而获利，特别是存在一个有规则的波动模式时，但是 CTA 策略有可能损失部分或者全部既得利益。
图二： CTA 之移动平均线-基于持续市场头寸
在以上关于 CTA 策略的图表中， 绿线同样表示多头头寸， 红线表示空头头寸。 但是有别于系统型全球宏观策略， CTA 策略总是持有一定的多头头寸或者空头头寸。在 CTA 策略中， 如果一个多头头寸被平仓， 那么一个空头头寸会立刻被建立（两者的规模可能存在差异）。这同样适用于空头头寸：空头头寸平仓后建立多头头寸（ 两者的规模可能存在差异）。
通过图二左边的面板数据我们继续来讨论瑞士法郎的例子，现在 CTA 程序中， 多头头寸平仓之后一个空头头寸立刻被建立。 空头头寸迅速获利， 但是之后价格反转， 在平仓之前已经损失了半数既得利益。 之后 CTA程序又多次尝试建立多头头寸和空头头寸，但都以失败告终。这显示了经典 CTA 策略最大的缺陷之一：由于此策略必须要持有一个多头头寸或者空头头寸，如果市场价格并未出现明显趋势或者波动过大，那么在市场趋势真正形成之前，程序将会被一些虚假信息所迷惑而在交易中有所损失。或许每一次的损失都是微小的，但是不断快速地累积仍会对整个交易结果产生重大影响。
接下去 CTA 程序在一个多头头寸上获利， 但是之后所建立的空头头寸由于市场的反转损失了之前所获得的全部利润， 再次建立的多头头寸在此次市场反转中获利。 但是之后市场经历了严重抛售， 程序来不及将多头头寸平仓并建立新的空头头寸而损失了之前的大部分利润。 接下去建立的空头头寸和多头头寸都造成了一些小的损失。
同样我们在图二右边的面板数据中继续讨论伦敦金属交易所铝期货合同的例子， 一开始所持有的空头头寸被平仓之后所建立的多头头寸获得了一些微小的收益。紧接着建立的空头头寸获得了巨大收益。但是，接下去的三个交易都不同程度发生损失，之后又有所获利。最后建立的多头头寸又遭遇严重损失。
系统型全球宏观策略和 CTA 策略都能够取得巨大收益， 但是系统型全球宏观策略凭借机会主义方式具有战术性地参与市场交易使其能够更好地锁定既得利益。这个有选择性的方式能够过滤掉市场噪音，减少交易数量并提高交易成功率。再者， 利润释放、 止损指令以及波动过滤器的运用，使得系统型全球宏观策略能够拥有较高的成功率以及一条光滑的回报率曲线。