一支疫苗撑起的上市公司——康华生物

每周初选一家企业之第三周----康华生物（二

前一篇我们讲了疫苗门外汉“温州鞋王”王振滔的跨界投资疫苗的故事今天我们继续深入讲讲其投资的疫苗企业康华生物的经营情况我们都知道疫苗可分为两类:第一类由国家免费提供的疫苗价格便宜批签发量大第二类是自费的疫苗价格贵批签发量小康华生物的两个产品人二倍体细胞狂犬病疫苗和ACYW135脑膜炎球菌多糖疫苗都属于二类自费疫苗

经营情况

康华生物2019年营收：5.54亿同比下降-0.86%其中人二倍体细胞狂犬病疫苗5.37亿营收占比96.97%；ACYW135脑膜炎球菌多糖疫苗0.16亿营收占比3.04%可以说人二倍体细胞狂犬病疫苗这单一产品撑起了整个康华生物这也从侧面说明康华生物的弱小和人二倍体细胞狂犬疫苗的强大。

公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞签发与实际销售情况

2017年度经批签发 99.51 万剂销售 91.01万剂营收2.4亿

2018年度经批签发 223.21万剂销售 207.26万剂营收5.5亿

2019年度经批签发 237.77万剂销售 202.78万剂营收5.3亿

近两年保持在2百多万剂左右5.4亿元销售额左右人二倍体细胞狂犬病疫苗一般需要打5针如果按平均每针265元计算共1325元 /人

康华生物今年一季报营收1.57亿同比增长20.38%净利润0.64亿同比增长82.59%。

财务情况

盈利能力：毛利率94%左右2017-2019平均净利率29.88%平均净资产收益率37.98%优秀！！！

2019年年报资产负债简表：

财报干净资产简单明了几乎没负债总资产6.89亿今年募资10.56亿2020半年报估计总资产将达18亿左右

资产端：应收最高2.76亿占比40%比较高但客户都是各省各级疾病预防控制中心不会有多大问题第二就是现金2.42亿占比35.1%固定11.2%存货7%资产干净简单

负债端：有息负债就0.1亿的短借占比才1.5%几乎可以忽略不计应付工资5.5%其他应付8.7%所有者5.75亿占比83.5%都很正常

市场空间与竞争情况

2019年狂犬病疫苗总批签发量5883万剂但近几年总签发量逐年下降在这样的背景下成大生物逆势增长其他有狂犬病疫苗产品的企业有：宁波荣安广州诺诚远大生物中科生物亚泰生物康华生物其中康华生物是唯一一家销售的人源狂犬病疫苗

2017-2019年狂犬病疫苗厂商批签发情况如下表：

可以看出现在市场上的狂犬病疫苗除了康华是人源的疫苗其他企业的疫苗都是动物源的成大生物在2019年以4003万剂批签发量排名第一占比60%康华生物是唯一一家人源的狂犬病疫苗批签发量237万剂占比4.04%成大生物靠批签量坐拥龙头位置取得话语权康华生物依靠人源疫苗取得技术领先优势取得话语权这细分市场目前看这两家话语权较大人源是未来发展的趋势所以康华生物的未来发展空间来自对现有的5000多万剂动物源狂犬病疫苗的市场代替空间巨大

然而康华生物不是没有风险其风险不是来自现有市场上的动物源狂犬病疫苗竞争对手而是来自同样有研发人源狂犬病疫苗的企业现在进行人源狂犬病研发临床的企业有：北京民海生物（康泰生物全资子公司的人源狂犬病疫苗已完成Ⅲ期临床试验预计2020年末进入生产成都生物研究所及智飞龙科马（智飞生物全资子公司的人源狂犬病疫苗处于Ⅲ期临床试验阶段。

未来发展

康华生物的在研发项目有：吸附破伤风疫苗六价诺如病毒疫苗白喉基因工程疫苗轮状病毒基因工程疫苗；但目前看都还在临床前阶段所以在可以预见的未来几年康华生物都将是单一产品打天下的情况未来三年康华生物将努力创建“人二倍体细胞狂犬病疫苗的领军企业”成为国内领先的生物技术企业市场空间5000万剂/年公司目标是近3-5年实现500万剂/年约10%市场份额以现在每剂265元左右的价格估算大概有13.25亿元的收入净利润就是大概3.97亿

靠单一产品支撑的康华生物未来能走多远让我们拭目以待！

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