大傻瓜做价值投资牛股系列（一二五）---安井食品在他利润和增长完全变成事实之后再投资依然大赚

营收增长1倍

利润增长3倍

市值增长6倍

投资者回报6倍

募资7.9亿 分红 3.1亿

数据总结

· 营收增长1倍

· 利润增长3倍

· 市值增长6倍

· 投资者回报6倍

· 仅仅募资7.9亿，就创造了13200个就业岗位，这背后就是1万个家庭的幸福基础，而且4年时间光分红就回馈了3.1亿，并且为投资者带来了6倍的市值增长，创造了一个600亿市值的龙头企业。

· 股市完全可以是一个多赢的局面，所有人都是胜利者！募资IPO保荐的前端投行机构，他们把安井食品带入资本市场，他们赚到了钱，安井融资拿到了发展所需要的钱，安井的员工也有了工作岗位以及每月按时的工资收入，投资者股东9500人享受到了市值增长带来的投资回报，国家或者公司所在省市得到了一张“优质企业名片”，你会发现，在这个过程中，合计起来可能有3万人一起在忙活这个事情，包括13000个员工和9500个股东，以及7000个其他方面的人员，然后这3万人都得到了价值！

· 所有人一起创造价值，增加价值，共赢，这才是我们对待股市的态度和追求。

先看看公司是干嘛的？

大傻瓜经典的一个问题

· 你是否每天都买一台挖掘机？汽车？房子？

· 只要你不是每天，每年都买，那么这种企业一定赚的是一次性的生意，一锤子买卖，企业从你身上 赚到一次钱之后就会丧失你这个客户，而下次再遇到你来消费恐怕就是10年20年之后的事情了。

· 所以，这类生意，往往很难产生牛股，而往往只能产生周期波动的股票资产。巴菲特从不投资带轮子的生意，也不投资科技股，他投资的都是“每天都需要消费”的企业，这样很容易逮住牛股，比如：你每天都需要喝一瓶可乐，你每天都需要看一份报纸，你每天都需要刮胡子，你每天都需要洗澡，你今天我们面临到安井食品这家企业，我们先需要问一个问题：你是否每天都要吃包子，点心，丸子，饺子，烤肠，汤圆？

· 如果答案是肯定的，那这种企业你就可以闭眼投资，如果是否定的，就需要多多再考虑考虑，当然 这里也有一个前提：要用普通的价格买入，而不是过度贵的价格买入，这就是巴菲特一直讲的用普 通的价格买入一个好公司。

· 所以，即使你后面的数据完全不看，单纯看产品，你也可以投资安井。

毛利净利的稳定是保值的基础

再看ROE的表现情况

我们来傻瓜式估值计算

· 2017年上市，当年的ROE13%

· 2011-2016年是上市之前的财务数据，可以看到是 18%，好了，这就够了。

· 13-18%，按照6个点一倍，我们傻瓜式的计算，2.5-3倍的PB水平，就是闭眼投资他的时机。稍微高点比如4倍也可以接受，因为他作为冷冻食品这样的赛道是不错的。

· 结论就是： 2.5-3倍的PB，就是绝佳的低估买入价格；4倍PB就是普通的合理价值买入机会。5倍以上就别碰了，贵了。

4倍PB的价格你有无数机会

现在已经被炒作成泡沫

标记利润开始计算估值

闭眼计算价值

· 2017年上市！

· 业绩是1.8亿，此时我们完全不知道未来，但是我们知道的只有2个事情，第 一：产品的赛道好，很容易滚雪球。第二：当下已经看见的利润是1.8亿。

· 那么，按照30%的未来增长速度，我们给一个30倍的市盈率，那么就是30乘以1.8.得出的结论就是 54亿。这就是一个闭眼买入的价格。

· 你根本不需要弄一堆复杂的模型，来证明他这个公司到底价值多少，你就傻瓜的按照30倍估值加上1.8亿肉眼可见的利润，实事求是的说，人家保底就是54亿的价值。

· 遇到54亿市值，你知道这价格很低估了，遇到64亿，你也知道他不贵，遇到74亿，你还是可以买入，因为1.8亿经过1次30%的增长就变成 2.4亿，那么 2.4亿再乘以30倍估值就变成72亿的低估价值了。带着这样的思考我们去看当初上市初期的股价。

上市初期3年的市值太准确

市值完全就是傻瓜式的走势

· 2017年，1.8亿利润，所以50亿市值保底。

· 你会看到50亿市值怎么都下不去。

· 2018年，利润增长到了2.3亿，30%的增长率已经是完全肉眼可见的增长了，此时2.3亿乘以30倍估值，你怎么都算得出来70亿市值，结果就是2018-2019年趴窝在70亿市值不动了。

