如果牛市终结我们买什么系列-价值百万(7)
关 注 公 众 号：小鱼量化
公号ID：xiaoyulianghua
债券价格与收益率
①债券的价格与债券的收益率成反比关系；
当债券的价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券的价格下降时，债券的收益率上升。
例：
假如有一张刚发行的3年期债券，面值是1000元，票面利率是5%，每年支付50元的利息；假如是按面值发行的，则这张债券的到期收益率等于票面利率5%；
如果市场利率上升到6%，则这张债券的价格将会下降到973.27元；如果市场利率下降到了4%，则这张债券的价格将会上升到1027.75元。
债券到期时间与价值
②当债券的到期收益率不变时，债券的到期时间与债券价值的波动幅度成正比关系；
到期时间越长，同样利率变动导致的价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，同样利率变动导致的价格波动幅度越小。
沿用上面的例子，当利率下降到4%的时候，债券的价格为1027.75元；假如一年以后，利率还是4%不变，期限剩余两年，债券的价格就变成了1018.86元，计算过程如下：
也就是说，同等的利率波动，期限越长的债券，价格波动越大。
债券票息与价格
③当收益率变动幅度相同时，债券的票息利率与价格的波动幅度之间成反比关系；
票息利率越高，债券价格波动幅度越小，反之票面利率越低，价格波动幅度越大。
同样的两个3年期债券，面值均为1000元，债券A的票面利率为5%，债券B的票面利率为7%；假如同样到期收益率为5%，那么A债券的价格为1000元，B债券的价格为1054.46元，B债券的价格高于面值。
如果市场利率发生变化，两个债券的到期收益率都上升到9%，则A债券的价格将下跌到89.75元，跌幅为10.13%；B债券的价格下跌到949.37元，跌幅为9.97%，计算过程如下：
由此可见，债券的票面利率越高，对利率波动的敏感性越低，也就是高利率的债券在利率上行过程中更抗跌，而低利率的债券在利率下行的过程中价格涨幅更大。
总结
综上所述，我们要寻找的国债品种具有以下几个特点：
1、流动性足够大，每天的交易额要大于100万；我观察了一下满足这样条件的标的并不是特别多大概有十几只；
2、剩余期限较长，大于20年，因为剩余期限越长价格波动越大，产生超额收益的机会越大；
3、在满足以上两个条件的前提下，票面利息越低越好。
上图为根据交易额排序筛选出的交易额大于100万的国债产品，大概有十五六只；目前的场内交易额并不是特别大，在特殊时段内交易额会快速放大。