价值五剑月度运行报告(十二月)

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题图 / 以梦为马

作者 / 一石二鸟

标签 / 五剑

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01 综述

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十二月市场再度活跃，不过热点转移到了白酒、新能车、光伏等板块。十一月比较活跃的“三傻”和一些顺周期板块本月则进入调整。沪深300指数本月上涨5.06%。价值五剑11月30日净值2.1103，12月31日净值2.2932，十二月份上涨8.67%，本月组合跑赢沪深300指数3.61个百分点。

在上个月，我们很难想象12月份会是这种情况，特别是白酒板块，还能这样“疯涨”。目前这种状况已经不是估值理论所能解释的了。我们不会预测下个月会是什么情况。维持均衡配置，在选择基金上下功夫，就能持久的生存下去。无论是什么行情，价值五剑的表现都不会太差。

02 业绩归因分析

十二月份：

景顺长城沪港深领先科技上涨10%

兴全商业模式上涨5.09%

易方达蓝筹精选上涨13.21%

嘉实价值优势上涨7.48%

富国美丽中国上涨6.85%

中欧创新成长上涨12.6%

泓德战略转型上涨14.6%

本月组合进行调仓操作，调动仓位约为19%，手续费损耗为0.12%。

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03 成分基金评价

本月组合的成分基金总体表现正常。受益于热点板块，中欧创新成长、易方达蓝筹精选本月表现较好。富国美丽中国和嘉实价值优势偏向于价值风格，持热点板块较少，本月表现一般，但也跑赢了沪深300指数。新调入的泓德战略转型在调入后表现较好。

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04 后期展望与操作计划

在这里和大家聊一下估值的问题。有的朋友问我，成分基金的部分股票估值已高，组合是否风险较大。在这里给大家谈一下我的看法。

依据估值的高低，低估买入，高估卖出，这是指数基金投资的玩法。对于指数基金，估值比较重要。但主动基金的投资逻辑是完全不同的。主动基金的投资逻辑是基于信任。也就是说，我们找到了值得信任的基金经理后，就把钱交给基金经理。至于基金经理买什么股票，具体怎么操作，我们是不用过多关注的。因为他的专业性要远强于我们。

像贵州茅台，在2017年股价500多元时，有人就说估值高了，要卖出。这四年，这种讨论从来没有停止过。但实际上茅台一直涨到现在近2000元。我们今天并不是讨论茅台现在估值的合理性。但如果你自己主观判断茅台估值高而过早卖掉相应的基金的话，就得不偿失了。

投资主动基金的话，不要把指数基金估值的那一套东西搬过来，你会吃大亏的。基金经理在操作时他已经考虑了估值的因素，不用咱们再去操心了。信任他就行了，卖不卖，让他自己去处理吧。

2020年全年价值五剑取得了60.8%的收益。从今天起，过往业绩清零，从头开始，我们再战2021年。

以梦为马，不负光阴，坚持价值投资、长期投资和稳健投资是我们的一贯原则。我们会珍惜每一份信任，力争为持有人创造较好的回报。

目前我一共管理六个组合，可以供大家参考、跟投。长按、识别下图的二维码即可进入我管理的所有组合。

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原创来源：微信公众号：二鸟说（twobird2017）​​​​