同仁堂比片仔癀究竟差在哪儿？
如果自家孩子考试得了80分，那么很难描述80分,到底是考的好还是不好。
但是，如果我们选择一个参考对象——比如隔壁家孩子，他每次考试都95分以上。那么，好不好的问题就很容易有答案了。
所以，我们研究一家公司的基本面。除了像我们昨天文章提到的首先要理解“道”的层面区别，知道医药消费和其它行业谁适合长线以外，我们还必须清楚同一个行业内几家公司之间如何做比较。
一、业绩
经常在股吧论坛看到很多人讨论，我买了某某公司利润是10个亿可是股价不动，但另外一10个亿利润的公司却一直上涨，这是不对的，也不合理。
今天我们就让大家理解理解这种事情，让大家自己判断合不合理。我们就找片仔癀和同仁堂。
我们可以先看一下它们的业绩，找到利润完全一致的2018年，这一年片仔癀利润是11.4亿，同仁堂利润是11.3亿。
简单对比数字的话，两者相差了仅仅是1千万，但是市值和估值相差多少呢？
如果，我们只做这种静态的分析，单独看2018年的话，我们经常会觉得市场出了问题。
这么去看18年，自然也得不到答案。
那么，未来预期怎么看待股价的呢？最常规的做法，就是参考它前面三年的业绩平均增速，然后在这个基础上去动态的思考。
这里有两个难点：
1、动态的看待一家上市公司的未来业绩
2、未来预期的参考值
不着急，我们先理解一个小故事
二、复利
一个叫张三哥的小伙子和女朋友李四妹，在大学恋爱了，然后一起工作。进入了同一家公司的，但是因为专业不一样，所以一个被分配到了销售岗位，一个被分配到了技术工程师岗位。
两个人的起步工资都是4000，但是因为岗位不一样，所以工资的增长曲线不一样。
工程师岗位是稳定增长的，公司签的10年合同是每年增长40%，没有任何提成，就是死工资。
销售岗位是底薪不变，看业绩情况来发提成的。
就业后第一年两人就结婚了，婚后张三哥被好朋友笑话了，工资还不如你媳妇。你这才4000，你媳妇都12000了吧。你这什么时候才赶得上啊，说的张三哥很郁闷，这吃软饭的感觉不好受啊。
一年两年的，到了第五年，事情不一样了，再往后，再也没人说闲话了。
为什么呢？因为销售岗的工作，李四每这边，基本是1万块上下浮动，最高1万5，最低8千。
而张三哥按照公司合同每年提薪40%,所以薪资结构是这样的
第十年的时候，张三哥一个月的工资就基本相当于李四妹子一年工资了，这会儿是谁养谁了？
专业属于上这种“每年增长40%”的结构，我们称为复利。
关于复利，更有名的一个故事是1个64格的格子，第一个格子放1粒玉米，第二个格子放2粒玉米，第三个格子放4粒，也就是后面永远比前面多一倍。
那么到第六十四个格子是多少粒呢？18446744073709551616，这是一个20位数的数字。全世界都没有这么多玉米。
所以，稳定持续增长等同于复利的巨大威力，也就是估值不一样的真相。
三、未来预期
过去三年业绩成长性越好，那么当下市场给出的估值就越高，比如片仔癀可以给到80倍估值，爱尔眼科可以给到100倍估值，这都是基于公司“历史”的表现。
所以，我们单纯看业绩的话，它们两家公司可以如此描述
很显然，片仔癀和同仁堂的财报是两个极端，一个是业绩持续稳定增长，一个是持续稳定下滑。
现在的问题是，片仔癀很明显的好，同仁堂很明显的无法利用复利的武器来增长，这就是两家公司对比下的过去。
大家发现没有，我们还没有对比今年的业绩，今年三季度杠杆公布的财务报表。这个我们也要来看一下
截止今年三季度，片仔癀扣非利润增长为20%，很明显低于前面3年的38%；单独看第三季度，维持了29%的相对较高增长，但是也不如38%。
而同仁堂，今年前三季度扣非利润增长，下降了16%，这是远高于前面3年-3%的，而第三季度呢？同仁堂的增长达到了22%。
大家发现没有，单纯看业绩
1、片仔癀今年虽然维持不错的增长，但是已经放缓，这有疫情的因素；如果单独看三季度表现依然强劲；
2、同仁堂则在上半年疫情当中影响更大，因为它是药房模式，但是第三季度有点让人意外。今年第三季度2.29亿的利润对比2019年的1.87亿和2018年的2.02亿这都是一个明显的增长。
总结
同仁堂这个差生，之前考试总是50分，两年不及格，这一次第三季度居然得了60分。而优秀的片仔癀前面三年就是100分的满分表现，这一次等于考了99分，基本不影响其优秀程度，依然是班上的最高分。
而同仁堂的60分自然是比不过95分的绝对成绩，但是投资比较的就是未来预期。
对于看好同仁堂来说，只需要一个理由——未来同仁堂改变业绩下滑的历史，沿着三季度的增长路线维持“预期”就是最好的。
市场未来会证明同仁堂绝地反击还是本次三季度昙花一现呢？我觉得不需要去预测太多，它肯定是有机会的。
交易层面，我们要做的就是当前23.7这个5年最低价附近找一次支撑确认的买入机会，然后不破前低的技术前提+明年年报的披露来证明即可。