产品跌破预警线！但斌的办法是……

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最近，一份内部文件显示，东方港湾旗下的一只基金截至5月7日的预估值，净值跌破了0.8元，触及产品预警线。

对此，但斌直接在微博回复称：“这是到预警线，离清盘线还远，不过预警线和清盘线的设置导致了投资的难度，我们决定以后不发行有此类限制的产品了！”

其实在5月6日，但斌就曾发布微博称，私募大佬要向清盘线和预警线说不，这不禁令人好奇，清盘线和预警线由谁设置？对私募大佬造成了怎样的困扰？又对投资人有何作用？

东方港湾旗下产品跌破预警线

近日，一份内部文件显示，东方港湾旗下的光耀匠心一号G期成立于今年2月9日，截至2021年5月7日预估值，净值跌破0.8，触及产品预警线。

从私募排排网数据来看，不仅是东方港湾光耀匠心一号G期基金，截至4月23日，多只今年2月上旬成立的基金净值跌至0.8元附近，比如东方港湾光耀匠心一号G期基金单位净值为0.8182元，东方港湾光耀匠心一号E期单位净值为0.8364元，东方港湾价值投资15号2期单位净值为0.8688元。

东方港湾在文件中解释称，春节过后，前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌，尤其是公司之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤，虽然及时做了减仓处理，但因基金成立时点正好赶上了上涨的顶点，而母基金当时处于满仓状态，所以该子基金仍出现了20%的回撤。

预警线和清盘线是谁设置的？

作为白酒的“忠实爱好者”，东方港湾掌门人但斌产品的回撤基本符合市场走势，但预警线的存在似乎令但斌颇为不满。

东方港湾掌门人但斌今日发布微博称，“这是到预警线，距离清盘线还远，预警线和清盘线的设置导致了投资的难度，公募基金的好处是不用管预警线和清盘线的问题，坚持理念更容易，我们也决定不发行有此类限制的产品了！”

那么预警线和清盘线是什么？由谁设置？又为何引起但斌的不满？

“私募管理人在渠道发产品时，会根据渠道要求设置预警线和清盘线，现在预警线一般是在0.8元附近，也就是说一旦产品净值跌到0.8元以下，私募管理人就要被迫减仓至五成以下，而且只有净值回到0.8元以上，仓位才能加到五成以上，这就导致产品一旦亏损超20%，私募基金经理就要用五成以下的仓位来实现净值反弹，加大了投资难度，也有可能与基金经理的投资理念相背离。”北京一位百亿级私募人士透露。

不过沪上一位渠道人士表示：“预警线设置的最初目的是控制风险，因为如果没有预警线，部分存在赌博心态的私募管理人可能出现比较极致的操作，赌对了还好，如果赌错了客户会受到很大伤害，所以大多数渠道还是选择设置预警线，虽然这是一把双刃剑，但资管行业还是需要把风控放在第一位。”

渠道有“因人而异”之趋势

面对预警线的两面性，有私募人士透露，渠道也有因人而异的趋势。

“很多渠道其实也意识到，预警线的存在其实不利于产品下跌后的'快速回血’，比如2018年市场下跌后很多私募产品被迫减仓，在2019年的结构型行情中错失良机，私募整体业绩也比不上公募基金，所以现在有一些渠道对于具备长期业绩基础的私募管理人，在与客户充分沟通后，选择不设预警线和清盘线，而一些成立时间较短的中小型私募还是需要设立预警线的。”一位私募市场人士直言。

上述渠道人士也表示，近几年私募行业的马太效应越来越明显，很多头部私募也颇受投资者信任，若与投资者沟通后他们愿意接受不设预警线的产品，渠道也会有所变通，在预警线和清盘线上放松一些。

编辑：张亦文