如果牛市终结我们买什么系列-价值百万(7)
关 注 公 众 号:小鱼量化
公号ID:xiaoyulianghua
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债券价格与收益率
①债券的价格与债券的收益率成反比关系;
当债券的价格上升时,债券的收益率下降;反之,当债券的价格下降时,债券的收益率上升。
例:
假如有一张刚发行的3年期债券,面值是1000元,票面利率是5%,每年支付50元的利息;假如是按面值发行的,则这张债券的到期收益率等于票面利率5%;
如果市场利率上升到6%,则这张债券的价格将会下降到973.27元;如果市场利率下降到了4%,则这张债券的价格将会上升到1027.75元。
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债券到期时间与价值
②当债券的到期收益率不变时,债券的到期时间与债券价值的波动幅度成正比关系;
到期时间越长,同样利率变动导致的价格波动幅度越大;反之,到期时间越短,同样利率变动导致的价格波动幅度越小。
沿用上面的例子,当利率下降到4%的时候,债券的价格为1027.75元;假如一年以后,利率还是4%不变,期限剩余两年,债券的价格就变成了1018.86元,计算过程如下:
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也就是说,同等的利率波动,期限越长的债券,价格波动越大。
债券票息与价格
③当收益率变动幅度相同时,债券的票息利率与价格的波动幅度之间成反比关系;
票息利率越高,债券价格波动幅度越小,反之票面利率越低,价格波动幅度越大。
同样的两个3年期债券,面值均为1000元,债券A的票面利率为5%,债券B的票面利率为7%;假如同样到期收益率为5%,那么A债券的价格为1000元,B债券的价格为1054.46元,B债券的价格高于面值。
如果市场利率发生变化,两个债券的到期收益率都上升到9%,则A债券的价格将下跌到89.75元,跌幅为10.13%;B债券的价格下跌到949.37元,跌幅为9.97%,计算过程如下:
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由此可见,债券的票面利率越高,对利率波动的敏感性越低,也就是高利率的债券在利率上行过程中更抗跌,而低利率的债券在利率下行的过程中价格涨幅更大。
总结
综上所述,我们要寻找的国债品种具有以下几个特点:
1、流动性足够大,每天的交易额要大于100万;我观察了一下满足这样条件的标的并不是特别多大概有十几只;
2、剩余期限较长,大于20年,因为剩余期限越长价格波动越大,产生超额收益的机会越大;
3、在满足以上两个条件的前提下,票面利息越低越好。
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上图为根据交易额排序筛选出的交易额大于100万的国债产品,大概有十五六只;目前的场内交易额并不是特别大,在特殊时段内交易额会快速放大。