被5G大风刮起又刮落的深南电路 $深南电路(SZ002916)$ $万华化学(SH600309)$ ...

被冠以5G概念股的深南电路终于从198元／股回落到了110元／附近，跌幅几乎腰斩，原因不外乎还是5G。很多人预判5G的建设速度要放缓，強劲的5G大风没了，深南电路下半年业绩可能会大受影响，股价也失去了概念炒作的意义。因此，股价的回落也符合逻辑。虽然深南电路会从5G建设中受益，可从TCB板技术本身来看，它与5G并没有直接关系。

我对深南电路的认识大约是在二十年前的一次偶然。当时我们有项技术成果参展高交会，期间跟随带队的单位领导考察了深圳的四家与电子相关的企业。其中前三家都很有名，有华为、TCL和深天马。除了华为派出的是一位副总裁接待之外，其他均为企业一把手亲自接待，包括TCL的李东生等。在考察中，我们对这几家企业进行了较深入考察、交流和研讨。没想到的是，最后考察的竟是当时名不见经传的一家小企业一一深南电路。

当时深南电路还在华侨城边上的沙河工业园，地方不大，人也不多，好像还不到一千人。企业不大，但效益非常好，发展非常快。我也是第一次了解到中高端PCB板加工业的一些特点：一是重资产。制造高端PCB板的设备非常贵，全是进口的，是一般低端PCB企业转型高端过程中很难跨越的门槛。有点类似于芯片制造，每次技术升级都需要砸入巨量的资金到设备上；二是有一定的技术含量。PCB板的技术主要是工艺改进。而这种工作非常枯燥、单调，需要较长的经验积累。但年轻人稍有些想法的都不愿意干。所以相应的人才相对缺乏，也正是这些特点形成了高端PCB行业的高门槛。再加上随着社会的进步，高集成度的电子设备越来越多。社会需求不断增长，使得高端PCB行业成为了有市场，有护城河的稳健、高成长，且利润率也可观的好行业。

当时深南电路的主要竞争对手就是台湾企业，但台企更偏重像电脑主板之类的上千万块单品的巨量市场，深南电路也只能在批量稍小一点，技术含量更高端的产品上发力。一路走来，深南电路虽然规模已经发生了巨变，但当时的格局与现在依然差别不大，对手依旧是台资企业。在PCB领域，深南电路目前的自身实力已是国内老大、世界排名靠前的知名企业，其市场需求仍看不到天花板，企业仍在快速而稳健的发展途中。

自深南电路上巿以来，我一直比较关注，但总感到估值有些偏高，没有进场。这实际上也是我对价值投资的认识还处在＂四毛买一块＂的阶段，对投资高成长企业的理解深度不够。

自5G之风刮起之后，深南电路也卷入了风口，股价短期涨幅很大，我也就把它渐渐地淡忘了。现在风头过去，深电的估值也趋于合理，它终于又进入了我的投资范围。

老美对华为的打压会不会影响深电的下半年业绩？我认为很有可能。但社会进步对中高端PCB的长期需求还是会稳步增长，所以深电的长期发展不会有变。另外，深电的封装基板业务也已羽翼渐丰，将成为潜力很大的新的利润增长点。对于另一项联装业务暂不给予高增长预期。

从财报上看，该公司的各项主要指标健康优秀，市场估值PE约30多倍，对于一家稳健的高成长股来说属于基本合理。我会出掉手中的一些低估值股票来换取这家高成长股，并长期持有。