解读1959年巴菲特致股东的信
我宁愿承受因过于保守而带来的惩罚，也不愿面对这样错误的后果，即相信树能够涨到天上的“新时代”理念而导致永久性的资本损失。——巴菲特，1959
| 年份 | 巴菲特 | 道琼斯 | 超额收益 |
| 1957 | 10.4% | -8.4% | 18.8% |
| 1958 | 40.9% | 38.5% | 2.4% |
| 1959 | 25.9% | 19.9% | 6.0% |
1959年比1957年底，上涨超过50%，指数虽然还在涨，但是下跌股票的个数，已经超过了上涨的，过分的上涨预示着下跌将很快到来，巴菲特表现的更加小心翼翼。
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高估的市场
如果1958年致股东的信中认为市场已经高涨，那么1959年，对于巴菲特来说就是高估的市场。有几个方面：
一是道琼斯工业平均指数上涨，但下跌的个股数量却更多；
二是很多大型基金公司的业绩也赶不上市场；
三是巴菲特感觉自己的投资理念，似乎跟不上“新时代”的哲学了——
也许其他的价值评估标准在不断进化，将会永久的取代旧的标准。我却不这么认为。可能是我错了；但是，我宁愿承受因过于保守而带来的惩罚，也不愿面对这样错误的后果，即相信树能够涨到天上的“新时代”理念而导致永久性的资本损失。
2
投资净收益
巴菲特开始提到，每年的净投资收益是两个年底之间的市值差额，不是实际卖出股票的兑现利润。因为美国股票投资有资本利得税，如果真是全卖出那个收益率会打很大的折扣。
这一点非常重要，巴菲特后来反复强调长期投资的重要性，资本利得税是很重要的一个因素。所幸中国投资者目前无此限制。
合伙人投资本金进入时机、合伙协议约定的年度利息等，都是影响短期资金使用效率的因素。巴菲特运营的合伙企业具体利润分配方式之后会详细介绍。目前看，主要的运营成本是无形资产税，市值的0.4%。
3
另一个重要投资
这一投资巴菲特之后会详细披露，因为目前还处在操作阶段。但是一个关键数据是，这项资产已经占到投资组合的35%。而巴菲特自认为“这个比例非同寻常的大”。
这给我们一个很重要的启示，除非投资标的太小，巴菲特无法把所有的钱都投资到一个项目上，否则，为何35%的单一投资比例就非常大了呢？为什么不多多益善，把钱都放在一支股票上？
有的投资者认为自己判断的准，往往是全仓满仓一支股票。通过纵览巴菲特投资生涯，达到30%-40%的比例已经是单一仓位的极值了。
即使巴菲特后来反复强调集中投资的重要性，但这个集中是相对于基金经理动辄持有100多支股票而谈的。他后来会说，持有5-10支看好的股票。
相对集中，体现了对于投资不确定性的敬畏，这就是安全边际的重要性。
全仓满仓赌单一股票，运气好则好，运气不好就难说了。对于一般的中小投资者该如何做呢？反正钱少，进出方便，方式自取，荣辱自担。事实上巴菲特自己在20出头的时候，也是压上自己身家的70%购买了GEICO。
35%的这笔投资使得巴菲特成为了最大的股东，具有控制权。由此，公司的价值可以通过巴菲特的运作迅速变现，也因此这项投资的价格变化几乎不受市场影响。
除此以外，巴菲特把65%的资金放到低估类和套利上，本年度没有做比例区分。不过按照推测，巴菲特往往会在股市高涨时减少低估类股票投资增加套利。套利和控制类投资，是巴菲特在高涨的市场中对抗可能到来的熊市的法宝。这个很多基金经理做不到，所以完全没有可比性。
人生最重要的投资就是自己
解读1957年巴菲特致股东的信