文 / 毛彧之

来源：零壹融资租赁研究中心

2017年全年，租赁金融债共发行28只，相比上年的15只大幅增长86.67%。发行金额总计519亿元，相比上年的280亿元增加85.36%，与发行数量增长趋势保持一致。

招银金租以100亿元的发行规模占据榜首，兴业金租发行规模85亿元、交银金租发行规模80亿元、国银金租发行规模70亿元紧随其后。

在市场利率持续攀升的市场环境下，三年期AAA级租赁金融债加权平均发行利率触及4.64%，相比上年大幅攀升140个基点。

租赁金融债季节特性较为明显，发行主要集中于第二、三季度，年初和年末相对冷淡。受市场利率波动影响，往年四季度发行火热的局面在2017年并没有得到延续。

值得一提的是，金融租赁公司在2017年内实现了首只绿色金融债及首只二级资本债的成功发行。其中，租赁绿色金融债作为新兴品种，在2017年内共发行6只，共计募集资金40亿元，加权平均发行利率5.32%，总体处于较高水平。

2017年租赁金融债发行情况总结

纵观2017年全年，8月是租赁金融债的发行最高峰，共发行9只，金额总计182亿元，占全年发行规模的35.55%。

季度发行数据显示，2017年租赁金融债的发行主要集中于第二、三季度，年初和年末相对较为冷淡。其中，三季度为是租赁金融债发行高峰，合计发行13只，金额共计262亿元，占全年发行总额的50.48%。

通过对近三年租赁金融债发行状况的分析和统计，我们可以发现，往年四季度发行火热的局面在今年并没有得到延续。

2017年四季度，租赁金融债发行5只，金额共计74亿元，发行规模同比下降26.37%，环比三季度更可谓是遭遇“断崖式”下跌。此外，四季度租赁金融债中的4只均是在2017年10月内完成发行，11月无发行记录，12月仅有1只7亿元绿色金融债发行。

在央行“去杠杆”的政策背景下，今年以来，市场流动性均是保持相对紧缩态势。进入四季度，流动性紧张得以延续，金融债发行成本、难度有所上升是四季度发行规模同比、环比均出现下跌的主要原因。

基于对市场流动性紧张的预期，部分公司也有可能选择提前发行债券，从而进一步扩大了2017年三、四季度租赁金融债发行规模上的差异。

通过对2015年至今三年期AAA级租赁金融债加权平均发行利率进行追踪分析，我们可以发现，租赁金融债发行利率在2015年第二季度短暂触及4.64%后逐渐下行,于2016年第四季度达到3.07%的历史低位。其后，于2017年第一季度跳涨至4.48%，并保持稳中有升的趋势。

2017年以来，市场流动性的紧张局面在租赁金融债发行利率中同样得以体现。以河北金租所发行的绿色金融债为例，河北金租分别在2017年1月、8月、10月及12月成功发行四只绿色金融债，发行利率分别为5%、5.79%、5.97%及6.50%，发行利率呈现持续上升的态势，12月利率较1月上升150bps。

从发行人看，招银金租以100亿元的发行规模占据榜首，兴业金租发行规模85亿元、交银金租发行规模80亿元、国银金租发行规模70亿元紧随其后。长城国兴金租、浦银金租、邦银金租、昆仑金租在2017年首次发行金融债。

上述发行规模前四的发行人共发行金融债15只，发行金额共计245亿元，占全年租赁金融债发行总数的53.57%，总金额的47.21%，集中度较高。

从债券评级看，由于金融租赁公司总体资质较好，租赁金融债评级相应较高。在2017年发行的28只金融债中，有21只为AAA评级。

2017年租赁金融债要点回顾

招银金租全年发行金融债100亿

招银金租分别在2017年3月、7月、8月发行4只规模分别为40亿、15亿、25亿以及20元的金融债，其中有两只集中于7月发行。其中，招银金租于2017年3月发行的40亿元金融债为今年租赁金融债发行规模之最。

2016年底，招银金租获上海银监局批准在全国银行间债券市场公开发行总规模不超过100亿元、期限不超过5年的金融债。这一发行计划已在2017年内完成，籍此，招银租赁成为2017年金融债发行总规模最大的金融租赁公司。

兴业金租发行首只二级资本债

兴业金租于2017年9月公告发行了一期总金额不超过20亿元的10年期二级资本债，为国内首期由金融租赁公司发行的二级资本债券，兴业金租也成为了国内首家发行二级资本债的金融租赁公司。

二级资本债主要用于补充金融机构的二级资本。对于金融租赁公司而言，现行规定对资本充足率的要求是资本净额不得低于风险加权资产的8%，因此金融租赁公司业务规模受资本净额的严格约束。

在IPO尚无先例的情况下，金融租赁公司多采用增资的方式扩充资本净额，提升业务规模上限。此次兴业金租首发金融租赁二级资本债后，发行二级资本债将有望成为金融租赁公司补充资本净额的热门选项。

绿色金融债发行6只募集40亿元

自2017年初首次发行以来，金融租赁公司已共计发行绿色金融债6只，总金额40亿元，占租赁金融债发行总规模的7.71%，主要发行人为河北金租及华融金租，行业大型公司尚未入场。

其中，河北金租于2017年1月16日发行了首只有金融租赁公司所发行的绿色金融债，规模1亿元，发行利率5.00%。随后，华融金融租赁在2月9日发行了2只不同期限绿色金融债，总规模达20亿，为全年发行规模最大的租赁绿色金融债。

2015年底，中国人民银行发布绿色金融债券公告，揭开了中国绿色债券市场的发展序幕，国家发改委也印发《绿色债券发行指引》，倡导各地积极发挥企业债券融资对促进绿色发展、推动节能减排、解决突出环境问题、应对气候变化、发展节能环保产业等的支持作用。

根据相关规定，绿色金融债所募集资金需用于环保节能、清洁能源、清洁交通等绿色产业项目。目前，绿色金融债发行利率总体较高，且在评估认证、材料审核和信息披露方面的要求较普通债券更高，存在融资成本和时间成本较高的问题。

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2017年度盘点 | 租赁金融债发行规模519亿元利率大幅攀升140个基点

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