肺炎驱动+抱团刺激他透支价值

估值走势一览表

股价暴涨的秘密

· 公司利润从1.8增长到5.5，合计3倍。

· 股票估值从30倍增长到100倍，合计还是3倍。

· 这样综合下来，从低位算起来，就变成了一个3年时间上涨10倍的股票，其中有3倍是货真价实的公司业绩增长和内在价值增长，剩下的7倍回报率，是估值送给你的，也就是泡沫送给你的。

· 从赚钱的角度来说，无可厚非，赚钱了就是王道。

· 从理性角度来说，安井的泡沫巨大，因为目前600亿的市值需要20亿的利润才能支撑股价不下跌，显然公司利润目前可见的只有6-7亿的水平，所以，此时买入的投资者，已经在用一个透支了多年成长的价格在买入交易了，风险还是巨大的。

股票买卖的大道至简

· 50亿市值，买一家利润1.8亿的公司，合理。

· 70亿市值，买一个2.3亿利润，30%增长的公司，超级低估。

· 140亿市值，买一个利润增长30%，现有利润3.3亿的公司，依然是很合理的价值投资。

· 600亿市值，买一个现在只有5.5亿利润的公司，那已经不是价值投资，而是一场赌博 了，你赌的是他未来3年利润增长到20亿，而且你忽略的一个问题是，即使未来3年利润增长到了20亿，你会突然发现，我去！20亿利润，也就价值600亿，我当初花了600亿买入他，现在才算回本而已，利润呢？我的利润呢？很多亏损的投资者，就是因为这种思路导致的。

· 公司变好了，股价照样没法继续变好，这样你仅仅只是保本。

· 公司变差了，股价会变得很差劲，这样你会大亏。

· 你买入之后只有90%的可能性是保本或者大亏，只有10%的可能性赚一点小钱，所以 你会看到股市长期只有10%的人赚钱，90%的人都是亏损或者赚点小钱。就是因为他们在最初做买入动作的时候已经是完全做了一个风险收益不对称的决策。

股价走势一览表

敢为天下先---天才式投资

· 啥叫敢为天下先？

· 安井食品刚创业第一天，你就入职进去做他的高管，PE进去拿他的股权，在安井食品只是一个名字和一片荒地准备盖厂房的时候，你就进去投资，这叫做敢为天下先。安井刚刚上市，刚刚发行股票，你勇敢买入，这个也叫敢为天下先。

· 以上这些人都是天才。

· 但是被我们成为投资天才的人，他自己却说他不是天才，而且还送了我们一句话叫做：敢为天下后。

敢为天下后 --- 段永平傻瓜投资

· 等饭熟了，你再来吃饭，这就是敢为天下后。

· 等公司完全实现盈利了，你再买入投资，这又是一个后手。

· 等公司完全看得见增长了，利润增长起来了，实事求是的时候，再买入投资。

· 等公司完全成为龙头了，利润很好，增长也很好，此时你进去投资，还是敢为天下后。

· 50亿的安井，利润1.8亿，这是事实吧？

· 70亿的安井，利润2.3亿，增长率30%，又是事实吧？

· 140亿的安井，利润3.3亿，增长率43%，又是事实吧？

· 难道你看不见他真金白银的利润和实实在在的增长率么？

· 难道股票的价值本质不是利润和增长率么？

· 那为啥我不能投资？给我一个不能投资的理由，于是你买入了，淡定从容的实现了投资回报，此时你觉得这是天才干的事情？还是傻瓜干的事情？

实事求是比什么都强

· 一家毫无利润的公司，未来是否可以有利润，这是天才能回答的问题。

· 一家毫无增长的公司，未来是否可以有增长，这也是天才能回答的问题。

· 一家已经有利润的公司，一家利润在稳定的增长的公司，未来是否可以继续有利润，继续有增长，这是傻瓜才能回答的问题。

· 注意：还有一种人，介于傻瓜和天才中间，他们是聪明人，聪明人每天在想什么呢？面对第一种公司，他们会想，哼！这种公司无利润无增长无价值，对不起，我不碰，我很聪明吧？面对第二种公 司，他们会想，哼！这种公司现在的利润和增长，未来说不定就不赚钱不增长了，对不起，我还是不碰，因为我很聪明。于是，这种聪明人，既不投资那些天才的潜力股，也不投资那些傻瓜的价值股，他们独辟蹊径，从事所谓的“市值管理”，从事所谓的“各种敢死队”，从事所谓的“这个系那个系”，从事所谓的“这概念那概念”，从事所谓的“抱团取暖”。

· 结局是什么？

· A股30年，江山代有聪明人，各领风骚那么几年。1811年的梧桐树协议，到今天2021年，美股210年，也是江山代有聪明人，各领风骚几十年，然后到现在为止，大浪淘沙剩下了一个最大的傻瓜，喝可乐，吃汉堡，舔着冰棒，打着乒乓，不用电脑，不玩手机，被人誉为股神巴菲特。